Последние посты
ПСБ Аналитика
13 нояб., 10:42
⚡️Зрительское голосование за лучшего аналитика России продлится до 14 ноября. Если еще не успели проголосовать, у вас есть отличный шанс поддержать аналитиков ПСБ.От ПСБ на премию номинированы Дмитрий Грицкевич и Богдан Зварич.Дмитрий Грицкевич Управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ, специализируется на корпоративных облигациях, ОФЗ и банковском секторе. В своих комментариях объяснял, как кризис с юанями в банках повлиял на кредитование, и разбирал, почему инвесторам пока рано заходить в длинные ОФЗ.Богдан Зварич Управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ, занимается анализом рынков и разработкой торговых стратегий. Комментировал перспективы рубля и динамику валютных курсов, в том числе объяснял, стоит ли покупать доллар, когда его курс опустился ниже ₽82, и в какой валюте хранить деньги.#ДмитрийГрицкевич #БогданЗварич Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
13 нояб., 10:37изменён
✈️Аэрофлот опубликовал операционные результаты за октябрь 2026 года. Пассажиропоток продолжает сокращаться, причем отрицательная динамика наблюдается уже пятый месяц подряд.Ключевые показатели октября: • Пассажиропоток: 4,5 млн человек (-5,5% г/г против -4,2% в сентябре). • Внутренние перевозки: 3,1 млн человек (-9,5% г/г). • Международные перевозки: 1,4 млн человек (+4,9% г/г). • Пассажирооборот: -2,7% г/г. • Предельный пассажирооборот: −2,4% г/г. • Занятость кресел: 92,0% (-0,3 п.п.).За 10 месяцев группа перевезла 46,7 млн пассажиров (-1,1% г/г), при этом пассажирооборот увеличился на 3,3%, а занятость кресел достигла 91,4% (+1,3 п.п.).Наше мнение: Результаты сдержанные. Основная проблема — продолжающееся сокращение внутренних перевозок. Компания объясняет это временными ограничениями работы аэропортов и перераспределением самолетов с коротких направлений на более протяженные маршруты. При этом впервые с начала года снизилась занятость кресел из-за ее сокращения на внутренних направлениях сразу на 2,2 п.п. Отдельный вопрос — выполнение годового плана. Менеджмент ранее ориентировался на сохранение пассажиропотока на уровне 2025 года, или 55,3 млн человек. По нашим расчетам, для достижения этой цели в оставшиеся 2 месяца перевозки должны вырасти примерно на 6,3% г/г, что после пяти месяцев снижения выглядит довольно оптимистично.Настораживает заметное замедление роста международных перевозок — с 13,6% г/г в сентябре до 4,9% в октябре. Это может указывать на постепенное исчерпание потенциала зарубежных направлений как основного драйвера роста, который ранее компенсировал слабость внутреннего рынка. Таким образом, без восстановления внутренних перевозок Аэрофлоту будет все сложнее поддерживать общий пассажиропоток.#ЛаураКузнецова #эмитенты #AFLT Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
13 нояб., 08:26изменён
🏦ВТБ вчера объявил, что с 13 по 30 ноября включительно проведет сбор заявок на реализацию преимущественного права приобретения акций в рамках допэмиссии для анонсированной весной сделки с RWB (объединенная компания Wildberries & Russ) и развития основного бизнеса. Объем допэмиссии составит до 6,29 млрд акций, стоимость размещения, в соответствии с решением ВОСА от 30 июня, - 87 руб. за акцию.Наше мнение: Напомним, что допэмиссия увеличит акционерный капитал почти на 49%. Но сейчас выглядит интересным спекулятивным триггером роста, учитывая наличие, судя по заявлениям менеджмента банка, стратегических инвесторов при высокой стоимости размещения (по сравнению с текущими рыночными котировками).Поэтому эта новость, на наш взгляд, и поддержала котировки – акции ВТБ росли в ходе вчерашних торгов более чем на 6%. Мы считаем, что фаза роста здесь вполне может продлиться даже при стагнации рынка, подталкивая курс акций ВТБ в направлении цены размещения (мы допускаем подъема вплоть до района 75-80 руб.) – краткосрочные инвесторы будут частично закладываться под успешность размещения и последующей сделки.Однако характеризуем вероятное опережающее рынок движение в ВТБ как неустойчивое и рискованное для консервативных инвесторов: для закрепления переоценки акций ВТБ на «факторе WB» необходимо понимание параметров сделки с RWB, а также текущего состояния бизнеса Wildberries и перспектив его роста.#ЕвгенийЛоктюхов #эмитенты #VTBR Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
13 нояб., 07:19
Сегодня ждём: 📈 Индекс МосБиржи: 2450-2550 п. 💴 Китайский юань: 12-12,5 руб.🎯 Важное: • Совкомбанк отчитается по МСФО за III квартал 2026 г. • ММЦБ проведет СД по вопросу дивидендовПодробнее>>#псбрынки Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
12 нояб., 12:31
Ростелеком отчитался за III кв. 2026 г.Ключевые показатели: • Выручка — 233,1 млрд руб. (+12% г/г) • OIBDA — 88,6 млрд руб. (+9% г/г) • Рентабельность OIBDA — 38,0% (39,0% годом ранее) • Чистая прибыль — 6,6 млрд руб. (+17% г/г) • Свободный денежный поток — 9,7 млрд руб. (−5,1 млрд руб. годом ранее) • Чистый долг/OIBDA — 2,1x (2,3x годом ранее)Главным драйвером роста остаются цифровые сервисы: выручка от них увеличилась на 35%, до 61,9 млрд руб., а их доля в выручке выросла до 27% (22% годом ранее). Рост обеспечили платформенные решения для госсервисов, проекты «Цифрового региона» и услуги дата-центров.OIBDA выросла на 9%, до 88,6 млрд руб., а рентабельность снизилась на 1 п.п., до 38,0%. Заметную поддержку оказали прочие операционные доходы (+43%, до 9,6 млрд руб.) — возмещения по проекту устранения цифрового неравенства и госпроектам: на них пришлось около 40% прироста OIBDA. По сегментам быстрее всего росла OIBDA цифровых кластеров (+37%, до 14,3 млрд руб., в том числе РТК-ЦОД +36%) и B2B/G (+27%).Чистая прибыль выросла на 17%, до 6,6 млрд руб. При этом прибыль до налогообложения увеличилась на 71%, до 12,5 млрд руб.Процентная нагрузка остаётся главным ограничителем: финансовые расходы съедают около 3/4 операционной прибыли. Соотношение чистый долг/OIBDA снизилось до 2,1x с 2,3x (1,6x без учета аренды) исключительно за счет роста OIBDA. Почти половина кредитов и займов (302 млрд руб.) — краткосрочные, поэтому компания активно рефинансируется: она разместила биржевые облигации на 30 млрд руб. для замещения текущего долга.Свободный денежный поток стал положительным: 9,7 млрд руб. (-5,1 млрд руб. годом ранее).Наше мнение: По итогам 2026 г. компания ожидает CAPEX на уровне 18–20% выручки. При сохранении темпов роста выручки это подразумевает капзатраты в IV кв. около 75–95 млрд руб. против 52 млрд руб. годом ранее, что ограничит свободный денежный поток в конце года. Ростелеком последовательно превращается в цифрового провайдера: цифровые сервисы и дата-центры растут двузначными темпами и обеспечивают рост OIBDA. Высокая процентная нагрузка пока сдерживает прибыль, но именно поэтому компания — один из главных бенефициаров снижения ключевой ставки: по мере удешевления долга рост OIBDA будет все полнее транслироваться в чистую прибыль. Мы сохраняем целевую цену на 12 месяцев - 80 руб.#ЕкатеринаКрылова #эмитенты #RTKM Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
12 нояб., 11:57
Хэдхантер отчитался за III кв. и 9 месяцев 2026 года.Ключевые показатели за III кв. 2026 г.: • Выручка: 10,97 млрд руб. (+0,2% г/г) • Скорр. EBITDA: 5,98 млрд руб. (−8,8% г/г) • Рентабельность скорр. EBITDA: 54,6% (60,0% годом ранее) • Чистая прибыль: 4,80 млрд руб. (−16,5% г/г) • Чистый долг/скорр. EBITDA LTM: 0,08x (годом ранее чистая денежная позиция ~17,7 млрд руб.)Выручка основного бизнеса снизилась на 1,9%, до 10,1 млрд руб., а выручка HRtech выросла на 35,1%, до 843 млн руб. В сегменте крупных клиентов выручка увеличилась на 3,5%, до 4,3 млрд руб., за счет роста среднего чека (ARPC) на 4,8% при сокращении числа клиентов на 1,3%. Выручка от малого и среднего бизнеса упала на 10,3%, до 4,46 млрд руб. Компания связывает это с осторожностью малого бизнеса при высоких ставках. Всего платящих клиентов стало меньше на 11,3%. По продуктам выросли только допуслуги (+18,7%, до 2,0 млрд руб.) и объявления о вакансиях (+1,9%). Пакетные подписки сократились на 8,6%, доступ к базе резюме — на 11,1%. Рост, таким образом, держится на ценах и монетизации крупных клиентов, а не на спросе на найм.При стагнации выручки скорректированная EBITDA, ключевой управленческий показатель компании (без учета выплат на основе акций и разовых статей), снизилась на 8,8%, до 6,0 млрд руб. Её рентабельность сократилась с 60,0% до 54,6%, у основного бизнеса — с 64,4% до 58,2%. HRtech вышел в плюс: скорр. EBITDA сегмента составила 89 млн руб. (рентабельность 10,6%) против убытка 86 млн руб. годом ранее. С сентября в отчётность консолидируется Happy Job, 51% которого компания купила в августе.Чистая прибыль по МСФО снизилась на 16,5%, до 4,8 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, база для дивидендов, упала на 18,4%, до 5,0 млрд руб., то есть сильнее EBITDA. Причина в том, что компания фактически потеряла чистый процентный доход: годом ранее он составлял 0,5 млрд руб. за квартал.Наше мнение: Хэдхантер остается высокорентабельным бизнесом, но период выплат сверх свободного денежного потока за счёт накопленного кэша закончился. IV кв. сезонно сильный (в 2025 г. он дал 7,2 млрд руб. свободного денежного потока, в том числе за счёт перенесённых на декабрь оплат). Но и с его учётом свободный денежный поток за 2026 г., по нашим оценкам, не превысит ~15 млрд руб. Это меньше, чем компания уже выплатила акционерам с начала года (24,6 млрд руб.). Поэтому дивиденд за II полугодие, вероятно, будет ближе к уровню генерируемого денежного потока. Дивполитика предполагает выплату дивидендов на уровне 60–100% от годовой скорректированной чистой прибыли дважды в год. Восстановление выручки зависит от возвращения спроса со стороны МСБ, то есть прежде всего от дальнейшего снижения ключевой ставки.Несмотря на слабую динамику текущих результатов, мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги и целевую цену 4160 руб. (потенциал роста около 54%). Текущие котировки, на наш взгляд, не учитывают восстановление рынка труда по мере снижения ставки, а выход HRtech в плюс и продолжающийся байбэк дают дополнительную поддержку.#ЕкатеринаКрылова #эмитенты #HEAD Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
12 нояб., 09:10
✏️ Публикуем ТОП краткосрочных облигаций с фиксированным купоном из нашего свежего техмонитора.Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.Не является инвестиционной рекомендациейЧитайте нас в MAX#облигации Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
12 нояб., 08:53
Инфляционное давление сохраняется📈За минувшую неделю рост цен ускорился до 0,12% (-0,04% неделей ранее). Впрочем, ценовая динамика сопоставима с уровнем годичной давности, что обеспечивает неизменность оценочного уровня годовой инфляции – около 7% г/г.👉 Наши оценки подтвердились и снижение индекса цен, наблюдаемое на прошлой неделе, не закрепилось. Более того, фиксируется дальнейшее усиление роста цен в сегменте продуктов питания, что формирует уверенность в силе инфляционных процессов. В непродовольственном сегменте пока сохраняется локальная дефляция, в значительной степени обусловленная снижением цен на бензин и товары легкой промышленности. В услугах пока сохраняется околонулевая ценовая динамика, обусловленная сезонным охлаждением спроса на выездной и внутренний туризм.Наше мнение: Общий уровень инфляции пока достаточно умеренный, что позволяет минимизировать эффект низкой статистической базы прошлого года и не допустить существенный рост индекса потребительских цен. Однако умеренность в значительной степени обусловлена разовыми и сезонными факторами. По мере их исчерпания и на фоне устойчиво высокой инфляции в сегменте продуктов питания, инфляция может снова возобновить рост. Пока прогноз на конец года не меняем (7,2% г/г), но видим ощутимые риски фиксации инфляции в конце декабря у верхней границы прогноза ЦБ (7,1-7,6%). Оснований для возобновления снижения ключевой ставки в декабре в таких условиях не просматривается.#ДенисПопов #макро Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
22 сент., 15:38изменён
📈Инфляционные ожидания снова вырослиВ сентябре ЦБ вновь зафиксировал рост инфляционных ожиданий населения на год вперёд: до 14,2% с 13,7% в августе. Наблюдаемая населением инфляция также выросла, повторно достигнув пиковых значений последнего полугодия - 15,1% против 14,3% в августе.👍Рост инфляционных ожиданий произошел как за счет граждан, не имеющих сбережения (ожидания в этом сегменте выросли до 15,4% с 15%), так и тех, у кого сбережения имеются. Причём у последних рост инфляционных ожиданий был более существенным (до 12,8% с 12%), что, возможно, указывает на их большую чувствительность к ослаблению рубля в последние месяцы.👍При этом наблюдаемая инфляция в этих группах выросла сопоставимо.👍Также обращает на себя внимание очередное снижение доли граждан, которые имеютПСБ Аналитика
22 сент., 10:52
⚡️Модельный портфель облигаций оставляем без измененийПока рынок не может найти факторов для разворота вверх индекса RGBI. Инвесторы в облигации с опасением ожидают ускорения инфляции после индексации тарифов 1 октября при сохранении непростой ситуации с топливом. Вместе с тем фактор дефицита бюджета на фоне высоких цен на нефть ушел на второй план. Тем не менее Банку России, вероятно, придется реагировать на наблюдаемый инфляционный рост: риск паузы в смягчении ДКП до конца текущего года сохраняется на повышенном уровне.По-прежнему считаем целесообразным сохранять консервативную позицию по портфелю облигаций, предпочитая короткую дюрацию и срочность портфеля при высоком кредитном качестве эмитентов.#нашпортфель #облигации Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
22 сент., 07:13
Сегодня ждём: 📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п. 💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.🎯 Важное: • ДОМ.PФ отчитается по МСФО за август 2026 г.Подробнее>>#псбрынки Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
21 сент., 15:10
📈 Индекс RSBI в августе вырос до 50,9 п., прервав нисходящий тренд деловой активности и вернувшись в зону роста.👍Компонента продажи подросла, но остается в зоне спада, отражая сохранение проблем бизнеса со сбытом. Так, 23% МСП (+2 п.п.) заявили о росте выручки против 46% (-4 п.п.) сообщивших о ее сокращении👍Компонента кадры выросла, перейдя в зону умеренного спада. Несмотря на то что фактический наем остается сдержанным (о расширении персонала заявили только 16% предпринимателей), ожидания бизнеса улучшились: планируют расширить штат 24% предпринимателей (+5 п.п.), что является максимумом в этом году и на 8 п.п. выше показателя год назад👍Компонента кредиты немного снизилась. Рост активности чуть замедлился на фоне учащения отказов в финансировании МСП (9% МСП, + 2 п.п.)ПСБ Аналитика
21 сент., 13:36изменён
⚡️Обновление в модельном портфелеОткрываем идею в акциях: ⛽️Роснефть Цена: 359,7 руб. Цель: 401 руб. Стоп-лосс: 340 руб.Индекс МосБиржи в начале этой недели откатился в район 2250 пунктов, где расположена пройденная 10-11 сентября линия среднесрочного понижательного тренда. Рынок акций перешел в режим ожидания геополитических вводных, оправдывающих слом тренда, что заставляет нас осторожно оценивать ближайшие перспективы рынка в целом и ждать сегментированного спроса на «фишки». Для наращивания позиций во внутренних секторах предпочитаем дождаться улучшения общерыночной конъюнктуры. Но на нефтегазовый сектор, учитывая высокие цены на нефть, а также приближение отопительного сезона, продолжаем смотреть позитивно. Поэтому решили добавить акции Роснефти в модельный портфель - компания не только бенефициар благоприятной ценовой конъюнктуры на рынкеПСБ Аналитика
21 сент., 09:29изменён
✈️ На прошлой неделе стало известно, что Аэрофлот заключил твердый контракт еще на 90 самолетов МС-21. Вместе с ранее заказанными 18 машинами группа должна получить уже 108 новых лайнеров.✈️ Поставки должны решить проблему с дефицитом флота, но есть важный нюанс: полностью импортозамещенный МС-21 пока еще проходит сертификационные испытания и должен завершить программу только в 2027 году. Поэтому первые 8 самолетов должны поступить только в конце 2027 года, еще 10 – в 2028, а основная часть поставок придется уже на 2029-2032 годы. В связи с этим речь пока идет скорее о долгосрочном решении, чем о быстром увеличении провозных мощностей.Простая арифметика Сегодня у группы Аэрофлот около 350 самолетов, из которых более 200 – узкофюзеляжные Airbus и Boeing, еще порядка 60 – широкофюзеляжные машины для дальних маршрутов. И основная проблема даже неПСБ Аналитика
21 сент., 09:07
✏️ Публикуем ТОП долгосрочных флоатеров из нашего свежего техмонитора.Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.Не является инвестиционной рекомендациейЧитайте нас в МАХ#облигации Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
21 сент., 07:12
Сегодня ждём: 📈 Индекс МосБиржи: 2200-2300 п. 💴 Китайский юань: 12,3-12,8 руб.🎯 Важное: • ИНГРАД проведет ВОСА по вопросу досрочного прекращения полномочий СДПодробнее>>#псбрынки Аналитический центр ПСБПСБ Аналитика
18 сент., 14:35
Итоги недели 14–18 сентябряАкции Фондовый рынок попытался продолжить волну роста, и в понедельник индекс МосБиржи вышел в район 2360 пунктов. Однако в дальнейшем на фоне коррекции нефти и ухудшения ожиданий по геополитике индекс снизился в район 2250 пунктов. На предстоящей неделе ожидаем высоковолатильной консолидации российского рынка в диапазоне 2200 - 2300 пунктов по индексу МосБиржи. В отсутствие фундаментальных предпосылок для направленного движения инвесторы будут чутко реагировать на новостной поток.Облигации После сохранения ключевой ставки на заседании 11 сентября рынок ОФЗ потерял существенную поддержку в виде ключевой идеи смягчения ДКП. В результате индекс RGBI после месяца нахождения в узком диапазоне 113-114 п. на этой неделе ушел вниз, закрепившись вблизи отметки 112,5 п. Основное давление фиксируется на среднем и длинном участках кривой ОФЗ после возобновленияПСБ Аналитика
18 сент., 14:05
📉В последние недели основные драгметаллы находятся под давлением. Активизация продаж привела к отступлению золота в район $4350 за унцию.🤔 Причины снижения:👉 Монетарный фактор. Рост доллара и ужесточение ДКП ведущими центробанками. Так, в среду ФРС США повысила ставку с 3,75% до 4%, при этом ожидается, что Федрезерв может повысить ставку еще раз в этом году.👉 Напряженность на Ближнем Востоке. На фоне снижения доходов от продажи углеводородов возможности по покупкам золота странами региона снижаются, а часть из них и вовсе может перейти к продажам для финансирования бюджета и поддержки национальных валют.👉 Снижение спроса со стороны центробанков. Уже в июле чистые покупки центробанками снизились вдвое по отношению к июню - до 23 тонн (минимум с апреля). Статистики по августу еще нет, однако отметим, что сохраняющийся инвестиционный спрос (объем металла в ETF практическиПСБ Аналитика
18 сент., 09:22
Сегодня вступают в силу обновленные базы расчета индексов Московской биржи. Квартальный пересмотр структуры бенчмарков традиционно сопровождается ростом локальной волатильности: пассивные инвестиционные фонды (ПИФы и БПИФы) приводят структуру своих портфелей в соответствие с новыми весами, формируя технические притоки и оттоки ликвидности в отдельных бумагах.Наше мнение: 📉 Наибольший объем продаж ожидается в акциях ⛽️ЛУКОЙЛа, где расчетный отток капитала может составить около 1,5 млрд рублей. В ходе предшествующего рыночного роста фактический вес компании в индексе достиг 18,5%, в то время как регламент МосБиржи ограничивает максимальную долю одного эмитента на дату ребалансировки порогом в 15%. Для соблюдения этого лимита фонды будут вынуждены сократить около 1/5 части своих позиций в нефтегазовом мейджоре. Стоит отметить, что принудительное снижениеПСБ Аналитика
18 сент., 09:20
⚡️Обновление в модельном портфелеЗакрываем позиции в портфеле: 🔌РусГидро: -4,4% 🏦Сбербанк: -1,6%В последние сессии российский рынок находился под давлением со стороны снижения цен на нефть и ухудшения ожиданий по геополитике. Это привело к отступлению индекса МосБиржи к поддержке на уровне 2250 пунктов. Видим риски углубления коррекции. Учитывая это, принимаем решение сократить долю бумаг в портфеле: закрываем позиции в бумагах РусГидро и Сбербанка по текущим ценам. Эти бумаги смотрятся слабо на откате рынка. При этом продолжаем считать их фундаментально интересными и при улучшении общерыночной конъюнктуры будем рассматривать восстановление позиций в них.#нашпортфель #акции Аналитический центр ПСБ
Бот обратной связи для своего канала — бесплатно
Подписчики пишут боту, вы отвечаете реплаем, ваш аккаунт скрыт. Создаётся в одно касание.
Как это работает →
