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시장 이야기 by 제이슨
13 нояб., 10:49
1조 4090억 📉시장 이야기 by 제이슨
13 нояб., 03:15
500불 -> 200불 하향시장 이야기 by 제이슨
12 нояб., 23:24
펄어비스 3분기 리뷰Sell 유지, TP 2.1만 → 1.9만 원, 다운사이드 -38%🎯 헤드라인: 붉은사막의 급속 정상화 — 대형 미스3Q26 매출 1,020억 원(+18% YoY, -47% QoQ)으로 GSe -18%, 영업이익 210억(-9% YoY, -69% QoQ)으로 GSe(450억) -54% 대형 미스. 순이익 110억(GSe 370억) — 환 관련 영업외손실 영향. 주범은 붉은사막 판매의 예상보다 가파른 감소.🎮 IP별붉은사막: 매출 1,360억 → 410억(-70% QoQ), 분기 판매량 210만 장 → 68만 장 급감. 인식 ASP도 6.3만 → 5.9만 원으로 하락(원화 강세 + 프로모션 할인). 추가 더빙 언어·인핸스드 에디션·첫 할인에도 출시 초기 사이클 이후의 정상화가 급격. 검은사막: 매출 610억(+11% QoQ) — 신규 클래스·스토리 업데이트와 콘솔 시스템 개선으로 PC·콘솔 회복, 모바일은 경쟁 심화로 부진 지속.⚠️ GS의 신중론 3가지① 붉은사막 정상화 속도가 예상보다 빠르고, DLC(10/30 첫 출시) 기반 회복의 가시성 제한 — DLC 증분으로는 본편 판매 감소를 못 메운다는 판단 ② 출시 사이클 이후 이익 급감 ③ 차기 대작까지의 긴 공백 — 도깨비(DokeV)는 2H28 목표, PLAN 8은 출시 일정 미확정. FY26 추정을 회사 가이던스 하단으로 낮추고 2027-28E도 롱테일 수익화 약화 반영해 추가 하향.시장 이야기 by 제이슨
12 нояб., 23:02
클래시스 3분기 리뷰Overweight 유지, TP 4만 원으로 하향"미스는 컸지만, 여기가 변곡점"🎯 헤드라인: 국내 부진 + 브라질 지연의 더블 미스3Q 영업이익 270억 원(-28% YoY, -39% QoQ) — JPMe/컨센 대비 -29%/-41% 대형 미스. 매출 830억(YoY 보합, -21% QoQ)도 -19%/-23% 하회. 2026-28E OP를 10-14% 하향(컨센 대비 ~20% 아래)하고 TP 4만 원으로 내렸지만 — 2027E P/E ~11배면 기대치 리셋은 끝났고 리스크/리워드가 더 매력적이라는 판단. 3Q 어닝시즌이 주가 회복의 변곡점이라며 OW 유지.📉 무엇이 무너졌나국내 190억(-38% YoY) — 디바이스·소모품 동반 감소. 핵심 제품 노후화를 신제품이 못 메우고 있다는 경영진 설명. 해외도 ① LATAM(브라질) 회복 지연 ② 일본의 직판 전환기 부진으로 미달. 위안거리는 미국 +19%·유럽 +16% YoY의 장기 성장축. 마진도 삼중고 — GPM 73.7%(전년 76.8%): 고마진 소모품 믹스 하락 + 원화 강세, 여기에 직판 채널 구축·마케팅 투자로 SG&A +31% YoY → OPM 32.5%(전년 45.3%).🔄 회복 전략8월에 깎은 FY26 매출 가이던스(4,300억-4,600억)는 유지, 2030년 매출 $10억·OPM 50% 장기 목표 재확인. 4Q 연말 마케팅 드라이브 → 국내 완만 회복 전망. 제품 사이클 재정렬 — 슈링크 디바이스 업그레이드 2Q27, 볼뉴머 소모품 리뉴얼 2027년. 해외는 ① 연내 볼뉴머 중국 진출(허가 전제) ② 미국·유럽 포트폴리오 다변화 ③ LATAM·일본 직판 안정화.시장 이야기 by 제이슨
12 нояб., 03:44
대규모 설비투자(Capex)와 부채 발행, 규제 불확실성 속에서 현재의 AI 투자 사이클이 지속 가능한가?네오클라우드 취약성: CoreWeave 등은 단기 수익으로 장기 부채·고정비용을 감당하는 항공사식 모델로, 최종 고객의 실질적 ROI 증명이 없으면 하드웨어 진부화 및 부채 부담 위험에 직면합니다. 향후 18개월이 모델 검증의 분기점입니다.자금 조달과 크레딧 시장: 하이퍼스케일러의 FCF 적자 전환으로 채권 및 부외 부채가 급증해 시장 포화와 신용등급 압박이 발생하고 있습니다. 하이일드 시장은 우량(IG) 테넌트 보증과 인허가를 갖춘 상위 프로젝트 위주로 양극화되고 있습니다.하이퍼스케일러의 방어력: 빅테크(Alphabet, Amazon, MS, Meta 등)는 1.8조 달러 규모의 수주 잔고와 자체 현금 창출력을 바탕으로 15% 이상의 ROIC 달성이 가능해 충격을 흡수할 체력이 있습니다.사이클 둔화 3대 변수: 주가 조정이 아닌 ① 컴퓨트 수요 둔화, ② 자본 조달 차단, ③ 전력 공급 부족이 사이클 중단의 실질적 위험 요인입니다.투자 전략: 닷컴버블 식 붕괴보다는 한계 기업 정리 및 자산 재배치가 일어날 가능성이 크므로, 견고한 대차대조표를 가진 대형 하이퍼스케일러 중심의 품질(Quality) 위주 방어적 접근이 유효합니다.시장 이야기 by 제이슨
11 нояб., 23:29
코스맥스 3분기 리뷰 제이피모건Neutral 유지 TP 20만 → 23.9만 원🎯 헤드라인: 사상 최대 분기 — 매출/영업이익 더블 비트3Q 매출/영업이익이 JPMe 대비 +13%/+22% 상회, 둘 다 분기 사상 최고치. OPM 9.5%(JPMe 8.8%). 비트의 주역은 한국 공장 — 매출 +61% YoY(JPMe +36%)로 스킨케어 주문이 기대를 크게 웃돌았고, 국내 OPM 11.0%(JPMe 10.4%). 국내 마진 +2%p YoY 개선의 동력 — ① 영업 레버리지 ② 스킨케어 믹스 57% → 70% 급상승 ③ 충당금 환입 50억. 해외도 고무적 — 동부(상하이 +39%, 광저우 +11%) +27%, 동남아 +23%, 미국 +88% YoY.🏭 4Q 전망: 수주는 강한데 공장이 꽉 찼다국내 4Q 가이던스는 제시하지 않았지만 신규 주문 유입에 둔화 없음. 관건은 캐파 — 3Q 국내 가동률이 80%대 후반(ODM은 80%+면 사실상 풀가동)까지 상승, 평택 1공장 신규 캐파가 1Q27 가동되며 +10% 증설. JPM은 4Q 국내 매출 +43% YoY 가정, 해외 자회사도 3Q 강세가 4Q로 이어진다는 회사 가이드.⚖️ 그런데 왜 Neutral인가비트 반영해 2027E 매출/OP +11%/+13% 상향, TP도 23.9만 원으로 올렸지만 — ① OPM 추가 확장 경로가 제한적이라는 판단 ② 외형 지속성이 증설에 달려 있는데, 증설은 초기 감가상각 부담을 동반 ③ 주가가 당일 +9%(vs KOSPI +3%)로 이미 반응. 마진 궤적의 가시성이 확보되면 재검토하겠다는 입장 — 리레이팅의 조건부 유보.시장 이야기 by 제이슨
11 нояб., 23:04
시프트업 3분기 리뷰 골드만Neutral 유지 TP 3.1만 → 2.9만 원🎯 헤드라인: 니케 정상화 + 원화 강세의 이중타3Q 매출 460억 원(-39% YoY, -17% QoQ)으로 GSe/컨센 -10%/-11% 미스. 주범은 니케 수익화 부진 — 계절 업데이트와 외부 IP 컬래버(페르소나)에도 -18% QoQ. 2Q 3.5주년 업데이트 이후의 자연 정상화에 원화 강세(달러 약세)가 겹쳐 원화 환산 감소폭이 확대. 영업이익 210억(-58% YoY)으로 GSe -23%. 영업외에선 환 관련 평가·환산손실 540억으로 순손실 -250억 전환(GSe +340억).🎮 IP별니케 350억(-21% YoY, -18% QoQ) — 전 서비스 지역 감소. 스텔라 블레이드 60억(-79% YoY, -33% QoQ) — 기존 플랫폼 판매의 자연 감소이나 안정화 수준.📅 4Q 전망: 회복 재료는 있다10월 말 니케 4주년 업데이트(한국·일본 매출 1위 탈환) + 11/6 스텔라 블레이드 닌텐도 스위치2 출시로 순차 회복 예상.⚠️ 핵심 악재: 프로젝트 스피리츠 공개 연기2H26 예정이던 Project SPIRITS 언베일링을 연말~내년 초 대형 경쟁작 출시를 고려해 연기. 개발 진척 자체는 고무적이지만, 파이프라인 공개 지연 + 2027년까지 이익 성장 가시성 제한이 신중론을 강화 — Neutral 유지.시장 이야기 by 제이슨
11 нояб., 11:25
1조 4709억 📈시장 이야기 by 제이슨
21 сент., 23:14
한국 인터넷·게임·엔터 섹터 제이피모건분화 지속, 선별 대응🎯 섹터 뷰AI DC 관련주의 부진한 주가는 최종고객(하이퍼스케일러·프런티어 모델 개발사)과의 계약 확정 + 경제성 명확화로 반전 기대.쿠팡(OW) — 단기 이익 업사이드는 제한적이나 YoY 성장이 2H26 방향적 바닥, 2027E 의미 있는 마진 확대 전망으로 4Q26 말~1Q27 초가 재진입 윈도우.카카오(중립) — 핵심 논쟁은 B2C AI 에이전트 실행력, 챗봇 경쟁 심화가 오버행이며 분할 후 KakaoX의 지주 할인 확대 우려.카카오페이(UW) — 3분기 국내 주식거래 둔화로 신중.게임 — 크래프톤·시프트업(OW)은 주요 IP 수명주기 견조 + 밸류에이션 매력으로 추가 디레이팅 제한적, 펄어비스(UW)·엔씨(중립)는 올해 출시 모멘텀 너머 가시성 부족 + 기존 IP 수익화 기반 축소로 신중.K팝 — 메가 IP(BTS·스트레이키즈)가 단기 실적을 받치지만, 메가 IP 사이클 이후를 위한 영 IP 육성·리텐션 전략이 관건.📉 최근 1개월 주가시장 이야기 by 제이슨
21 сент., 22:59
한국 9월 1~20일 수출골드만🎯 헤드라인일평균 수출(조업일수 조정) +7.4% MoM SA — 전월 +4.1%에서 추가 가속. 9월 말 추석 연휴를 앞둔 선적 앞당기기(front-loading)가 일부 기여. 총수출은 +14.9% MoM SA(전월 +7.2%).💾 품목별반도체 +16.0% — 헤드라인 증가분의 약 60% 담당. 기타 테크는 -1.0%로 감소 지속(전월보다는 완화) — 휴대폰·가전 증가를 컴퓨터 감소가 상쇄.비테크에서는 자동차·부품이 두 달 연속 감소 후 +60.8% 급반등 — 증가분의 약 1/4 기여. 변동성 큰 선박도 급반등.🌍 지역별대미 수출 +48.1%(전월 +13.6%)로 최대 — 헤드라인 증가분의 절반 이상. 대만 +43.6%, EU +34.7%로 합산 약 30% 기여. 대중국은 +1.2%로 상대적으로 미미.⚖️ 수입·무역수지시장 이야기 by 제이슨
21 сент., 08:25
1조 1887억 📉시장 이야기 by 제이슨
20 сент., 23:29
삼성전자 제이피모건Overweight, TP 40만원 유지 — 4Q26E~3Q27E EPS 6배🎯 헤드라인: 환율·환원 실망으로 뒤처졌지만, 리스크/리워드는 유리8월 이후 삼성전자 +1% vs 메모리 피어 +14%, 코스피/SOX +2%/+3% — 부진의 원인은 하반기 실적 리스크인 원화 강세 + 제한적인 주주환원 공시. 디스펙 내러티브 우려(HBM 소멸론, 메모리 수요 축소 가속론)는 RSI(재귀적 자기개선)·지속학습발 AI 토큰 총수요 성장을 감안하면 과도하다는 판단 — 환율은 단기 리스크일 뿐, 중기 관점 매집 권고. 씨티가 "지속학습" 논리로 추정치를 올린 것과 같은 수요 프레임을 JPM도 채택한 모습.📈 HBM: 점유율 게인, 내년에도 계속가격 상향 + 12단 믹스 지속을 반영해 HBM 가정 상향 — 가치 점유율 2025년 20% → 2026E 34% → 2027E 39% 전망. ASP 협상은 최종 단계이며 기존 추정(+48%)에 상방 리스크 — FY27E 블렌디드 ASP +64%로 상향, HBM OPM 확대 견인. 8단의 수명이 길어졌어도 12단이 주력 유지. 공격적인 후공정 TSV 캐파 준비가 업계 상회 B/G의 근거 — HBM 매출 비중 올해 9% → 2년 내 16~20%.💾 범용: 느린 B/G가 수급엔 호재, 마진은 LTA로 안정HBM으로의 웨이퍼 배분 확대로 내년 DRAM B/G를 20%로 소폭 하향(기존 20%대 초반). NAND도 전환 통한 B/G 확보가 어렵고 신규 웨이퍼 투입 부재 — 낮은 B/G가 수급을 더 타이트하게. 다만 ASP 업사이드는 제한적 — DRAM/NAND 모두 전체 웨이퍼의 70% 이상이 LTA 계약. 비LTA 물량 인상 가능성은 있지만 마진 프로파일을 바꿀 규모는 아님. 삼성의 초점은 높은 마진·가격의 장기시장 이야기 by 제이슨
20 сент., 22:52
삼성전자 골드만Buy·CL, TP 보통주 49만 / 우선주 36만 원1️⃣ 타이트 수급 재확인 — 2027년이 2026년보다 더 타이트수요 모멘텀 견조 + 충족률 매우 낮음. 2026년 미충족 수요가 2027년으로 이월되며 내년 수급이 올해보다 타이트할 것이라는 판단. LTA 덕에 2027년 너머까지 수요 가시성 확보 — 우호적 수급이 2027년 이후에도 지속 전망. 2주 전 NDR 메시지와 완전히 동일한 톤.2️⃣ 캐파 배분은 DRAM, 그중에서도 HBM 최우선P4 팹은 HBM4·HBM4E용 1c nm DRAM 중심, P5는 2028년 DRAM 중심 첫 웨이퍼 아웃풋 예정. NAND는 한국 팹 공간 부족으로 시안 팹 공정 전환에 집중.3️⃣ 생산 증대의 구조적 한계신규 캐파가 HBM으로 배분돼 범용 DRAM 증산이 어려운 구조. 세대가 오를수록 칩 사이즈 확대로 HBM 트레이드 레이시오(현재 3~4:1)가 계속 상승 — 캐파 제약이 갈수록 심해지는 요인.4️⃣ LTA: 더 길고 더 구속력 있게과거 사이클과 기간·커버리지·구속력이 다름 — 재무 안정성과 절제된 capex 계획의 기반. 선수금·예치금이 약정 물량에 비례해 지급되는 구조라 고객의 수요 전망 정확도까지 높이는 효과. LTA 미커버 30~40% 캐파는 모바일·PC·비AI 고객용 — 피지컬 AI·온디바이스 AI에서 업사이드 가능성.시장 이야기 by 제이슨
18 сент., 07:26
시장 이야기 by 제이슨
18 сент., 04:13
시장 이야기 by 제이슨
18 сент., 02:10
시장 이야기 by 제이슨
17 сент., 23:42
한화에어로스페이스 골드만수주 잠재력은 커지는데 주가는 횡보🎯 헤드라인지난 한 주 사이 상당한 수주 잠재력이 형성됐지만 주가는 박스권 — 매크로 불확실성, 원화 강세發 3분기 역풍, 사우디 수주 타이밍 불확실성이 원인. 그러나 최근 수주 흐름만으로 2030년까지 EPS CAGR 약 +20% 전망.🇺🇸 미국: 궤도형 자주포 타임라인 공개차륜형 프로그램의 60억~80억 달러 기회에 더해, 궤도형 자주포 프로그램(8/31 RFI 발행)은 그 1.5배 규모 추정. 차륜형 프로토타입을 이미 따낸 데다 궤도형 수출시장 점유율 약 50%의 강자라 점유율 확보 기회가 합리적으로 열려 있는 상태. 미 육군은 3Q27까지 프로토타입 공급자 선정 예정이라는 예비 일정 공개.🇪🇺 유럽: 크로아티아가 보여준 "실행 우선" 트렌드천무 18문 크로아티아 공급 계약 — 폴란드·에스토니아·노르웨이에 이은 유럽 4번째 도입국. HIMARS를 써온 크로아티아가 천무를 추가 채택한 건 한국 플랫폼의 빠른 납기를 방증 — 각국이 실행력을 우선하기 시작했다는 신호.스위스도 장거리 지대공 체계로 L-SAM(한화) vs SAMP/T를 검토 중 — 패트리엇 의존국이었던 스위스의 핵심 선정 기준이 "2030년 이전 납품 가능 여부"라는 점이 같은 맥락.🇸🇦 중동: 생명의 신호시장 이야기 by 제이슨
17 сент., 23:09
삼성전기 제이피모건Overweight TP 240만 원🎯 헤드라인: MLCC 직납 가격 인상 + ABF 타이트 — 27~28E 영업이익 24~29% 상향두 핵심 사업의 모멘텀 강화 증거 확인 — MLCC 가격 인상(직납 고객향)과 서버 CPU가 견인하는 ABF 수급 타이트. 원화 역풍에도 이익 모멘텀은 오히려 강해지는 중.TP는 240만 원 유지하되 산정 방식을 현실화 — 기존 35배에서 FY28E P/E 27배(직전 피크 사이클 대비 30% 프리미엄)로 조정. 주가는 7월 저점 대비 +50% 회복했지만 최근 3개월 -34%(코스피 -24%, MLCC 피어 -45%, 기판 피어 -5%) — 매집 권고.💰 2027년 MLCC ASP 업사이드는 얼마나?채널 고객향은 올해 이미 2회 인상 — 4Q26E부터 직납 고객 인상 개시 전망(협상 성공 시 20~25%), 2027년 이후 복수 추가 인상 가능. 전장 MLCC(연초 연 1회 협상)도 유사한 인상 예상. 사이드포밍 믹스 확대가 제품믹스 개선을 견인 중이고, 무라타의 MLCC 단종(EOL) 발표는 2017~18 사이클과 유사한 2028년 수급 우호 환경을 조성할 수 있는 변수.전체 수급 부족을 감안하면 인상 폭이 과거 업사이클을 능가할 수 있다는 계산 — 향후 2년 +140% vs 2017~19 사이클 +80%. 사이드포밍 AI서버급 MLCC + 실리콘 커패시터까지 합쳐 컴포넌트솔루션 OPM을 내년 31% → FY28E 38%로 전망 — 2018년 직전 피크(30%)를 상회. 이것이 27~28E 영업이익 CAGR 102%·컨센서스 대비 19~21% 상회라는 강세 전망의 핵심 근거.📐 적정 멀티플 탐색: 25~30배는 달성 가능한 범위6월 고점 대비 -40% 조정(코스피 -26%) 후 밸류에이션 매력이시장 이야기 by 제이슨
17 сент., 07:45изменён
1조 5879억 📈시장 이야기 by 제이슨
16 сент., 23:47
■ 오늘스케줄 - 09월 17일 목요일마크 카니 캐나다 총리, 유럽의회 연설(현지시간) HUAWEI CONNECT 2026 국가안전보장회의(NSC) 상임위원회 유럽연합(EU) ‘아동 SNS 제한법’ 공개(현지시간) 인천시 금고 지정 심의위원회 개최 이마트, 전북 첫 '스타필드 마켓' 오픈 HD한국조선해양, HD현대, 인도 공략…3조 규모 조선소 건립 보도 재공시 기한 두산에너빌리티, SMR 기자재 납품 보도에 대한 조회공시 답변 관련 재공시 기한 경동인베스트, 자회사 경동 티타늄 광물 개발 및 조광권 보도 관련 재공시 기한 미래에셋증권, 퍼블릿닷컴 인수 추진 언론보도 관련 재공시 기한 NAVER, '당사의 배달의민족 인수를 위한 컨소시엄 구성' 보도에 대한 조회공시 답변 관련 재공시 기한 8월 국제금융/외환시장 동향브릴스 공모청약 덕산넵코어스 공모청약 글로벌테크놀로지 공모청약 카프로 상장폐지 다원시스 정리매매(~9월29일)
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