Последние посты
Бла-бла-номика
23 сент., 14:48
Тревожный звонок для Treasuries: как частные инвесторы меняют правила игры на рынке госдолга США🔸Новое исследование внешней инвестиционной позиции США фиксирует тектонический сдвиг в структуре внешнего спроса на американские казначейские облигации. В преддверии мирового финансового кризиса 2007-2008 годов доля внешних инвесторов в госдолге США достигала 50%, и бОльшая часть приходилась на так называемых официальных иностранных держателей (прежде всего, центральных банков). Но с тех пор ситуация изменилась: вложения официальных держателей американского госдолга стали снижаться, и на этом фоне выросла доля частных инвесторов, включая хедж фонды, работающие через оффшорные центры (Кайманы, Люксембург, Ирландия).По оценкам, в середине 2025 года объем частных иностранных вложений в казначейские облигации США достигал $6,7 трлн, значительно превышая показатель для официальных иностранных держателей в размере $3,9 трлн. По мнению авторов исследования, такая перемена произошла под влиянием таких факторов как замедление накопления валютных резервов в мире, укрепление доллара (заставляющее центробанки корректировать структуру портфелей) и усиление геополитической фрагментации мировой экономики.Изменение в структуре иностранных держателей американского госдолга может иметь серьезные последствия для стабильности рынка. Частные инвесторы отличаются большей разнородностью и более чувствительны к изменению настроений на финансовых рынках и геополитическим шокам. Если раньше спрос со стороны иностранных центробанков действовал как стабилизатор, то сейчас рост доли рыночных игроков, особенно работающих с кредитным плечом, делает рынок Treasuries более уязвимым в стрессовые периоды.Недавние эпизоды рыночной нестабильности, такие как в начале пандемии коронавируса в марте 2020 года и после устроенного Трампом повышения тарифов («День освобождения») в апреле 2025 года, показывают, что традиционный механизм стабилизации рынка в виде распродажи рискованных активов и перевода денег в защитные инструменты в виде гособлигаций США теперь не срабатывает. В условиях продолжающего расти госдолга США и ослабления прежних стабилизаторов реакция инвесторов может оказаться более быстрой и непредсказуемой, что повышает риски внезапной переоценки американских долговых обязательств.#облигации #госдолг #США #офшор #хедж_фонд
Бла-бла-номика
22 сент., 11:39
Новый бюджет и ДКП: будет ли выход из тупика?🔸Глава Минфина раскрыл некоторые параметры федерального бюджета на 2027 год: бюджет составлен исходя из цены нефти 50 $/баррель, а дефицит ожидается на уровне 2% ожидаемого ВВП. Сколько это в рублях, пока не озвучено, но исходя из действующих прогнозов, это должно соответствовать 4-5 трлн рублей по итогам 2027 года. По сравнению с ожиданиями дефицита в 2026 г. (6,5-7,5 трлн руб. по разным оценкам), это означает снижение дефицита. При этом приоритеты в части обороны и безопасности, а также социальных расходов сохраняются – и значит, снижение дефицита обеспечивается благодаря иным факторам в расходной или доходной части бюджета.Примечательно еще и то, что глава Минфина прямо говорит о целенаправленной работе по ограничению дефицита бюджета для того, чтобы центральный банк мог смягчить свою денежно-кредитную политику. Это и понятно: высокие
Бла-бла-номика
21 сент., 14:42
Цель по бедности: ситуация и перспективы🔸Уровень бедности в России продолжает снижаться, если смотреть на официальную оценку Росстата. По данным ведомства, во II квартале 2026 года доля бедного населения с доходом менее 17 816 рублей в месяц составила 7% по сравнению с 7,4% годом ранее. При этом с 2026 года Росстат перестал публиковать абсолютную численность бедного населения в миллионах человек.Формально уже сейчас достигнута национальная цель по уровню бедности ниже 7% к 2030 году (по итогам 2025 года уровень бедности составил 6,7%, а в 2026 году квартальные показатели ниже прошлогодних). Однако граница бедности сейчас меньше, чем прожиточный минимум, который составил 18 939 рублей в 2026 году.При этом если оценивать уровень бедности в рамках относительного подхода, как долю населения с доходом ниже 40% от медианного, то с 2022 года отмечается рост, а не снижение доли
Бла-бла-номика
20 сент., 14:13
Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 14 по 20 сентября:🔸Федеральный бюджет: дефицит временно уменьшился🔸Динамика ВВП: сползание к нулю и отставание от стран-лидеров БРИКС🔸БРИКС создает хаб центральных банков🔸Снижение курса как амортизатор внешних шоков: урок истории от Австралии#дайджестБла-бла-номика
18 сент., 11:22
БРИКС создает хаб центральных банков: от обмена опытом к общей финансовой инфраструктуре🔸 На саммите в Нью-Дели (12-13 сентября 2026) страны БРИКС сделали еще один шаг к тому, что в декларации называется «устойчивостью» (Resilience) и «сотрудничеством» (Cooperation). Среди множества пунктов итогового документа особняком стоит создание BRICS Central Bank Hub for Capacity Building - площадки для сотрудничества центральных банков стран-участниц объединения, обмена опытом и совместного обучения в «новых областях деятельности центральных банков».Формулировка намеренно широкая - под нее попадают и цифровые валюты, и платежные системы, и кибербезопасность, и AI в финансовом секторе. В декларации хаб стоит рядом с другими совместными инициативами, такими как BRICS Rapid Information Security Channel (BRISC), BRICS Fintech Working Group и ежегодные киберучения. Это также важно, так как без
Бла-бла-номика
16 сент., 14:13
Снижение курса как амортизатор внешних шоков: урок истории от Австралии🔸90-е годы… Азиатский кризис 1997 года оказал влияние на многие страны мира, но в первую очередь непосредственно по тем же торговым каналам ударил по соседям, и тут показательна история двух таких во многом схожих и расположенных рядом стран – Новой Зеландии и Австралии, которые будучи в практически одинаковой ситуации, повели себя абсолютно по-разному…Обе страны на тот момент уже перешли к режиму инфляционного таргетирования (Новая Зеландия так и вовсе исторически первой это сделала, за что ее еще часто называют родиной инфляционного таргетирования). И вот, Новая Зеландия, как по учебнику, руководствуясь представлением, что девальвация через подорожание импорта быстро разгонит инфляцию, ужесточает денежно кредитные условия, повышая ставки для поддержки курса и сдерживания роста цен… Знакомая логика. А вот
Бла-бла-номика
15 сент., 11:53
Динамика ВВП: сползание к нулю и отставание от стран-лидеров БРИКС🔸 На днях Росстат опубликовал оценку ВВП, согласно которой рост в I полугодии 2026 года составил 0,6% г/г, что вдвое ниже соответствующего показателя прошлого года (1,2%). Наиболее сильно просело строительство (снижение на 4,5%), научно-техническая деятельность (-6,3%), коммунальная сфера (- 3,6%). В то же время уверенный рост демонстрируют информация и связь (+5,2%), гостиницы и общепит (+5,2%), а также госуправление и военная безопасность (+4%). В добыче, обрабатывающей промышленности и сельском хозяйстве падение составило 0,1 – 0,6%.Таким образом, небольшой рост поддерживается в основном за счет госрасходов и перераспределения потребления в сторону услуг. Однако нынешних 0,6% экономического роста и тем более прогнозируемых МЭР 0,4% по итогам года явно недостаточно для того, чтобы экономика нормально развивалась и
Бла-бла-номика
14 сент., 11:09изменён
Федеральный бюджет: дефицит временно уменьшилсяМинфин отчитался, что по итогам января-августа 2026 года дефицит федерального бюджета составил около 5,8 трлн руб., хотя в январе-июле он был 6,4 трлн руб. Таким образом, в августе бюджет оказался профицитным. Если сравнивать это с предыдущей сводкой Минфина, то доходы федерального бюджета в августе оказались выше его расходов почти на 660 млрд рублей.🔸За счет чего так получилось? Разгадка проста: в августе в федеральный бюджет поступили дивиденды от госкомпаний в объеме 691 млрд руб. Подробности о составе выплат не раскрываются, но понятно, что их значительную часть должны составить дивиденды Сбербанка, суммарные дивидендные выплаты которого в этом году запланированы на уровне 850 млрд руб. (а в федеральный бюджет должна поступить половина этой суммы). За последний месяц о выплате дивидендов сообщали и другие госкомпании и госбанки,
Бла-бла-номика
13 сент., 06:03
Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 7 по 13 сентября:🔸Три вопроса к ЦБ по итогам заседания🔸ДКП: от монолога ЦБ к поиску решений🔸Инвестиционный «пофигизм» Банка России🔸Про настоящую стабильность, или от стабильности к устойчивости🔸Финрезультаты: снова ухудшение#дайджестБла-бла-номика
11 сент., 14:50изменён
Три вопроса к ЦБ по итогам заседания🔸Решение Совета директоров Банка России от 11 сентября 2026 года сохранить ключевую ставку на уровне 14,00% годовых – это очередная констатация того факта, что выбранная им модель денежно-кредитной политики давно перестала работать. Третий год подряд ставка удерживается на фактически запретительном для нормального развития экономики уровне, а достижение цели по инфляции в 4% все откладывается и откладывается.Устойчивый рост цен, как пишет ЦБ, ускорился до 5-6% в пересчете на год, а июльский текущий рост цен с поправкой на сезонность и вовсе составил 11,6% после 5,3% во втором квартале. Возникает закономерный вопрос: если даже при ставке 14% инфляция не просто не замедляется, а ускоряется, то в чем смысл политики высоких ставок? Ответ про действие «временных факторов» звучит все менее убедительно, когда эти «временные» факторы остаются с нами ужеБла-бла-номика
10 сент., 15:01
#ключевая_ставка
Бла-бла-номика
10 сент., 08:56
Финрезультаты: снова ухудшение🔸По итогам первого полугодия 2026 финансовые результаты организаций оказались много хуже, чем в прошлом году. По данным Росстата, сальдированный финансовый результат (суммарная прибыль прибыльных предприятий за вычетом суммарного убытка) оказался на 13,3% ниже аналогичного периода прошлого года. Для сравнения, в январе-мае сальдированный финрезультат отставал от прошлогоднего уровня только на 1% – то есть резкое ухудшение произошло в июне. Это видно и по самой сумме сальдированного финрезультата, которая обычно за месяц прибавляет 1-3 трлн рублей, а за июнь прибавка составила даже меньше 400 млрд руб.Симптоматично, что текущее ухудшение финрезультатов наблюдается не на фоне «высокой базы», а как раз-таки «низкой базы» первого полугодия 2025 года (тогда финрезультат по сопоставимому кругу предприятий уже сократился на 8,4%. Таким образом, за два года
Бла-бла-номика
9 сент., 10:26
Про настоящую стабильность, или от стабильности к устойчивости🔸У нас в экономической политике укоренилась идея, что сначала нужно добиться макроэкономической стабильности, а потом уже ждать инвестиций и роста. Но на деле эта логика не работает.Бизнес вкладывает деньги в развитие не тогда, когда в стране не растут цены, а когда видит перспективу. В начале 2000-х инфляция в России была высокой, но инвестиции росли в среднем на 14% в год. Потому что был понятный драйвер – рост доходов населения и экспортных рынков. Никто не ждал идеальных и «сбалансированных» макропоказателей.Стабилизация цен и бюджета сама по себе не решает проблем, которые реально мешают бизнесу. Защита прав собственности, доступ к технологиям, инфраструктура, регуляторное давление - проблемы в этих сферах будут мешать инвестициям и развитию при любой инфляции. ДКП тут вроде ни при чем, однако попытки любой ценойБла-бла-номика
8 сент., 09:00
Денежно-кредитная политика: от монолога ЦБ к диалогу и поиску решений🔸Тема денежно-кредитной политики вроде бы была в фокусе Восточного экономического форума. Вот только разговор шел в традиционном тупиковом формате.С одной стороны, был хор большого числа участников, которые говорили о губительности текущего уровня ставок для экономики и необходимости возврата к стимулированию инвестиционной активности и росту. При том о необходимости смягчения ДКП говорил уже даже не бизнес, а представители правительства и банков, хотя последние обычно опасаются открытых конфронтаций с регулятором, имеющим все рычаги давления на них.«Мы и дальше надеемся, что ключевая ставка будет снижаться… И по мере этого будут возвращаться инвестиционные стимулы предприятий», - заявлял вице-премьер А. Новак.«Тот факт, что уже несколько лет мы имеем высокую ставку, это тяжело… Мы, наверное, хотели бы видетьБла-бла-номика
7 сент., 14:57
Инвестиционный "пофигизм" Банка России🔸Банк России явно не настроен на поддержку инвестиционной активности в стране. С начала года от представителей ЦБ мы слышим про то, что ЦБ не пугает снижение инвестиций из-за накопленной высокой базы, «рост мощностей определяется не тем, растут или снижаются инвестиции" и вообще для инвестиционной активности сначала нужна ценовая стабильность.В добавление к этому в августе вышла аналитическая записка Банка России, посвященная факторному анализу экономического роста, в которой постулируется невозможность ускорения темпов роста российской экономики за счет наращивания инвестиций:Наращивание капиталовооруженности сверх равновесного уровня приведет к тому, что издержки на поддержание этого нового капитала уже будут выше, чем дополнительный рост выпуска (убывающая предельная производительность капитала), поэтому увеличение капитала не являетсяБла-бла-номика
6 сент., 06:56
Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное за неделю с 31 августа по 6 сентября:🔸Утверждение ОНДКП: ставки душат экономику, инфляция не сдается, а также осеннее обсуждение в Госдуме🔸Еще один пример шаблонного мышления ЦБ🔸Провал региональной повестки в денежно-кредитной политике🔸 Бизнес пребывает в пессимизме🔸Инвестиции: пора восстанавливать, а не делать вид, что нет проблем🔸Бюджет для школьника#дайджестБла-бла-номика
4 сент., 13:38изменён
Инвестиции: пора восстанавливать, а не делать вид, что нет проблем🔸 Удивительные вещи пишет канал MMI о прямо-таки небывалом всплеске инвестиционной активности в экономике во II квартале 2026 года. Совпадение или нет, но опубликовано все это было прямо перед Восточным экономическим форумом, где инвестиции традиционно являются одной из центральных тем для обсуждения. Кстати сказать, на форуме даже представители госбанков открыто говорили о том, что экономика переохлаждена, и пора переходить к поддержке инвестиций.Однако те, кто слишком уж заряжен на пропаганду жесткой ДКП, даже в очевидном примере с рухнувшими инвестициями пытаются «натянуть сову на глобус», заявляя, что инвестиции в номинальном выражении (!) растут. И это при том, что по данным Росстата, реальные темпы роста инвестиций в основной капитал составили -6,6% в годовом выражении. А с учетом провала в первом квартале вБла-бла-номика
3 сент., 13:10
Провал региональной повестки в денежно-кредитной политике🔸Проходящий на этой неделе Восточный экономический форум напоминает о важности региональной составляющей в экономической политике. Для того, чтобы лучше работать на земле, принимаемые решения должны учитывать региональную специфику и быть адаптированы к местным условиям. И это особенно справедливо для такой огромной страны, как Россия. Может ли политика инфляционного таргетирования, которая, напомним, была впервые опробована в крошечной по российским меркам Новой Зеландии, быть успешной, если не учитывать региональные особенности и имеющиеся ограничения в логистике и прочей инфраструктуре?Внимательное изучение текста «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» показывает, что Банк России в своей политике практически полностью игнорирует пространственную неоднородность российской экономики.
Бла-бла-номика
2 сент., 15:53изменён
Еще один пример шаблонного мышления ЦБИз выступления советника Председателя Банка России Кирилла Тремасова на Восточном экономическом форуме:Когда речь идет о государственной поддержке бизнес часто рассуждает - дайте мне льготный кредит, я получу дешевые деньги, создам новые фабрики и заводы, завалю страну товарами и услугами, и инфляцию заодно победим и рост обеспечим. На макроуровне эта логика не работает. Почему? Да, получив дешевые деньги, вы получаете возможность, что называется, отжать дефицитные ресурсы у ваших конкурентов. На уровне вашего отдельного предприятия будет эффект от такой поддержки, вы сможете развиться и что-то создать. Но на макроуровне те ваши конкуренты, у кого вы эти ресурсы, грубо говоря, отожмете, они будут вынуждены сократиться. И общий эффект не факт, что он будет положительным, ведь ваши конкуренты, которые не получат этих субсидий, могли быть и болееБла-бла-номика
2 сент., 10:07
Бюджет для школьника🔸 Начало сентября - самое время посмотреть на бюджеты семей со школьниками. Как считает ВЦИОМ, в среднем затраты на подготовку одного ребенка к школе сократились почти на 3 тысячи рублей или 6%, до 49,2 тысяч рублей в 2026 году. Согласно опросу, семьи стали меньше тратить на школьную форму и обувь, учебные материалы и канцтовары, цветы и подарки учителям.В то же время, средняя стоимость базового набора товаров для подготовке к школе выросла в годовом выражении на 6%, по информации оператора фискальных данных «Платформа ОФД». Тем самым, снижение «школьных» расходов может быть следствием вынужденной экономии, отказа от необязательных трат и выбора в пользу менее дорогих товаров.По оценке «Актион Образование», опросы показывают рост финансового напряжения вокруг подготовки к школе: родители видят подорожание, но стараются удержать бюджет. При этом 15,6% семей
