Последние посты
Капитал
23 сент., 10:52
За последний месяц серебро демонстрирует повышенную волатильность и практически не изменилось при этом в цене. Поэтому у меня появилось желание еще раз взглянуть на его долгосрочный график вот в таком контексте.После того, как в 2025 году серебро пробило ценовые максимумы 1980 и 2011 гг, его рост ускорился по параболе и в какой-то момент стал слишком неустойчивым и восприимчивым к любому поводу для коррекции. Я писал о возросшем риске коррекции 26.01.26, но цена по инерции летела вверх еще три дня, и максимум нарисовался 29.01.26.С того момента цена упала на 55% от нового исторического максимума и, что интересно, на долгосрочном графике перестала падать именно на подходе к предыдущему уровню сопротивления. Даже немного не дойдя до него сверху, что лишь подтверждает силу нового тренда.Поэтому, если сейчас абстрагироваться от геополитики, курса доллара и прочих факторов, влияющих на цену серебра, а сосредоточиться только на графике (который, по идее, должен «учитывать все»), то он выглядит очень многообещающе для «быков», готовых играть вдолгую. Это не прогноз, а констатация факта.Уход цены по той или иной причине ниже 48$ обнулит этот долгосрочный «бычий» сценарий. Но пока этого не произошло (и не факт, что произойдет в обозримом будущем), даже январский исторический максимум на 121$ представляется лишь промежуточной целью на пути к чему-то новому и неизведанному. Хотя, путь этот, учитывая масштаб графика, может занять годы.
2,550Открыть в TelegramКапитал
22 сент., 10:37
Коллеги, делимся анонсом для инвесторов, которые интересуются AI и венчурными инвестициями.30 сентября Raison проведет закрытую онлайн-встречу с Ником Давыдовым — сооснователем и управляющим партнером DVC, хорошо известным в русскоязычном технологическом и венчурном сообществе.В портфеле DVC насчитывается более 240 компаний, включая 7 единорогов.DVC AI Fund I инвестирует в AI-стартапы на стадиях Series A и B и получает доступ к раундам, которые часто закрываются для новых инвесторов. В число известных сделок фонда входят Perplexity AI и Higgsfield AI.На встрече будет обсуждаться: что сейчас происходит на рынке AI-стартапов, какие компании интересуют фонд, и как команда принимает инвестиционные решения.Когда: 30 сентября, 17:00 (CEST/GMT+2).Формат: закрытый звонок, сессия вопросов и ответов (Q&A).Зарегистрироваться на встречу можно по ссылке#партнерскийпост2,870Открыть в TelegramКапитал
21 сент., 06:57
Похоже, у инвесторов в крипту (тех, которые HODL) после года в просадках и убытках снова появляется надежда на возобновление аптренда. Еще в августе три основные монеты (на графике они представлены через торгуемые на бирже ETF) вернулись над свои 200-дневные средние. Затем месяц консолидации, ре-тест (успешный) 200-дневки сверху и вот новая попытка обновить локальные максимумы.Теперь к этому добавляется и оживление акции MSTR, которая, как я уже писал, является еще более рискованной ставкой на крипту, чем сама крипта. На прошлой неделе Strategy.выросла на 17% и также закрылась выше своей 200-дневной средней.Никаких гарантий, но все вместе это создает довольно привлекательную комбинацию. Я бы сказал, что, если биткойн обновит локальный максимум под 83к, это с высокой вероятностью вернет спекулятивный интерес ко всему сектору. Далеко вперед загадывать нет смысла, так как тренд может
3,880Открыть в TelegramКапитал
15 сент., 09:28
Завтра рынок ждет решения ФРС по ставке и, что еще важнее, риторики выступления, из которой можно будет получить какие-то намеки насчет монетарной политики в будущем. Но сам рынок уже довольно давно делает прозрачные намеки.На графике показана доходность 2-летних Трежерис (синим) и динамика изменения ставки (черным). Рынок практически всегда опережает действия монетарных властей. Если эти власти реагируют быстро и приводят ставку в соответствии с рынком, то проблем чаще удается избегать. Хуже, когда решение ФРС сильно опаздывает в надежде на то, что рынок неправ и скорректируется.Сейчас мы наблюдаем именно такое развитие событий. Спред между ставкой и 2-летней доходностью постоянно расширяется с начала 2026 года и уже достиг почти 100 базисных пунктов. Аналогичным образом ситуация развивалась 5 лет назад, в конце 2021 г., и мы помним, чем это в итоге закончилось- падением индекса
5,090Открыть в TelegramКапитал
13 сент., 09:31
Raison Wealth Club × Capital: камерный турнир по паделу в Марбелье11 октября Raison в рамках Raison Wealth Club приглашает на камерный турнир по паделу в Марбелье, который соберет предпринимателей, инвесторов, основателей бизнеса и представителей венчурной индустрии.Wealth Club — формат закрытых встреч Raison, который объединяет предпринимателей и инвесторов в разных городах. Мы уже встречались в Лондоне, Дубае, Лиссабоне, Гонконге и других городах, а теперь встречаемся в Марбелье — и предлагаем сделать это на корте.Падел давно стал частью социальной жизни Марбельи и одним из естественных способов знакомиться и проводить время вместе. Поэтому вместо классического networking-мероприятия мы решили собрать небольшой круг участников вокруг игры — всего 16 человек.В первую очередь приглашаем основателей и владельцев бизнеса, частных и венчурных инвесторов, представителей family
4,550Открыть в TelegramКапитал
10 сент., 07:07
Хочу освежить тему долгосрочных перспектив индекса акций развивающихся рынков. Я по привычке использую для анализа ETF EEM, хотя VWO не менее популярен. Более того, VWO уже показал новый исторический максимум в абсолюте, а ЕЕМ пока этого не сделал. Это из-за разного отношения провайдеров базовых индексов к Южной Корее. Индекс FTSE, который отслеживает VWO, не считает эту страну развивающейся, поэтому ее доля в индексе равна 0. А индекс MSCI (его отслеживает ЕЕМ) включает Южную Корею с весом 21%. Тем не менее, свой взгляд на развивающиеся рынки я базирую именно на нем.На графике показана долгосрочная, за 30 лет в месячном масштабе динамика ЕЕМ относительно индекса S&P-500 и в абсолюте. Что бросается в глаза?Соотношение ЕЕМ/SPY впервые с 2011 года закрепилось над 4-летней (48-месячной) средней. Это говорит о том, что повышается вероятность разворота долгосрочного относительного тренда
4,870Открыть в TelegramКапитал
8 сент., 09:21
Не очень хорошие новости для инвесторов в длинные облигации США. Вот такой график 60-летних циклов с 1793 года я встретил у mcoscillator.comНа самом деле, аналогичные по смыслу графики долгосрочных циклов я встречал и ранее и даже, кажется, какие-то из них публиковал в канале. Как и собственную интерпретацию трендов. Сути это не меняет. Она состоит в том, что примерно каждые 60 лет формируется «дно» в ценах длинных облигаций.Тут «60»- это идеализированное значение, на практике это может быть и 56, и 61, как показывает история. Для нас, живущих в текущих реалиях, интересно другое. Предыдущий минимум цен был в 1981 году (это когда доходности Трежерис достигали 15-16%). Соответственно, если ориентироваться на такие циклы, вряд ли стоит ожидать разворота долгосрочного даунтренда раньше 2041 года, плюс-минус пару лет.Опять же, не нужно это воспринимать буквально- совсем необязательно и
4,840Открыть в TelegramКапитал
7 сент., 08:57
Аналитики The Kobeissi Letter (TKL) приводят интересные данные по рынку длинных US Treasuries. До 2013 года Китай постоянно наращивал свои вложения в Трежерис, и на максимуме был держателем 11% (по другим данным, 14%) всего выпущенного объема.С того времени Китай планомерно сокращает свою аллокацию в Трежерис, и сейчас владеет менее 2% от всего объема, это минимум с 2001 года.С другой стороны, аллокация хедж-фондов. Она, наоборот, постоянно растет. Фактически, с 2013 года, и по состоянию на сентябрь 2025 года (это последние доступные данные у TKL, сейчас, вероятно, еще больше) доля хедж-фондов удвоилась и выросла до 9% от всего объема выпуска Трежерис.Причем, если Китай по старинке покупал «на свои», размещая резервы, то позиции хедж-фондов маржинальные, с активным использованием репо и плечей. По мнению TKL, это делает не Китай (как многие привыкли думать), а именно хедж-фонды
4,820Открыть в TelegramКапитал
1 сент., 09:58
По данным Carson Research, в новейшей истории сентябрь является наиболее слабым месяцем для рынка акций США с точки зрения сезонности. На первом графике видно, что за последние 20 лет всего в 44,7% случаев сентябрь закрывался в плюсе, а средний результат месяца за этот период составил -0,6%.Казалось бы, не стоит ждать ничего хорошего от сентября и сейчас. Но не все так однозначно. В следующих двух таблицах исследована более глубокая история, начиная с 1950 года. Во второй показаны 10 лучших по доходности сентябрей, а в третьей- 10 худших. И тут вот что интересно.Первые 3-4 места в этих топ-10 занимают «midterm years», то есть, годы промежуточных выборов в США, тех самых, которые будут в ноябре. То есть, месяц сентябрь в такие выборные годы отличается повышенной волатильностью в любую сторону.К сожалению, снова эта «проклятая неопределенность» (с)- мы можем только предположить,
5,860Открыть в TelegramКапитал
29 авг., 10:05
Сегодня будет один из редко встречающихся а канале «непрорыночных» постов.В испанской газете El País опубликовали статистику, которая может заинтересовать тех, кто тут живет или планирует жить. Данные на конец 2024 года, зато официальные. Это распределение по зарплате (salario), доходам (renta) и активам, включая банковские счета, ценные бумаги, недвижимость и т.д. (patrimonio).Испания- это страна, где люди не живут, чтобы работать, а работают, чтобы жить. Поэтому и цифры получаются довольно скромные, если сравнивать, например, с Англией, Швейцарией или США.Но в этом есть и плюсы, так как для того, чтобы попасть в верхнюю когорту распределения по стране и позволять себе все то, что может себе позволить, условно, лишь один из 30 испанцев- а это довольно широкий набор благ и преимуществ- можно не рвать жилы, а ограничиться довольно скромным размером доходов и активов.Теперь по
5,830Открыть в TelegramКапитал
26 авг., 10:11
Попалась на глаза вот такая интерпретация циклов в биткойне. Вроде бы минимумы цены случаются каждые 3,91 лет. Почему именно такое «кривое» число, вопрос не ко мне- я не силен в циклах. Но на картинке выглядит убедительно.Если теория верна и, главное, продолжится в том же виде, то с высокой вероятностью цена биткойна в долларах США сейчас на очередном минимуме, за которым последует рост длительностью примерно 1,5-2 года.Верить или нет в такую цикличность и, особенно, в ее сохранение, вопрос сугубо индивидуальный. Лично я считаю, что если биткойн обновит майский локальный максимум около 83к, то это сильно повысит вероятность возврата в аптренд и достижения новых максимумов. В любом случае, данный паттерн цикличности не мог не привлечь внимание, поэтому я решил им поделиться.
6,630Открыть в TelegramКапитал
24 авг., 07:33
После того, как в результате решения МинФина США «как минимум удвоить» объемы выкупа длинных Трежерис драгметаллы испытали мощное ралли на прошлой неделе, на долгосрочных графиках золота сложилась картина, которой хочется поделиться.Сначала посмотрим на верхний график, где показано соотношение Золото/S&P-500 в месячном масштабе за 25 лет. В качестве фильтра для относительной динамики тут используется 4-летняя (48-месячная) средняя этого соотношения. Первая попытка развернуть даунтренд была в 2020 году. Но она оказалась неудачной, так как, во-первых, соотношение Золото/Акции не превысило предыдущий локальный максимум 2016 года, а во-вторых, оно быстро вернулось под 4-летнюю среднюю.Затем соотношение Золото/Акции снова ушло выше 4-летней средней в 2024 году. И на этот раз картина выглядит иначе. Во-первых, превышен предыдущий локальный максимум (тот самый от 2020 года). Во-вторых,
10,300Открыть в TelegramКапитал
21 авг., 08:33
Отличная статистика от Financial Times. Авторы не поленились и отранжировали по размеру в $ самые крупные убытки, которые зафиксировали за всю историю разные фонды (синим), банки (красным) и прочие организации (голубым). Поводом стал нашумевший недавно кейс с фондом Situational Awareness и его управляющим Леопольдом Ашенбреннером.Что мне сразу бросилось в глаза- история с банком Barings и Ником Лисоном, о которой написаны книги и сняты фильмы, по сравнению с нашим героем выглядит детской шалостью. А банка Lehman Brothers, из-за банкротства которого ускорился глобальный финансовый кризис в 2008 году, тут вообще нет.Вообще, эта история с «ИИ-вундеркиндом» Лео меня одновременно и удивила, и нет. Удивило то, что такое количество серьезных инвесторов легко доверило миллиарды долларов в управление вчерашнему студенту, у которого не было никакого опыта именно в управлении активами и
6,320Открыть в TelegramКапитал
18 авг., 12:11
Довольно необычная и парадоксальная ситуация сложилась на индексе Nasdaq-100, в котором большую долю занимают акции технологических компаний.С одной стороны, покупки инсайдеров компаний, входящих в сектор Technology (XLK), находятся близко к максимумам (левый график).С другой стороны, объем шортов фондов, инвестирующих во фьючерсы на индекс Nasdaq-100, находится на рекордных максимумах (правый график). И это при том, что, согласно разным источникам, с начала 2026 года 75% этих фондов индексу проигрывают.Возникает вопрос: кто, скорее всего, прав в этой ситуации? Ошибающиеся в течение всего года управляющие, которые упорно продолжают шортить растущий рынок или инсайдеры (топ-менеджеры компаний, которые обязаны отчитываться о своих сделках), знающие свой бизнес изнутри?Точного ответа на этот вопрос заранее ни у кого нет, но я бы все-таки поставил на инсайдеров. Хотя нужно помнить и
5,880Открыть в TelegramКапитал
13 авг., 10:58
Обращает на себя внимание картина, которая сложилась на графике золота. К началу августа до минимальных за несколько лет уровней сжалась волатильность- в данном случае она иллюстрируется индикатором «ширина полос Боллинджера». Никакой алхимии- это всего лишь говорит о том, что колебания цены золота в обе стороны от 20-дневной средней стали сильно затухать.Такое сжатие волатильности часто является предшественником резкого движения в любую сторону. В какую именно, мы не знаем, но мне текущая ситуация напоминает картину годичной давности, когда после нескольких месяцев консолидации цена золота возобновила основной аптренд.Верна ли эта гипотеза, покажет время. Если верна, то мы вполне можем увидеть в обозримом будущем (скажем, на горизонте до 12 месяцев) еще один поход на исторические максимумы выше 5,5к$ за унцию (что соответствует цене выше 500$ для ETF GLD).Не является инвестиционно
7,600Открыть в TelegramКапитал
11 авг., 11:00
Встретил у Tom McClellan из mcoscillator.com вот такую любопытную интерпретацию 8-летнего цикла в индексе доллара США. Если на нее ориентироваться, то доллар будет оставаться под давлением и слабеть относительно корзины мировых валют примерно до 2029 года. В свою очередь, это означает «попутный ветер» для золота, серебра и других бенефициаров слабого доллара на протяжении следующих 2,5 лет. Верить или нет такому паттерну циклов- вопрос индивидуальный. Мне он нравится хотя бы потому, что я остаюсь долгосрочным «быком» по драгметаллам. Но, возможно, это всего лишь confirmation bias, время покажет.
6,630Открыть в TelegramКапитал
10 авг., 07:04
На этой диаграмме от Financial Times показаны поквартальные объемы (в млрд. $) покупок и продаж акций фондом Баффета. Там сейчас новый управляющий, Грег Абель. Покупки- темно-синим, продажи- голубым.На протяжении 14 кварталов подряд продажи превосходили покупки по объему, то есть, фонд был нетто-продавцом акций. В результате этого кэш-кулак вырос до 320 млрд. $, и этот факт был одним из аргументов медведей, давно ожидающих падения рынка.И вот, наконец, по итогам 2-го квартала 2026 года фонд стал нетто-покупателем акций. Куплено было почти на 20 млрд. $ больше, чем продано, причем, на 10 млрд.$ было куплено одного Гугла и еще на 4,5 млрд.$ был buyback собственных акций Berkshire.С одной стороны, это пока капля в море (20 из 320). Но с другой стороны, этот шаг не мог не привлечь внимания заинтересованных лиц. Если бы речь шла о небольшом молодом хедж-фонде, можно было бы говорить о
7,550Открыть в TelegramКапитал
6 авг., 08:22
По данным COT, объем лонгов по фьючерсам на биткойн у «умных денег» достиг исторического максимума. Надо сказать, очередного максимума, и пока это не помогло развернуть даунтренд. Но с каждым разом шансы на разворот возрастают, так как цена уже особо не падает, а лонги наращиваются. Однако, я бы не включал оптимизм до того момента, пока цена не уйдет снова выше 200-дневной средней (сейчас это около 72,5к). Продолжает напрягать широкое расхождение между криптой и рисковыми сегментами рынка акций. Если год назад они двигались практически параллельно, то в 2026 году это совсем не так. Акции по ряду индексов и секторов уже на новых исторических максимумах, а биткойн сильно отстает. Окончательно заявлять о развороте можно будет только в том случае, когда и если цена обновит предыдущий- майский- максимум около 83к. В этом случае можно будет увереннее нацеливаться на прошлогодние исторические
6,740Открыть в TelegramКапитал
29 июл., 09:07
Перефразируя популярное в СССР выражение про Ленина и партию, можно сказать: мы говорим «Nvidia», а подразумеваем «рынок».Даже невооруженным взглядом видно, насколько точно совпадает динамика NVDA и QQQ (Nasdaq-100). Сама по себе эта информация не так уж и важна- разве что, как любопытный факт. Нас могут в ней интересовать нечасто встречающиеся случаи расхождения. Они отмечены синими стрелками на графике.Когда рынок (QQQ) показывает новый максимум или хотя бы повторяет предыдущий, а NVDA этого не делает, отставая от рынка, «быкам» стоит задуматься. Возможно, если локомотив перестает «тянуть» в горку, то есть риск всему составу покатиться в обратную сторону.Кстати, я думаю, что эта логика работает и в обратную сторону. Поэтому текущая ситуация, при которой рынок (QQQ) по сравнению с концом июня ниже, а NVDA выше, дает основания предполагать, что это именно коррекция в растущем
7,620Открыть в TelegramКапитал
23 июл., 09:29
По данным Sentimentrader.com пессимизм среди инвесторов в «золотой ETF» GLD достиг уровней, которые с момента запуска в 2004 году наблюдались лишь 4 раза. В каждом случае через 3 и 12 месяцев после этого цена GLD была выше. Достаточно ли будет текущей коррекции почти на 30%, чтобы вновь вернуть на рынок покупателей и развернуть тренд, скоро увидим. Для меня подтверждающим сигналом станет способность цены сначала обновить локальный июльский максимум, а затем уйти выше 200-дневной средней. С другой стороны, если по каким-то причинам цена возобновит падение и обновит недавний минимум на 363$, это на время отменит «бычий» сценарий.
8,560Открыть в Telegram
