Последние посты
Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
13 нояб., 04:17изменён
Сезонный блеск золота👑 Золото традиционно считается иррациональным активом, ведь его котировки принято объяснять страхом, инфляционными ожиданиями или кризисом доверия к фиатным валютам. Однако если отбросить философию и взглянуть на график, то обнаруживается интересная закономерность: в период с ноября по декабрь драгметалл обычно дорожает. Предлагаю сегодня вместе с вами порассуждать о том, как превратить этот календарный паттерн в рабочий инструмент управления инвестиционным портфелем.Если взять и проанализировать динамику мировых цен на #золото за последние 5 лет, вырисовывается определённая закономерность: в промежутке с 1 ноября по 31 декабря золото дорожало в 4 случаях из 5, продемонстрировав среднюю доходность за эти два месяца около 4,6%. Согласитесь, для консервативного актива, который большую часть года может стоять в боковике, это достойный результат!🇮🇳 Главный драйвер этого спроса, на удивление, находится далеко за пределами США и Европы.Индия, второй в мире потребитель золота после Китая, в ноябре и декабре переживает пик свадебного сезона, стартующий после фестиваля Дивали.В индуистской культуре покупка золота — это не спекуляция, а религиозный и социальный императив. Золото дарится невестам, формирует приданое и служит главным маркером статуса семьи.По оценкам Всемирного золотого совета, на четвёртый квартал приходится до 40% годового физического спроса Индии. Соответственно, период повышенного розничного спроса неизбежно транслируется на биржу, подтягивая котировки жёлтого металла вверх.🇨🇳Что касается Китая, то здесь пик спроса на ювелирные украшения традиционно приходится на конец января, перед Новым годом по лунному календарю. Однако здесь важно понимать другой момент: жители Поднебесной видят на прилавках магазинов в январе, физически закупается оптовиками в декабре, что также подстёгивает рост цен. Без этого декабрьского накопления январский розничный бум просто захлебнулся бы из-за логистических задержек.К этим культурным факторам в последние годы добавился мощный институциональный игрок. Начиная с 2022 года повышенный спрос на золото предъявляет ЦБ Китая. Регулятор активно диверсифицирует свои резервы, планомерно сокращая долю американских государственных облигаций, в ответ на геополитические риски.📈 Весь этот потенциальный рост стоимости цен на золото, безусловно, позитивен для отечественного золотодобывающего сектора, который в этом году может выйти на рекордные уровни производства. Свои планы по увеличению производства уже подтвердили ЮГК (#UGLD) и Селигдар (#SELG), тогда как Полюс (#PLZL) намерен сохранить производство на прошлогоднем уровне.Стоит отметить, что в этом году менеджмент ЮГК и Полюса практически не коммуницирует с инвестиционным сообществом, тогда как Селигдар сохраняет открытость, даже несмотря на периодически возникающий вокруг компании информационный шум. И это важно: открытость в такие моменты — не слабость, а исключительно зрелость! Компания не прячется, а продолжает вести диалог с инвесторами, что дорогого стоит.📣 Руководство Селигдара на этой неделе отметило, что все производственные комплексы идут в плановом графике, при этом по основным подразделениям — «Рябиновому», «Самолазовскому» и «Нижнеякокитскому» — идёт даже перевыполнение показателей, а производство драгметалла на ЗИФ месторождения «Хвойное» уже превысило отметку в 1 т (напомню, проектная мощность составляет 2,5 т в год).👉 Сезонный рост золота — это не гарантия прибыли, а статистическое преимущество, сложившееся из культурного кода Азии. Но у этого преимущества есть важная особенность: оно неплохо работает как попутный ветер для тех, кто уже в активе. Если вы держите золото или акции золотодобытчиков в портфеле — ноябрь и декабрь исторически дают доп. аргумент в пользу того, чтобы не спешить с продажей. Если же только присматриваетесь — этот паттерн стоит держать в голове, но не как единственный повод для покупки.❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался полезным иИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
12 нояб., 04:25изменён
Мать и Дитя: анатомия роста через M&A🏥Отчёт «Мать и дитя» вышел ещё в октябре, но акции компании с тех пор так и не определились с вектором движения и топчутся на месте, не решив, как реагировать. Давайте используем это время с пользой и разберём операционные результаты компании за 9 мес. 2026 года, заодно оценив, что скрывается за этой нерешительностью — слабость бизнеса или недооценённость?📈 Выручка с января по сентябрь выросла на +27% (г/г) до 39,2 млрд руб., благодаря активному M&A-треку, который позволил компании усилить свои позиции в сегментах московских госпиталей и региональных клиник.За последние 1,5 года компания провела 3 сделки на общую сумму 17,9 млрд руб. Любопытно, что логика текущих сделок изменилась: если ранее «Мать и дитя» скупала разрозненные клиники преимущественно для расширения географии присутствия, то теперь фокус сместился на создание замкнутого контура маршрутизации пациентов.Компании нужна экосистема, где пациент может прийти на первичный прием в амбулаторный центр, получить направление в госпиталь на сложную операцию и вернуться на реабилитацию, не покидая сеть.📈 Выручка региональных клиник в отчетном периоде увеличилась на +60,6% (г/г) до 9,2 млрд руб. Покупка сетей Эксперт и Здравица позволила не просто нарастить площадь, но и существенно увеличить трафик.📈 Выручка столичных госпиталей выросла на +18,4% (г/г) до 16,5 млрд руб. Здесь драйверами стали профильные направления с высоким чеком — онкология и хирургия, а также консолидация результатов элитной Ильинской больницы.Особенно интересно выглядит сегмент, который должен был стать заложником демографии. Динамика рынка вспомогательных репродуктивных технологий и частных родов напрямую зависит от количества женщин репродуктивного возраста. В РФ этот показатель продолжает снижаться, формируя тяжелое «эхо» демографической ямы 90-х годов.Казалось бы, выручка здесь должна стагнировать. Однако у «Мать и дитя» в этом сегменте она выросла на +19,5% (г/г) до 11 млрд руб.Это доказывает эффективность бизнес-модели: компания забирает долю рынка у государственных клиник и мелких частных игроков за счёт качества сервиса и комплексного подхода.📊 Что важно, сопоставимая LFL-выручка также прибавила на +11,9% — в основном благодаря росту среднего чека, т.к. пациентопоток в большинстве сегментов показал отрицательную динамику. Впрочем, в 3Q2026 ситуация с трафиком начала выправляться в московских и региональных госпиталях, что даёт надежду на ускорение LFL-выручки в конце года.💼 Чистый долг без учета аренды на 30 сентября 2026 года составил 3 млрд руб. против чистой денежной позиции в размере 2,8 млрд на начало года. В целом у эмитента крепкий баланс, а операционный денежный поток с запасом покрывает как процентные платежи, так и капитальные затраты. В условиях двузначных ставок это серьёзное конкурентное преимущество перед закредитованными компаниями.❗️Однако в этой бочке мёда есть две ложки отраслевого дегтя:1️⃣ Первая — это дефицит медицинского персонала, что является проблемой национального масштаба. Стране не хватает около 23 тыс. врачей и 63 тыс. сотрудников среднего звена. В таких условиях любая медицинская сеть вынуждена постоянно индексировать зарплаты персонала темпами выше инфляции, чтобы удержать ключевых специалистов. Это будет оказывать долгосрочное давление на маржинальность бизнеса.2️⃣ Второй вызов — конкуренция за активы. Руководство «Мать и дитя» акцентирует внимание на готовности продолжить M&A-сделки. Однако активно конкурентов скупает и ЕМС (#GEMC), и по мере консолидации рынка качественные активы заканчиваются, а их стоимость растёт. В этом контексте выкупить высокомаржинальный бизнес по приемлемым ценам становится всё сложнее.👉 В условиях паузы в текущем цикле смягчения ДКП акции Мать и дитя (#MDMG) непривлекательны для покупки по текущим ценам, т.к. котировки уже учитывают рост фин. показателей от эффекта M&A-сделок. Поэтому добавлять эти бумаги в портфель разумно при коррекции в район 1000-1100 руб.❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!©ИИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
11 нояб., 04:01изменён
ПДС: государство залезет в ваши пенсионные накопления? Давайте разбираться!💼Правительство внесло в Госдуму законопроект, который способен в корне изменить правила игры на рынке пенсионных накоплений. С 1 апреля 2027 года может заработать механизм автоматического перевода средств граждан в Программу долгосрочных сбережений (ПДС). Что это, хороший шанс приумножить свой капитал или же очередная попытка решить задачи государства за наш счёт? Давайте разбираться.📎Сначала — о том, что НЕ изменитсяПенсионная система состоит из двух независимых компонентов. Первый — это страховая пенсия. Это обязательные взносы работодателя, которые не копятся на вашем личном счету, а сразу уходят на выплаты нынешним пенсионерам. Взамен за это государство начисляет вам пенсионные баллы.Страховая пенсия в рамках новой реформы остаётся нетронутой. Как заявили в Минфине, учёт баллов и стажа остаётся прежним, а страховая пенсия, назначаемая Социальным фондом России (СФР), останется в полной безопасности.📎Что предлагаютИзменения касаются только накопительной части — денег, которые лежат в негосударственных пенсионных фондах (НПФ) или у «молчунов» в СФР. Правительство предлагает все эти средства с 1 апреля 2027 года перевести в ПДС. Речь может идти о сумме 6,5 трлн руб.Перевод затронет и клиентов НПФ, и «молчунов»! Средства клиентов НПФ останутся в тех же фондах — там просто откроют счета ПДС. А деньги «молчунов» переведут в специально создаваемый НПФ с госучастием.❓Зачем это государству?Пенсионные деньги — это «длинные» пассивы. НПФ обязаны инвестировать их осторожно, преимущественно в ОФЗ и облигации самых надёжных госкомпаний.Автоматический перевод накоплений в ПДС подстроит пенсионную систему под задачи государства: облегчит размещение госдолга и потенциально позволит уменьшить требуемую доходность по ОФЗ, что позитивно для бюджета.❓Что получат люди?Главный позитив: деньги станут доступнее. Сейчас средства, которые имеют статус пенсионных накоплений, юридически заблокированы до наступления пенсионного возраста (59 лет для женщин и 64 для мужчин, со следующего года — 60 и 65 лет соответственно).В ПДС забрать средства можно будет через 15 лет после заключения договора — независимо от возраста.📈 Государственное софинансированиеПрограмма предусматривает и гос. софинансирование личных взносов — до 36 тыс. руб. ежегодно в течение 10 лет. Однако здесь есть важный нюанс, который многие упускают. Сам по себе автоперевод ваших старых накоплений права на доплату от государства не даёт! Софинансирование работает только на новые деньги, которые вы внесёте сверху!Наибольшую эффективность эта механика принесёт гражданам с доходами до 80 тыс. руб. в месяц:До 80 тыс. руб. — 1:1 (государство добавляет рубль на рубль). От 80 до 150 тыс. — 1:2 (рубль на два). Свыше 150 тыс. — 1:4 (рубль на четыре).Важно отметить, что данные о доходах предоставляет ФНС, а потому в учёт идут не только зарплата, но и поступления от аренды, дивиденды, доходы от ценных бумаг и даже проценты по вкладам, если с них был уплачен НДФЛ.Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
10 нояб., 04:38изменён
HENDERSON: недооценённая история или фундаментальная деградация?👕 Акции HENDERSON (#HNFG) в настоящее время торгуются вблизи исторических минимумов. И перед инвесторами стоит ключевой вопрос: это недооценённая история в секторе розничной торговли или логичное отражение фундаментальной деградации бизнес-модели? Давайте разберёмся в этом вопросе, взяв за основу опер. результаты компании за 9m2026, а также ключевые тезисы конференц-звонка.📈 Ну что сказать, динамика выручки выглядит, мягко говоря, скромно: доходы компании прибавили на +6% (г/г) до 20,9 млрд руб. С одной стороны, HENDERSON продолжает расти быстрее рынка мужской одежды, который, по оценкам агентства INFOLine, в этом году увеличится лишь на 4,5%. С другой — изначально менеджмент позиционировал бизнес так, что он сможет расти почти втрое быстрее рынка. По факту мы этого не видим и в помине!Причина кроется в глубокой рационализации потребления: потребитель не перестал нуждаться в одежде, но начал откладывать покупки до последнего. Даже в продуктах питания фиксируется смена предпочтений, где люди всё чаще посещают дискаунтеры. Но в отличие от продуктов питания, покупку нового костюма или пальто всё-таки можно перенести.📈 Торговая площадь выросла на +15% (г/г), достигнув 73,1 тыс. кв. м. Однако расширение торговой сети не приводит к желаемому денежному потоку.Что, впрочем, совершенно неудивительно, особенно если заглянуть в свежее исследование агентства Focus Technologies о посещаемости российских ТЦ, где отмечено снижение трафика по итогам 9m2026 на -2,8%, на фоне сокращения потребительских расходов. Сильнее всего падение покупательской активности затронуло одежду, обувь и товары для дома. На этом фоне ритейлеры пересматривают планы открытий, действуя крайне осторожно.Однако HENDERSON вопреки негативному тренду продолжает наращивать площади высокими темпами.📈 Сопоставимые продажи (LFL) у эмитента выросли всего на +2%. Компания перестала раскрывать динамику среднего чека и трафика, но очевидно, что оба показателя демонстрируют слабую динамику.Даже Fix Price (#FIXR), бизнес которого стагнирует уже давно, показал в отчётном периоде рост LFL-продаж на +3%. В случае с HENDERSON мы наблюдаем ещё более скромные результаты, что говорит о потере эффективности зрелых магазинов.📣 На конференц-звонке менеджмент обновил прогнозы на 2026 год, и теперь вместо прежних двузначных темпов роста компания ожидает динамику выручки на уровне 7–8% с обещанием небольшого ускорения до 10% в 2027-м. Что касается чистой прибыли, то её рост закладывается в пределах 8–12%.Руководство HENDERSON ожидает, что запуск собственного распределительного центра станет одним из драйверов роста EBITDA в 2027 году, за счёт снижения операционных затрат. Если раньше у компании было четыре разрозненные точки и сложная внутренняя логистика перевозок, то теперь всё сосредоточено в одном помещении, уменьшены плечи доставки и транспортные расходы.💰 Промежуточные дивиденды за 3Q2026 составят 8 руб. на акцию, что вместе с ранее выплаченными дивами за 1Q2026 ориентирует на 25 руб. по итогам 9m2026 и ДД=2,7% за этот период. Див. отсечка назначена на 4 декабря 2026 года (с учётом режима торгов Т+1).Див. доходность в акциях HENDERSON скромная, темпы роста бизнеса — тоже. Неудивительно, что бумаги стали аутсайдерами. Планы руководства по ускорению в 2027 году не смогут вдохновить фондовый рынок, т.к. это ускорение очень скромное, и для переоценки нужен более сильный рывок. Рынок сейчас требует от ритейла либо высокой ДД, либо агрессивного захвата доли рынка. HENDERSON застрял где-то посередине и выглядит в целом неубедительно в глазах инвесторов.👉 Я по-прежнему считаю акции HENDERSON (#HNFG) непривлекательными для покупки, т.к. не прослеживается сильного драйвера для роста. Что касается облигаций с погашением в мае 2027 года (RU000A10BQC8), то при коррекции в район номинала они интересны для покупки в качестве альтернативы краткосрочным банковским депозитам.❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк!©Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
9 нояб., 10:24
Провал конкурента стал главным драйвером роста Ozon🧮 Российский потребитель меняется на глазах. Эпоха импульсивных трат уходит в прошлое, уступая место прагматичному подходу. В этой новой парадигме онлайн-торговля стала не просто альтернативой походу в торговый центр, а базовым инструментом экономии.Неудивительно, что на фоне стагнации традиционной розницы маркетплейсы продолжают демонстрировать взрывной рост. Предлагаю обсудить перспективы Ozon, опираясь на отчётность эмитента по МСФО за 3 кв. 2026 года.📈 Выручка с июля по сентябрь увеличилась на +63% (г/г) до 421,2 млрд руб., на фоне роста количества заказов и наращивания доходов от финтех-направления.📈 Рост количества заказов на +76% (до 1,2 млрд) и увеличение частотности покупок до 51 раза в год на одного активного пользователя — это не только результат глубокой интеграции сервиса в повседневную жизнь, но и прямое следствие геополитической реальности, в которой оказался российский e-commerce.Интенсивные атаки БПЛА по логистическим хабам основного конкурента WB, создали для Ozon уникальную, хотя и циничную конъюнктуру. Впрочем, сам эмитент также подвергся ударам, но они начались на месяц позже. И этого месяца в итоге хватило, чтобы фиолетовый гигант начал захлебываться, а его аудитория начала массово перетекать на Ozon.По информации независимых маркетинговых исследований, летний провал выручки крупнейших селлеров на WB на 11% и отток покупателей сформировали кумулятивный эффект. Денежные потоки не возникли из ниоткуда — они просто сменили прописку.🏛 Ozon Банк в отчётном периоде увеличил выручку на +57% (г/г) до 85,2 млрд руб., на фоне роста активов.Обращает на себя внимание рост стоимости риска по кредитному портфелю на 3,7 п. п. до 14,3%. Что, впрочем, неудивительно, учитывая, что дочерний банк в основном кредитует селлеров, и атаки БПЛА на складские комплексы ожидаемо привели к росту резервов по кредитному портфелю.📈 Скорректированный показатель EBITDA вырос на +124% (г/г) до 93 млрд руб. Доходная часть растёт быстрее выручки — начинает сказываться эффект операционного рычага на фоне масштаба бизнеса. Однако немалую роль в позитивной динамике сыграл и переток клиентов от основного конкурента.📈Чистая прибыль Ozon по итогам квартала выросла на +25% (г/г) до 3,7 млрд руб. Надо отметить, что этот показатель выглядит неубедительно на фоне 63%-го роста выручки. Причина — те самые убытки от атак БПЛА на собственные складские комплексы, которые компания оценила в 30,1 млрд руб.Да, часть рисков была застрахована, но история бизнеса подсказывает, что страховое возмещение — это игра вдолгую. Сразу же вспоминается пожар на фулфилмент-центре в Подмосковье в августе 2022 года, по которому выплаты Ozon получил лишь в сентябре 2024-го.🤔 И вот мы постепенно подходим к главной инвестиционной дилемме Ozon. К самому бизнесу вопросов нет — менеджмент работает эффективно, захватывая долю рынка. Однако меняется сама природа рисков: раньше мы оценивали e-commerce через призму конкуренции, стоимости привлечения клиента и логистики, теперь же в модель оценки фундаментально вмешивается фактор национальной безопасности.Риски того, что Ozon подвергнется столь же массированной и разрушительной атаке, как и WB, вовсе не нулевые. В этом сценарии компания не просто ощутимо замедлит свой рост, она столкнётся с двойным ударом: прямыми разрушениями инфраструктуры и, что не менее опасно, сжатием дешёвого фондирования. Ведь бизнес-модель Ozon Банка во многом держится на лояльности покупателей, которые обеспечивают приток бесплатных остатков на счетах и дешёвую ликвидность для банка.👉 Акции Ozon (#OZON) сейчас торгуются по привлекательным мультипликаторам, но на графике мы видим классический дисконт за геополитический риск. Я предпочитаю наблюдать за этим инвестиционным кейсом со стороны, к тому же с линии поддержки в районе 2500 руб. котировки уже неплохо отскочили. Иногда лучшая сделка — это та, которую вы не совершили, сохранив капитал для более предсказуемых идей.❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!©ИИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
9 нояб., 05:12
Облигации «Айдеко» - инженерная база конвертируется в рост финансовых показателей💻 Российский рынок межсетевых экранов нового поколения (NGFW) стабильно растёт двузначными темпами, при этом более 40% корпоративной инфраструктуры всё еще работает на иностранном софте, что открывает для наших вендоров заманчивые перспективы для импортозамещения. В этом контексте моё внимание привлекла компания «Айдеко», которая динамично наращивает свою долю на рынке NGFW и готовит к размещению новый облигационный выпуск с весьма щедрым купоном.Сегмент межсетевых экранов (NGFW) является одним из крупнейших на рынке кибербезопасности, активно развивается в России и показывает среднегодовые темпы роста около 20%, что выше, чем в целом по рынку кибербеза.Айдеко развивает свой межсетевой экран с 2022 года и доказывает свою состоятельность не красивыми презентациями, а результатами независимых тестов. В лаборатории «Инфосистемы Джет» продукт компании стал единственным, кто выдержал 8-часовой стресс-тест без потери производительности!❓Главный страх частных инвесторов в секторе кибербеза звучит одинаково: «А что, если западные вендоры вернутся?»Лично я оцениваю эти риски как минимальные, и для этого есть веская фундаментальная причина в виде жёсткой регуляторики. Для госкомпаний и компаний с критической инфраструктурой, на которую приходится львиная доля ВВП страны, использование отечественного ПО в сфере безопасности — это уже не рекомендация, а законодательное требование.Более того, западные вендоры не просто должны захотеть вернуться — им придётся заново проходить сложнейшие сертификации, включая демонстрацию исходного кода российским спецслужбам, что для тех же американских компаний часто невозможно по их внутренним правилам.Поэтому процесс замещения в российском кибербезе не просто продолжается — он ускоряется по мере того, как истекают сроки лицензий ушедших западных разработчиков ПО и встаёт вопрос физической поддержки оборудования.📈 Для Айдеко эта ситуация стала настоящим окном возможностей, в которое компания пролезла благодаря десятилетию наработанной инженерной базы. За период с 2023 по 2025 гг. выручка выросла более чем вдвое, достигнув 974 млн руб., а рентабельность по EBITDA по итогам прошлого года составила 35%.📈 В 2026 году компания сохранила позитивную динамику: за 9m2026 выручка прибавила на +16% (г/г) до 760 млн руб., а показатель EBITDA увеличился на +34% (г/г) до 280 млн руб. Бизнес компании стал более маржинальный — сказывается эффект масштаба, когда расходы растут медленнее доходной части.Важно понимать специфику вендорской модели: как и у любого разработчика ПО, основная часть доходов Айдеко традиционно приходится на конец года. Поэтому по итогам всего 2026 года картина должна ещё заметно улучшиться.💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA по итогам 2026 года должна сократиться с 1,5х до 1,4х, что вполне приемлемо даже в текущих условиях высоких ставок.Размещая #облигации нового выпуска, компания привлекает капитал для развития продукта, в том числе за счёт доработки модулей, которые контролируют ИИ-сервисы.📌 Параметры выпуска облигаций БО-02:▪️Дата начала размещения: 10 ноября 2026 года ▪️Объем выпуска: 500 млн руб. ▪️Номинал: 1000 руб. ▪️Срок обращения: 3 года ▪️Ориентир по ставке купона: 24,5% годовых ▪️Купонный период: 30 дней ▪️Амортизация: нет ▪️Оферта: call-оферта через 2 года. ▪️Рейтинг эмитента: ВВ-, прогноз «позитивный» от НКР👉 Новый облигационный выпуск Айдеко — возможность зафиксировать доходность на двухлетнем горизонте, почти вдвое превышающую ОФЗ, причём в компании с понятной бизнес-моделью.Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
8 нояб., 05:19
Акции или ОФЗ - что сейчас интереснее?Юрий Козлов сейчас покупает длинные ОФЗ, но от акций не отказывается. В интервью обсуждаем, когда он готов докупать бумаги, какие компании ему интересны и как замечать растущий риск в облигациях.Прошлись по нефтегазу, банкам, ритейлу и IT. Разговор получился не только о выборе акций, но и о том, когда лучше подождать.Смотреть интервью: 📺 YouTube: https://youtu.be/Iw7fNh2mgvc 📺 VK Видео: https://vkvideo.ru/video-211320696_456239156Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
7 нояб., 05:35изменён
Роснефть: дивиденды чётко по див. политике💰 Подобные посты писать скучно, но я действительно заскучал, т.к. так и не дождался вчера цифр по инфляции от Росстата в обещанные 23:00мск, но чем-то полезным заниматься на выходных всё-таки нужно. Тем более, уходящая рабочая неделя для моего портфеля отметилась сразу двумя белыми лебедями, и я торжественно закрыл свои позиции в ЛСР и Циане, чему безмерно рад!Роснефть (#ROSN) накануне рекомендовала промежуточные дивиденды за 9m2026, совершенно буднично и строго в соответствии со своей див. политикой направив акционерам 50% от полугодовой чистой прибыли по МСФО (также как и ЛУКОЙЛ, при определении размера промежуточных дивидендов Роснефть ориентируется на итоги первых шести месяцев), что в пересчёте на одну акцию составляет 9,44 руб. и сулит скромную промежуточную ДД=2,6%.📆 Дивидендная отсечка намечена на 11 января 2027 года (с учётом режима торгов Т+1).🧮 Финансовую отчётность мы с вами уже разбирали ранее, поэтому лишь напомню, что чистая прибыль сократилась по итогам 6m2026 на -18,4% (г/г), составив 200 млрд руб., и компания стала единственной в нефтедобывающем секторе, показавшей падение прибыли. Теперь берём половину этой прибыли (100 млрд руб.), делим на кол-во акций (10,598 млрд шт.) — и в итоге получаем те самые 9,44 руб.👉 В общем, Роснефть — это классика жанра: скучно, предсказуемо и строго по уставу. В данном случае это не история про «плохой менеджмент» — это история, скорее, про цикличность. Когда нефть и рубль работают в плюс, Роснефть платит щедро. Когда нет — платит столько, сколько заработала. Дивидендная политика честная, но она не спасает от волатильности прибыли.На сей раз в полугодовые результаты вмешались «неденежные и разовые факторы», на которые пришлось порядка 90–130 млрд руб. дополнительных расходов, и без них дивиденд мог бы быть на 4–6 руб. больше. Если во втором полугодии этих факторов не будет, прибыль может составить 430 млрд руб., а дивиденд на акцию — около 20 руб. Но риск новых списаний стоимости активов в годовой отчетности остаётся, поэтому давайте не будем пока сильно забегать вперёд.❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И хороших вам выходных!©Инвестируй или проиграешь📢МАХ 📱ВК 🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱ФинбазарИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
22 сент., 14:15
БСПб: банк, который зарабатывает на высоких ставках. Но что будет, когда они упадут?🏛 ЦБ поставил на паузу снижение ключевой ставки, и на этом фоне самое время заглянуть в результаты Банка Санкт-Петербург (#BSPB) по РСБУ за 8 мес. 2026 года, который традиционно выигрывает от высоких ставок, благодаря дешёвому фондированию.📉 Чистый процентный доход (ЧПД) с января по август сократился на -8,9% (г/г) до 46,9 млрд руб., из-за слабого первого полугодия, когда на фоне снижения "ключа" сжималась маржа.📈 Однако есть ощущение, что август стал точкой перегиба и ЧПД показал прирост на +6,7% (г/г). В сентябре ЦБ сохранил статус-кво и, судя по всему, удержит ставку и в октябре — значит, в сентябре–ноябре можно ждать устойчивого роста ЧПД в годовом выражении.💼Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
22 сент., 11:30
Где сейчас зарабатывать на российском рынке?Российский рынок меняется, и вместе с ним меняются возможности для инвесторов и трейдеровТо, что ещё недавно было очевидным решением для капитала, сегодня уже не обязательно остаётся оптимальнымПоэтому сейчас важно не просто следить за движением рынка, а понимать, где находятся возможности и какие подходы использовать в текущих условияхИменно поэтому 26 сентября в 12:00 МСК мы соберём практикующих экспертов на онлайн-конференции:«Где сейчас зарабатывать на российском рынке? Обзор возможностей»Вместе разберём: ▪️ Где искать торговые возможности и потенциальные точки входа? ▪️ Как меняются подходы к формированию портфеля в текущих условиях? ▪️ Где находятся основные возможности и риски российского рынка?Мы специально собрали экспертов с разным практическим опытом, чтобы показать несколько взглядов на рынок от управленияИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
22 сент., 04:03
ИНАРКТИКА: валютный курс диктует цены на красную рыбу🧮 На фоне снижения котировок акций ИНАРКТИКА (#AQUA) в район 5-летних минимумов предлагаю разобрать её результаты по МСФО за 6m2026 и оценить, как компания восстанавливается после биологических рисков.📈 Начнём традиционно с выручки, которая с января по июнь увеличилась на +38% (г/г) до 13,8 млрд руб., благодаря росту объёмов реализации красной рыбы, тогда как стоимость реализации продукции сократилась на -12% (г/г) относительно прошлогодних значений.Про операционные показатели ИНАРКТИКА я уже рассказывал, но повторю: виной всему валютный курс. Значительная часть ассортимента торговых сетей в РФ — это зарубежная рыба, стоимость которой номинирована в долларах. Поэтому глобальная долларовая цена диктует правила ценообразования для отечественной продукции. Да, сИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
21 сент., 04:02
ЕМС не платит дивиденды и делает ставку на поглощения🧮 Консолидация рынка частной медицины набирает обороты, и в этом контексте интересно проанализировать фин. отчётность компании ЕМС (#GEMC) за 6 мес. 2026 года, которая проводит активный M&A-трек, методично скупая конкурентов.📈 Выручка компании выросла на +41% (г/г) до 17,7 млрд руб., что обусловлено консолидацией активов сети клиник "Семейный доктор". Такая же история у Мать и Дитя (#MDMG), которая по итогам 6m2026 заметно нарастила выручку, и главный драйвер тот же — консолидация сети «Эксперт».И ЕМС, и Мать и Дитя растут не столько за счёт органики, сколько за счёт покупок конкурентов.📉 Если убрать влияние M&A и посмотреть на органику ЕМС, картина перестаёт быть столь радужной: визиты в поликлиники сократились на -4,4%Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
18 сент., 04:02
Мать и дитя: консолидация даёт выручку, но сокращает маржу🧮 Частная медицина в России явно с каждым годом всё больше взрослеет. А зрелый рынок, как известно, неизбежно приводит к укрупнению, когда мелкие игроки поглощаются, а концентрация растёт. В этом контексте предлагаю заглянуть в отчетность компании Мать и дитя (#MDMG) по МСФО за первые 6 мес. 2026 года.📈 Выручка с января по июнь выросла на +28,8% (г/г) до 24,8 млрд руб. Такой рывок во многом обеспечен сделками M&A: консолидация сети Эксперт заметно укрепила позиции эмитента в регионах и позволила нарастить рыночную долю. Кроме того, клиники, открытые в 2024–2025 гг., начинают выходить на плановую загрузку, что также способствует росту выручки.📈 Операционные результаты мы детально разбирали ранее, поэтому сразу предлагаюИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
17 сент., 14:20
«Голдекс»: золотоматы как новая инфраструктура для физического золота (часть 2)Продолжаем наши рассуждения, начатые в первой части.Как бизнес чувствует себя сейчас?🥇 Август 2026 года стал для «Голдекс Ритейл» рекордным месяцем с начала года:✅ Приобретено 6 978 г золота 585-й пробы (+128,6% г/г, +6,6% м/м) — максимум с начала года. ✅ 1 092 уникальных клиента (+190,4% г/г, +12% м/м). ✅ 1 622 сделки (+134,7% г/г, +10,4% м/м). ✅ 4 256 г серебра 925-й пробы (+252,3% г/г). ✅ 28,96 млн руб. выплачено клиентам. ✅ Маржа к учётной цене золота ЦБ достигла рекордных 39,7%.Лидеры августа — Воронеж, Екатеринбург, Уфа, Ярославль и Москва. Точка в воронежском ТРЦИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
17 сент., 14:19
«Голдекс»: золотоматы как новая инфраструктура для физического золота (часть 1)🥇 Наткнулся я тут на одну интересную предпринимательскую историю, которой хочу поделиться с вами. На сей раз она не про акции и облигации, не про дивиденды и купоны. Она про то, как одна российская команда несколько лет шла к созданию продукта, аналогов которому на нашем рынке фактически нет.Речь о компании «Голдекс» и о том, что она делает. А делает она золотоматы — автоматизированные комплексы, которые принимают у населения золотые ювелирные изделия, проводят их оценку и выкупают за безналичный расчёт.Звучит как фантастика, скажете вы? Отнюдь! Это уже отлично работающий бизнес, причём с впечатляющей географией. Золотоматы GOLDEXROBOT уже установлены в Москве, Санкт-Петербурге, Казани, Воронеже, Екатеринбурге и в ряде других российских городов.По состоянию наИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
17 сент., 04:02изменён
Что не так с формулой успеха HENDERSON?🧮 Отчётность HENDERSON по МСФО за 6 мес. 2026 года вскрыла системные проблемы компании, которые выходят далеко за рамки «непростой макроэкономической ситуации», на которую традиционно ссылается менеджмент. Давайте разбираться в деталях.📈 Выручка с января по июнь выросла лишь на +4% (г/г) до 11,2 млрд руб. Слабые результаты обусловлены не только снижением покупательной способности, но и фундаментальным сдвигом каналов продаж.Шопинг неумолимо уходит в онлайн, а HENDERSON — это в первую очередь оффлайн-розница, хотя компания и наращивает долю онлайн-продаж, на которые приходится уже примерно 1/4 доходов.Статистика отечественного рынка моды говорит сама за себя: доля интернет-покупок в сегменте одежды, обуви и аксессуаров достигла уже 55%. На этом фоне монобрендовые магазиныИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
16 сент., 16:37
Сбер выпускает облигации, обеспеченные потребительскими кредитами: что это и кому может быть интересно🏦 Отличная новость. На рынке появляется возможность поучаствовать в кредитном бизнесе Сбера через облигации секьюритизации, обеспеченные пулом потребительских кредитов. Это классическая секьюритизация: выданные кредиты «упаковываются» в пул, под который выпускаются облигации. В результате инвесторы получают купон, а выплаты обеспечены платежами тысяч заёмщиков.❗️Доступ открыт как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам.📌 Ключевые параметры выпуска: ▪️Купон: 16% годовых с ежемесячной выплатой ▪️Минимальный лот: 1 000 ₽ ▪️Книга заявок открыта до 29.09.26Почему это может быть интересно: Ответ на самом деле лежит на поверхности: доходность по этому продукту выше классических ОФЗ и большинства корпоративных бондов первого эшелона — 17,19% годовых. При этом здесьИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
16 сент., 09:20изменён
Новая дивидендная политика МТС💰 МТС является одним из самых востребованных эмитентов у дивидендных инвесторов, и сегодня компания объявила о новой дивидендной политике на 2027-2028 гг. Давайте разбираться вместе в деталях!МТС привязала дивиденды к операционной прибыли и переходит к формуле возврата капитала акционерам в размере до 20% от годовой OIBDA. При этом установлен защитный механизм: минимальный целевой размер возврата стоимости ежегодно составит не менее 70 млрд руб.С учетом того, что кол-во акций МТС в обращении сейчас составляет 1,99 млрд шт., расчётный начальный уровень возврата капитала получается 35 руб. на акцию, а если OIBDA будет расти как обещает компания, то потенциально и больше."Последние 3 года в непростых условиях высоких процентных ставок и охлаждения потребительской активности показатель OIBDA МТС рос в среднем на 9,3% вИнвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
15 сент., 13:13изменён
Хотите понять, почему золото — не про спекуляции, а про устойчивость?👑 Во все времена золото манит частных инвесторов, но извечный вопрос «не поздно ли его покупать?» частенько тормозит важные решения. А у ЦБ Китая таких сомнений нет — он методично наращивает запасы, будто полностью игнорируя волатильность цен. И на этом фоне возникает резонный вопрос: а не пора ли и нам перенять эту привычку?📈 Согласно свежей статистике Всемирного золотого совета, Народный банк Китая сообщил о закупке 20 тонн золота в августе, что является самым высоким показателем с октября 2023 года.Но сухие цифры не передают главного: ЦБ Китая наращивает запасы уже 22 месяца подряд!🇨🇳 Пекин планомерно продолжает избавляться от зависимости от американских гособлигаций и укрепляет свою финансовую автономию.Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
14 сент., 15:34изменён
Трамп объявил перемирие по энергетике, и рынок поверил в это раньше Кремля❗️❗️Любопытный свежачок последнего часа:Россия и Украина согласились не наносить удары по энергетическим объектам друг друга,- заявил ТрампЯ, конечно, Трампу сильно не верю, нужно дождаться подтверждения подобного рода новостей, но если так, то акции многих российских компаний на этой новости в перспективе могут значительно переоцениться вверх. На ум сразу же приходят:📈 Нефтедобывающие компании, в полном составе (Роснефть #ROSN, Газпромнефть #SIBN, Татнефть #TATN, ЛУКОЙЛ #LKOH) — основные бенефициары снижения рисков атак БПЛА на НПЗ. Ведь отсутствие новых ударов по заводу — это не только сэкономленные миллиарды на ремонт, но и сохранённая маржа переработки, которая в этом году стала главным источником
Бот обратной связи для своего канала — бесплатно
Подписчики пишут боту, вы отвечаете реплаем, ваш аккаунт скрыт. Создаётся в одно касание.
Как это работает →
