Последние посты
Global Invest Fund
22 сент., 12:24
Как мы оцениваем инвестиционные идеи. Часть вторая: что стоит за высокой дивидендной доходностьюПредставьте: в приложении брокера указана потенциальная дивидендная доходность 20%. Осталось купить акцию и дождаться выплаты?Для нас это только начало анализа. Прогноз – еще не утвержденный дивиденд. Нужно разобраться, может ли компания заплатить, сможет ли повторять выплаты и хочет ли делиться деньгами.Первая ситуация. Хочет, но не можетРуководство обещает дивиденды, компания показывает прибыль. Но прибыль и деньги – не одно и то же: например, продажа уже отражена в отчетности, а покупатель еще не рассчитался.Допустим, у промышленной компании прибыль – 100 млрд рублей, операционный денежный поток – 70 млрд, капитальные затраты на оборудование и строительство – 60 млрд. Свободный денежный поток – 10 млрд.Если вся эта сумма нужна для погашения кредита, а доступных накоплений и
Global Invest Fund
21 сент., 11:44
Как мы оцениваем инвестиционные идеи. Часть первая: что поддерживает рынок?Коллеги, начинаем небольшую серию о том, как мы оцениваем ситуацию на рынке и переходим от общего фона к конкретным инвестиционным решениям.В выходные в России прошли выборы. Как мы уже упоминали, многие инвесторы ждали, что после их завершения могут последовать непростые решения, и заранее сокращали позиции.Поэтому ближайшие несколько недель могут стать определяющими для российского рынка в среднесрочной перспективе.Причем для роста сейчас необязательно появление сильных позитивных новостей. Если опасения инвесторов не подтвердятся и новых негативных решений не последует, само отсутствие плохих новостей уже может стать фактором поддержки.Часть участников рынка, которые заранее закрывали позиции, может начать возвращаться в акции. Но здесь важно разделять возможный отскок всего рынка и изменение
Global Invest Fund
18 сент., 13:32
Новостные горки продолжаютсяКоллеги, завершим неделю несколькими мыслями о рынке.Принципиально ситуация пока не меняется. Меняются заголовки и поводы для движения: сначала нас покатали вверх на приезде Уиткоффа и Кушнера и высоких ценах на нефть, теперь катают вниз на новых жестких санкциях.В общем, привычные новостные горки продолжаются.Внутренний фон тоже пока не добавляет оптимизма. ЦБ дал понять, что ставка в ближайшие месяцы вряд ли станет драйвером. Плюс накапливаются проблемы на рынке облигаций – дефолты и реструктуризации могут косвенно задевать и акции, особенно банковский сектор.Поэтому в инвестиционном плане наш рынок пока остается, не побоимся этого слова, болотом.Но многие компании продолжают платить хорошие дивиденды, и этот денежный поток позволяет спокойнее переживать такие периоды.А главное – в ситуации, когда рынок постоянно двигают новости, еще важнее
Global Invest Fund
17 сент., 08:18
Нефтяной сектор. Часть третья: добыча, рубль и итоговый выборЛукойл, Газпром нефть и Татнефть во многом зависят от нефтепереработки.У Роснефти и Сургутнефтегаза логика другая.⛽️ Роснефть – это в первую очередь ставка на добычу.Компания напрямую выигрывает от роста цены нефти. Но одновременно продолжает увеличивать долговую нагрузку.Значительная часть долгосрочной инвестиционной идеи связана с Восток Ойлом.В сентябре Роснефть уже начала первые погрузки нефти на танкеры в рамках нового проекта. Это важное событие: Восток Ойл постепенно переходит от планов к реальной работе.Но инвестору еще предстоит увидеть, насколько быстро проект начнет влиять на финансовые результаты.Тем более что Восток Ойл нужен Роснефти не только для будущего роста. Он должен замещать снижение добычи на старых месторождениях.Поэтому первые погрузки – положительный
Global Invest Fund
16 сент., 17:11
📱 МТС. Комментарий по новой дивполитике на 2027-2028 годы Совокупный возврат акционерам составит минимум 70 млрд руб. в год, при этом только 70% этой суммы будет направляться на дивиденды, еще 30% - на обратный выкуп акций. При минимальном объеме возвратаGlobal Invest Fund
16 сент., 13:08
В чем сейчас привлекательность российского рынка акций?Мы спросили главу аналитики Ивана Крейнина, как он сегодня смотрит на российский рынок и за счет чего акции могут быть интересны инвестору. Делимся мнением:Рынок акций остается опционом с формулой: дивидендная доходность + ожидание разрешения геополитического конфликта.Можно провалиться глубже и посмотреть премию за риски, которую сейчас дает рынок.Самый простой пример – Сбербанк. Мои ожидания по прибыли за год – 88 рублей на акцию или 44 рубля дивиденд.К текущей цене акции это ROI 31% или 15,5% прогнозной доходности.По потенциальному ROI это более 15% премии к ОФЗ, но даже див. доходность дает премию к ОФЗ или депозиту.Остальные акции на рынке выравниваются к дивидендной доходности Сбербанка и ОФЗ.Нормальна ли такая премия за риски для их принятия – решать каждому инвестору.По мере приближения к разрешению
Global Invest Fund
16 сент., 08:05
📱 МТС. Комментарий по новой дивполитике на 2027-2028 годыСовокупный возврат акционерам составит минимум 70 млрд руб. в год, при этом только 70% этой суммы будет направляться на дивиденды, еще 30% - на обратный выкуп акций.При минимальном объеме возврата это около 24,5 руб. дивидендов на акцию, что по текущей цене дает доходность менее 13%.Простыми словами, пока дивидендная история МТС становится заметно менее привлекательной, чем раньше. Но еще также важно понять нюансы обратного выкупа.Если узнаем подробности, обязательно расскажем. Всем хорошего дня!💬 Telegram | 📺YouTube|💰Private-чат
Global Invest Fund
15 сент., 10:53
Нефтяной сектор. Часть вторая: кто выиграет на нефтепереработкеКогда нефть дорожает, внимание обычно сразу переключается на добывающие компании.Но сейчас не менее интересные события происходят в нефтепереработке.Высокая маржа и крупные демпферные выплаты могут заметно поддержать прибыль нефтяников. Правда, воспользоваться этой ситуацией смогут только компании, у которых продолжают работать НПЗ.И здесь мы выделяем три истории – Лукойл, Газпром нефть и Татнефть.⛽️ Начнем с ЛукойлаПоследний отчет компании оказался действительно сильным. Лукойл показал высокий свободный денежный поток и повышение рентабельности.В том числе этому помогло сокращение расходов, связанных с иностранным бизнесом.Денег у компании достаточно, чистого долга фактически нет, а значит, сохраняется основа для высоких дивидендов.Но есть вопрос, на который пока невозможно
Global Invest Fund
14 сент., 08:54
Нефтяной сектор. Часть первая: начинается второй виток кризиса?Ограничение судоходства через Ормузский пролив привело к выпадению значительных объемов нефти с мирового рынка.Казалось бы, в такой ситуации цена должна была быстро уйти к $200 за баррель. Но этого не произошло.Почему рынок выдержал первый удар?Крупные импортеры начали использовать стратегические резервы, а потребление нефти временно сократилось. Участники рынка рассчитывали, что кризис разрешится в течение нескольких месяцев и поставки вернутся к прежнему уровню.В начале лета трейдеры даже поверили, что худшее позади.Цена Brent опускалась примерно к $70 за баррель, а дисконт российской Urals к Brent вновь расширялся примерно до $20.Но кризис не закончился.Время шло, запасы сокращались, а Китай был вынужден завершить паузу в закупках и вернуться на нефтяной рынок в полном объеме.В результате сейчас мы можем
Global Invest Fund
11 сент., 13:10
ЦБ сохранил ставку на уровне 14%. Причем здесь нефтяники?Сегодня Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых.Регулятор отметил, что в последние месяцы ценовое давление существенно усилилось. Одним из факторов стал рост цен на моторное топливо, связанный в том числе с временным сокращением производственных мощностей.Получается, что ситуация в нефтяном секторе влияет не только на прибыль компаний, но и на инфляцию, а значит, косвенно и на будущую траекторию ключевой ставки.Для инвестора решение ЦБ создает еще один важный вопрос.Стоит ли сейчас покупать нефтяников, если облигации по-прежнему предлагают высокую и заранее понятную доходность?На первый взгляд нефтяной сектор выглядит привлекательно.Поставки через Ормузский пролив ограничены, часть нефти выпала с рынка, маржа нефтепереработки выросла, дисконт Urals начал сокращаться, а государство выплачивает
Global Invest Fund
10 сент., 10:09
Промомед: бизнес вырос, а цена почти нетНа последнем эфире среди компаний, к которым решили присмотреться внимательнее, отдельно обсуждали Промомед.Операционные результаты уже тогда выглядели интересно, но с выводами решили не спешить и вдумчиво обновить модель. Но хотим поделиться предварительными мыслями.Тем более, что здесь мы и видим практический кейс тех постов, где рассказывали вам про понимание дорогой/дешевой оценки.- Дешева акция - не повод покупать- Хороший бизнес - не значит хорошая ценаА теперь к цифрам. За I пол. 2026 года: выручка выросла на 76% г/г - до 22,8 млрд руб.; EBITDA - на 76%, до 7,7 млрд руб.; чистая прибыль - на 83%, до 2,6 млрд руб.; Чистый долг/EBITDA LTM - 1,79x.Бизнес продолжает расти очень высокими темпами.
Global Invest Fund
9 сент., 12:30
Зачем держать акции, если облигации дают высокую доходность?Зачем принимать риск акций, если облигации позволяют получать высокую и заранее понятную доходность?На первый взгляд можно переложить весь капитал в облигации и ждать снижения ставки. Но эти инструменты решают разные задачи.Если деньги понадобятся через один, два или три года, логичнее использовать облигации. Они позволяют заранее оценить результат и меньше зависеть от состояния рынка в момент продажи.Акции подходят для капитала, который не потребуется в ближайшее время. Их потенциальная доходность складывается из двух частей:- дивидендов, которые инвестор получает во время ожидания; - возможной переоценки бизнеса после снижения ставки или реализации внутренних драйверов.При этом нельзя смотреть только на размер дивидендов. Если одна компания дает 21%, а другая - 18%, первая не обязательно выгоднее. Более высокие
Global Invest Fund
8 сент., 12:00
Хороший бизнес – еще не значит хорошая ценаВ прошлом посте мы говорили о том, почему историческая дешевизна акции сама по себе мало что значит.Есть и обратная ситуация: бизнес нравится, но акция уже успела сильно вырасти.Хороший пример – Россети Урал и Россети Волга, которые обсуждали на последнем эфире.Логика у сетей понятная: регулируемый бизнес, растущие тарифы, достаточно предсказуемые результаты. Поэтому и рынок оценивает сектор хорошо.За последний год Россети Урал прибавили около 60%, Россети Волга – более 100%.По итогам 2025 года Россети Урал выплатили 0,0612 руб. на акцию, Россети Волга – 0,0212 руб. От текущих цен это примерно 10–11% дивдоходности.Рынок, конечно, смотрит вперед. Один из текущих прогнозов предполагает следующую выплату около 0,0903 руб. у Россети Урал и 0,0296 руб. у Россети Волга – это уже около 15% форвардной доходности.Звучит неплохо. Но для
Global Invest Fund
7 сент., 11:26изменён
💊 Озон Фармацевтика: за счет чего растет бизнес?Как компания сочетает доступные лекарства и высокую рентабельность? И что изменится с запуском новых производств?Смотрите ответы в нашем интервью с представителями Озон Фармацевтики:📺 YouTube📺 VK Видео📺 RutubeЗа первое полугодие 2026 года чистая прибыль компании выросла на 90%, а выручка – на 12%. С причин этой разницы мы и начали разговор.Вместе с Марией Рыбиной, заместителем директора по связям с инвесторами, и Максимом Кирилиным, главным технологом, обсудили, что стоит за финансовыми результатами: от разработки препаратов и контроля качества до новых заводов и выхода в биотехнологии.Задали и вопросы, знакомые каждому покупателю лекарств: почему аналог дешевле оригинала и как
Global Invest Fund
4 сент., 10:06
Дешевая акция – это еще не повод ее покупатьНа Валидольном эфире довольно много обсуждали отдельные компании. Но, если убрать конкретные тикеры, один из главных вопросов звучал гораздо шире:что вообще сейчас можно считать дешевой акцией?Потому что сказать «эта компания торгуется ниже своих исторических мультипликаторов» – легко.Гораздо сложнее понять, дешевая ли она именно в тех условиях, в которых находится рынок сегодня.Хороший пример – банки.Можно посмотреть на исторические P/E или P/B и увидеть очень низкие значения. Но инвестор сегодня сравнивает потенциальную доходность акции не с ее средней оценкой за последние десять лет, а с альтернативами, которые доступны прямо сейчас.Если длинные ОФЗ дают двузначную доходность с существенно меньшим набором рисков, то от акции рынок закономерно требует дополнительную премию.И вот здесь начинается самое интересное.Например,
Global Invest Fund
3 сент., 09:43
⛽️В продолжение темы нефтяников не можем пройти мимо и отчета ТатнефтиКомпания показала сильные результаты за I пол. 2026 г. Выручка выросла на 16% г/г – до 881 млрд руб., EBITDA – сразу на 80% – до 259 млрд руб., а рентабельность достигла 29%.Чистая прибыль увеличилась втрое – до 165 млрд руб.Сильные операционные результаты и снижение CAPEX позволили нарастить свободный денежный поток, а чистая денежная позиция выросла до 153 млрд руб.Сейчас компания торгуется примерно по 2,5x EV/EBITDA LTM и 4,6x P/E – заметно дешевле уровней прошлого года.Совет директоров уже рекомендовал дивиденд 32,9 руб. на акцию, или более 6% доходности. При этом крупная денежная позиция, высокая маржа переработки и улучшение результатов оставляют возможность вернуться к выплате 75% прибыли по РСБУ – в таком случае дивдоходность за II полугодие может превысить 10%.Татне
Global Invest Fund
2 сент., 08:54
Есть ли сейчас идеи в нефтянке?На этой неделе мы уже посмотрели свежие отчеты Лукойла, Газпром нефти и Роснефти. И они хорошо показали, насколько по-разному сейчас чувствуют себя компании даже внутри одного сектора.Поэтому в четверг (3 сентября) в 20:00 вместе с Никитой и Семеном проведем отдельный эфир по нефтяному сектору и попробуем разобраться, есть ли здесь сейчас интересные идеи.Обсудим: – что происходит с добычей и переработкой нефти в России; – какие компании сейчас выглядят интереснее и в чем основные риски; – каких дивидендов можно ждать по итогам 2026 года; – какие акции сектора мы считаем наиболее интересными сейчас.Поговорим не только о цифрах из отчетов, а о том, что из этого действительно имеет значение для инвестора и где сегодня может быть инвестиционная идея.Четверг, 20:00 по МСК. Эфир сделаем традиционно в ZOOM. Как и обычно, сделаем запись.Если есть
Global Invest Fund
2 сент., 08:54
Что показали отчеты нефтяников?За последние два дня мы разобрали результаты Лукойла, Газпром нефти и Роснефти. И главный вывод здесь довольно простой: нефтяной сектор сейчас точно нельзя оценивать одной меркой.Лукойл выглядит очень сильно: высокая рентабельность, огромный свободный денежный поток, чистая денежная позиция и уже по итогам первого полугодия потенциально двузначная дивидендная доходность.Газпром нефть тоже приятно удивила. Сильная переработка, рост прибыли и EBITDA, умеренная долговая нагрузка и хорошие перспективы по дивидендам при сохранении текущей конъюнктуры.А вот Роснефть на этом фоне выглядит заметно слабее: выше долговая нагрузка, ниже потенциальные дивиденды и менее привлекательная оценка относительно ряда конкурентов.Но отчеты – это только часть картины.Чтобы понять, где в нефтянке действительно есть инвестиционная идея, нужно смотреть шире: на добычуGlobal Invest Fund
1 сент., 12:34
⛽️ Роснефть на фоне сильных результатов других нефтяников отчиталась заметно слабееВо II кв. добыча нефти осталась стабильной – около 45 млн тонн, а переработка снизилась на 14% г/г – до 16,6 млн тонн.Выручка выросла на 19% – до 2,26 трлн руб. благодаря низкой базе, однако по итогам полугодия рост составил лишь 0,6%. EBITDA во II кв. увеличилась на 25% – до 568 млрд руб.При этом долговая нагрузка выросла до 1,8x ND/EBITDA, а оценка около 3,2x EV/EBITDA LTM остается выше, чем у ряда конкурентов.Чистая прибыль во II кв. составила около 85 млрд руб.: на результат давили списания активов, проценты по кредитам и отрицательные курсовые переоценки.Потенциальный промежуточный дивиденд оцениваем примерно в 9 руб. на акцию, или около 3% доходности. Свободный денежный поток за I пол. вырос на 12% – до 194 млрд руб., однако одновременно растут затраты на
Global Invest Fund
1 сент., 08:06
⛽️ Газпром нефть за II кв. 2026 г. показала результаты лучше наших ожиданийВыручка выросла на 23% г/г – до 1,02 трлн руб., скорр. EBITDA – на 75% – до 418 млрд руб., а рентабельность увеличилась с 29% до 41%.Скорр. чистая прибыль выросла в 3,5 раза – до 185 млрд руб. Несмотря на атаки на объекты, переработка сохранилась около 10 млн тонн, а высокие цены на нефть, сильная маржа переработки и рост демпферных выплат поддержали результаты.– Чистый долг достиг 1,9 трлн руб., но долговая нагрузка остается умеренной – 1,1x ND/EBITDA.– Совет директоров рекомендовал дивиденд 42,5 руб. на акцию с доходностью около 8,5%.– По текущей оценке компания торгуется примерно по 5,5x P/E LTM и 2,9x EV/EBITDA LTM.С учетом ослабления рубля, высоких цен на нефть и сильной маржи переработки ожидаем более высоких выплат во втором полугодии. При сохранении текущей
