Последние посты
Капитал
13 нояб., 11:01
Недавно я писал о том, что сезонный фактор благоприятствует индексу S&P-500 в период с ноября по апрель, особенно, если ноябрь приходится на год промежуточных выборов в США.Но, так как это не «хрустальный шар», и нет никакой гарантии, что прошлые 100% попаданий повторятся и на этот раз, имеет смысл наблюдать за сигналами непосредственно от индекса, чтобы понять, собирается ли он следовать исторической закономерности.Таких сигналов или признаков устойчивости аптренда может быть масса, у каждого свой набор. Я бы предложил внимательно смотреть на показатели «широты рынка», так как именно они подтверждают- или нет- эту самую устойчивость.Например, доля акций в индексе, которые торгуются выше своих 20-дневных и 50-дневных средних, уже более года упирается в потолок 70-75% и не растет, несмотря на то, что сам индекс совсем недавно показал исторический максимум. Я отметил этот потолок красным пунктиром, и если он будет пройден, и доля акций выше 20- и 50-дневных средних достигнет уровня 80%, это, на мой взгляд, станет мощным фактором поддержки бычьего рынка. Без этого, мне кажется, новых максимумов индекса можно в ближайшее время не ждать.Дополнительным, но не менее важным индикатором «участия» в росте индекса является «advance-decline line», которая отражает разницу между растущими и падающими акциями в индексе. Тут тоже наблюдается пауза с августа, в течение которой этот индикатор сначала 1,5 месяца снижался, потом 1,5 месяца рос, но все еще не достиг своего исторического максимума. Когда и если он его превысит, это тоже станет признаком того, что индекс, несмотря на краткосрочные откаты, остается в основном аптренде.Есть основания предполагать, что эти движения в описанных индикаторах произойдут. Они основаны на том, что равновзвешенный индекс S&P-500 (ETF: RSP) раньше своего взвешенного по капитализации «старшего брата» (ETF: SPY) обновил исторический максимум. То есть, пока бывшие лидеры- акции Техов- корректируются, идет ротация в другие секторы. Но ожидания ожиданиями, а для полной уверенности я бы все-таки подождал подтверждения на графиках выше, так как в случае неудачи коррекция в S&P-500 может заметно углубиться.1,800Открыть в TelegramКапитал
11 нояб., 13:19
Распродажа акций Nvidia привела к экстремальной краткосрочной перепроданности. Всего в 7-й раз за последние 3 года отклонение цены акций от 10-дневной средней достигло уровня -10% или более. В предыдущих 6 случаях это приводило, как минимум, к хорошему торгуемому отскоку. Даже в 2025 году, пока цена NVDA падала на 40%, на протяжении этого медвежьего рынка акция дважды демонстрировала хорошее контр-трендовое ралли.Все это, как обычно, не является гарантией того, что сценарий с отскоком или окончательным разворотом повторится и на этот раз. Дополнительным фактором, на который нужно обращать внимание, является поведение цены у 1,5-летнего уровня поддержки, который сейчас тестируется. В случае пробоя вниз вероятность сместится в сторону дальнейшего снижения. Но до тех пор, пока цена удерживается выше, в комбинации с экстремальной перепроданностью это может создать интересную спекулятивную возможность.Не является инвестиционной рекомендацией3,360Открыть в TelegramКапитал
9 нояб., 11:15
Прошлая неделя была довольно насыщенной как с точки зрения новостного фона, так и с точки зрения реакции на него рынка акций США. Интересно, что индекс S&P-500 падает уже 4 недели подряд, потеряв за это время более 5,5% (если считать по ценам закрытия), но при этом каждую неделю улучшается «широта рынка» (market breadth), которая выражается как доля акций в индексе, торгующихся выше своих 50-дневных средних. То есть, налицо явный признак ротации из недавних фаворитов рынка в остальные секторы. Это вряд ли имело бы место при начале затяжного медвежьего цикла, поэтому текущая коррекция с высокой вероятностью- это именно коррекция в основном аптренде.Самым «красным» днем для S&P-500 оказался четверг. В этот день индекс открылся около нуля, без гэпов вниз, а закрылся с результатом -4,4%. На графике выше от Bespoke Invest показаны предыдущие такие случаи (когда рынок открывался флэт без гэпов, а к закрытию терял от 4% и более).Как видно, эти моменты не всегда являлись самым минимумом цены, но они всегда происходили где-то недалеко от такого минимума по времени. Это классическая комбинация «setup» (который уже есть) и «trigger» (которого пока нет). Поэтому есть смысл в ожидании такого триггера внимательнее наблюдать за краткосрочной динамикой цены, и в случае появления на ней признаков разворота вверх относиться к ним с бОльшим доверием.2,840Открыть в TelegramКапитал
30 окт., 08:58
На следующей неделе для рынка акций США начинается исторически самый благоприятный 6-месячный период (ноябрь-апрель). Причем, он особенно благоприятен, когда начинается в год промежуточных выборов.На первом графике показана усредненная динамика индекса S&P-500 (сверху) и индекса компаний малой капитализации (снизу) за 100 лет, по полугодиям. Видно, что именно полугодие, которое начинается в ноябре «midterm year», является наиболее сильным, особенно, для small-caps.А в таблице показаны уже конкретные значения доходности, которые показывал индекс S&P-500 с ноября в год промежуточных выборов по июнь следующего года включительно. Статистика с 1942 года, все 21 из 21 предыдущих случая позитивные со средним результатом +16,6% за 8 месяцев.В общем, статистика явно работает на «быков». Другой вопрос, продолжит ли она работать или, в конце концов, сломается? Это мы сможем проверить не раньше, чем через полгода.2,640Открыть в TelegramКапитал
27 окт., 07:14
Вчера ETF на бразильские акции EWZ упал на 20% за день. Внутри дня на минимуме было -26% (отмечено синим пунктиром). Так инвесторы выразили свою любовь к победившим на выборах левым. Но я не об этом.Меня заинтересовал тот факт, что с момента запуска этого ETF в 2000 году лишь дважды недельная динамика была хуже- в 2008 и 2020 гг. Текущая неделя еще не завершилась, поэтому неизвестно, где в итоге окажется результат. Но если измерять по вчерашнему внутридневному минимуму, то просадка цены была сопоставима с самой глубокой недельной просадкой 2008 года.В предыдущих двух случаях такая капитуляция инвесторов происходила где-то совсем рядом с финальным дном, после чего начинался сильный рост цены на протяжении 3-4 кварталов.Если цена до конца недели не восстановится, а в идеале еще немного просядет, то значение 1-недельной динамики позволит проводить эту аналогию. Учитывая, что победивший в Бразилии дедушка- не наглухо отмороженный левак, а относительно умеренный и не считающий всех бизнесменов и предпринимателей преступниками по умолчанию, есть вероятность, что после такой капитуляции инвесторы пересмотрят свое отношение к этому рынку и решат воспользоваться распродажей.Не является инвестиционной рекомендацией.2,780Открыть в TelegramКапитал
26 окт., 06:58
Этот исторический график нефти можно было бы оставить вовсе без комментариев. Достаточно на него просто посмотреть и задуматься о возможном сценарии в недалеком будущем. После того, как аналогичный паттерн завершился пробоем вверх в 2004 году, цена Brent за следующие 4 года выросла, грубо, с 40$ до 140$ за бочку.Мы не знаем, произойдет ли аналогичный пробой сейчас (в этом или следующем году, например). Но есть такое впечатление, что происходящие в мире события подталкивают к этому.Хотелось бы, конечно, чтобы этого не случилось, так как сильный рост цены на нефть обязательно скажется на благосостоянии подавляющего большинства, и скажется отрицательно. Население стран-экспортеров нефти также не исключение, ведь рост расходов абсолютно на все оно почувствует на себе, а собственная нефтяная вышка за сараем есть не у всех.Если сценарий с пробоем все-таки начнет реализовываться, пожалуй, одним из немногих способов хоть как-то компенсировать негативный эффект на свой кошелек станет наличие в портфеле акций глобальных компаний сектора. Может быть, именно поэтому динамика XLE (ETF на нефтяных мейджоров) в 2026 году оставляет далеко позади не только SPY (широкий рынок акций, S&P-500), но и XLK- ETF на его наиболее «горячий» сектор Technology:XLE: +58% SPY: +12% XLK: +28%Повод задуматься и спокойнее относиться к обложкам и заголовкам, в которых, в основном, про Техи, чипы и прочие ИИ. По крайней мере, в этом году самые интересные события происходят в гораздо менее хайповом сегменте рынка.6,190Открыть в TelegramКапитал
23 окт., 07:13
За рынком акций РФ я перестал внимательно следить примерно 9 лет назад, после ухода из корпоративного мира с позиции Директора по инвестициям в УК. Там по долгу службы нужно было держать руку на пульсе- все-таки, линейка ПИФов, ДУ и все такое. Но с августа 2017 года я сосредоточился на рынке акций США, а за индексами MOEX и RGBI иногда поглядывал одним глазом, чтобы быть в курсе текущих уровней.Недавно я с удивлением обнаружил, что сервис Stockcharts, которым я пользуюсь более 20 лет, продолжает отслеживать индекс Мосбиржи. Естественно, мне сразу захотелось посмотреть на его долгосрочный график за всю историю в месячном масштабе. И вот что меня удивило- поведение индекса вблизи 200-месячной средней. Пусть хейтеры технического анализа скажут, что это все совпадение и, вообще, алхимия, но не зря 200-периодные средние используются- и неплохо работают- на всех масштабах. Даже месячный не исключение.Обратите внимание, как индекс ведет себя у 200-месячной средней. Дважды он протыкал ее в непростом 2022 году, и в третий раз он сделал это совсем недавно, в июле. Каждый раз такая попытка сопровождалась длинным «хвостом» под средней и обязательным возвратом к ней на закрытии месяца с последующим восстановлением и сильным ростом.Магия средней продолжает работать. Пока слишком рано говорить о том, что худшее для индекса позади- он всего лишь в очень широкой треугольной консолидации, и до возврата в аптренд еще далеко. Но даже поход к предыдущим локальным максимумам в район 2750-2800 пунктов мог бы стать хорошей передышкой для «быков». А там, чем черт не шутит, может быть, и о возврате в аптренд можно будет поговорить.3,380Открыть в TelegramКапитал
21 окт., 10:23изменён
Этот график- напоминание о том, что рынок часто ведет себя контринтуитивно. Казалось бы, когда цена достигает нового максимума, логично зафиксировать прибыль и продать. Но не все так однозначно…Вот, например, статистика по индексу S&P-500 с 1989 года по разным периодам: 1, 3 и 5 лет. В каждом периоде покупка индекса на новом историческом максимуме приносила доход выше, чем во всех остальных случаях. Не намного, но выше.Это, конечно, не освобождает инвесторов от рисков и просадок. Но, по крайней мере, говорит им о том, что в «бычьем» рынке покупка на новых максимумах не более рискованна и даже, в среднем, чуть более доходна, чем покупка просто в любой случайной точке.3,310Открыть в TelegramКапитал
22 сент., 10:37
Коллеги, делимся анонсом для инвесторов, которые интересуются AI и венчурными инвестициями.30 сентября Raison проведет закрытую онлайн-встречу с Ником Давыдовым — сооснователем и управляющим партнером DVC, хорошо известным в русскоязычном технологическом и венчурном сообществе.В портфеле DVC насчитывается более 240 компаний, включая 7 единорогов.DVC AI Fund I инвестирует в AI-стартапы на стадиях Series A и B и получает доступ к раундам, которые часто закрываются для новых инвесторов. В число известных сделок фонда входят Perplexity AI и Higgsfield AI.На встрече будет обсуждаться: что сейчас происходит на рынке AI-стартапов, какие компании интересуют фонд, и как команда принимает инвестиционные решения.Когда: 30 сентября, 17:00 (CEST/GMT+2).Формат: закрытый звонок, сессия вопросов и ответов (Q&A).Зарегистрироваться на встречу можно по ссылке#партнерскийпост2,020Открыть в TelegramКапитал
21 сент., 06:57
Похоже, у инвесторов в крипту (тех, которые HODL) после года в просадках и убытках снова появляется надежда на возобновление аптренда. Еще в августе три основные монеты (на графике они представлены через торгуемые на бирже ETF) вернулись над свои 200-дневные средние. Затем месяц консолидации, ре-тест (успешный) 200-дневки сверху и вот новая попытка обновить локальные максимумы.Теперь к этому добавляется и оживление акции MSTR, которая, как я уже писал, является еще более рискованной ставкой на крипту, чем сама крипта. На прошлой неделе Strategy.выросла на 17% и также закрылась выше своей 200-дневной средней.Никаких гарантий, но все вместе это создает довольно привлекательную комбинацию. Я бы сказал, что, если биткойн обновит локальный максимум под 83к, это с высокой вероятностью вернет спекулятивный интерес ко всему сектору. Далеко вперед загадывать нет смысла, так как тренд может3,690Открыть в TelegramКапитал
15 сент., 09:28
Завтра рынок ждет решения ФРС по ставке и, что еще важнее, риторики выступления, из которой можно будет получить какие-то намеки насчет монетарной политики в будущем. Но сам рынок уже довольно давно делает прозрачные намеки.На графике показана доходность 2-летних Трежерис (синим) и динамика изменения ставки (черным). Рынок практически всегда опережает действия монетарных властей. Если эти власти реагируют быстро и приводят ставку в соответствии с рынком, то проблем чаще удается избегать. Хуже, когда решение ФРС сильно опаздывает в надежде на то, что рынок неправ и скорректируется.Сейчас мы наблюдаем именно такое развитие событий. Спред между ставкой и 2-летней доходностью постоянно расширяется с начала 2026 года и уже достиг почти 100 базисных пунктов. Аналогичным образом ситуация развивалась 5 лет назад, в конце 2021 г., и мы помним, чем это в итоге закончилось- падением индекса5,090Открыть в TelegramКапитал
13 сент., 09:31
Raison Wealth Club × Capital: камерный турнир по паделу в Марбелье11 октября Raison в рамках Raison Wealth Club приглашает на камерный турнир по паделу в Марбелье, который соберет предпринимателей, инвесторов, основателей бизнеса и представителей венчурной индустрии.Wealth Club — формат закрытых встреч Raison, который объединяет предпринимателей и инвесторов в разных городах. Мы уже встречались в Лондоне, Дубае, Лиссабоне, Гонконге и других городах, а теперь встречаемся в Марбелье — и предлагаем сделать это на корте.Падел давно стал частью социальной жизни Марбельи и одним из естественных способов знакомиться и проводить время вместе. Поэтому вместо классического networking-мероприятия мы решили собрать небольшой круг участников вокруг игры — всего 16 человек.В первую очередь приглашаем основателей и владельцев бизнеса, частных и венчурных инвесторов, представителей family4,550Открыть в TelegramКапитал
10 сент., 07:07
Хочу освежить тему долгосрочных перспектив индекса акций развивающихся рынков. Я по привычке использую для анализа ETF EEM, хотя VWO не менее популярен. Более того, VWO уже показал новый исторический максимум в абсолюте, а ЕЕМ пока этого не сделал. Это из-за разного отношения провайдеров базовых индексов к Южной Корее. Индекс FTSE, который отслеживает VWO, не считает эту страну развивающейся, поэтому ее доля в индексе равна 0. А индекс MSCI (его отслеживает ЕЕМ) включает Южную Корею с весом 21%. Тем не менее, свой взгляд на развивающиеся рынки я базирую именно на нем.На графике показана долгосрочная, за 30 лет в месячном масштабе динамика ЕЕМ относительно индекса S&P-500 и в абсолюте. Что бросается в глаза?Соотношение ЕЕМ/SPY впервые с 2011 года закрепилось над 4-летней (48-месячной) средней. Это говорит о том, что повышается вероятность разворота долгосрочного относительного тренда4,870Открыть в TelegramКапитал
8 сент., 09:21
Не очень хорошие новости для инвесторов в длинные облигации США. Вот такой график 60-летних циклов с 1793 года я встретил у mcoscillator.comНа самом деле, аналогичные по смыслу графики долгосрочных циклов я встречал и ранее и даже, кажется, какие-то из них публиковал в канале. Как и собственную интерпретацию трендов. Сути это не меняет. Она состоит в том, что примерно каждые 60 лет формируется «дно» в ценах длинных облигаций.Тут «60»- это идеализированное значение, на практике это может быть и 56, и 61, как показывает история. Для нас, живущих в текущих реалиях, интересно другое. Предыдущий минимум цен был в 1981 году (это когда доходности Трежерис достигали 15-16%). Соответственно, если ориентироваться на такие циклы, вряд ли стоит ожидать разворота долгосрочного даунтренда раньше 2041 года, плюс-минус пару лет.Опять же, не нужно это воспринимать буквально- совсем необязательно и4,840Открыть в TelegramКапитал
7 сент., 08:57
Аналитики The Kobeissi Letter (TKL) приводят интересные данные по рынку длинных US Treasuries. До 2013 года Китай постоянно наращивал свои вложения в Трежерис, и на максимуме был держателем 11% (по другим данным, 14%) всего выпущенного объема.С того времени Китай планомерно сокращает свою аллокацию в Трежерис, и сейчас владеет менее 2% от всего объема, это минимум с 2001 года.С другой стороны, аллокация хедж-фондов. Она, наоборот, постоянно растет. Фактически, с 2013 года, и по состоянию на сентябрь 2025 года (это последние доступные данные у TKL, сейчас, вероятно, еще больше) доля хедж-фондов удвоилась и выросла до 9% от всего объема выпуска Трежерис.Причем, если Китай по старинке покупал «на свои», размещая резервы, то позиции хедж-фондов маржинальные, с активным использованием репо и плечей. По мнению TKL, это делает не Китай (как многие привыкли думать), а именно хедж-фонды4,820Открыть в TelegramКапитал
1 сент., 09:58
По данным Carson Research, в новейшей истории сентябрь является наиболее слабым месяцем для рынка акций США с точки зрения сезонности. На первом графике видно, что за последние 20 лет всего в 44,7% случаев сентябрь закрывался в плюсе, а средний результат месяца за этот период составил -0,6%.Казалось бы, не стоит ждать ничего хорошего от сентября и сейчас. Но не все так однозначно. В следующих двух таблицах исследована более глубокая история, начиная с 1950 года. Во второй показаны 10 лучших по доходности сентябрей, а в третьей- 10 худших. И тут вот что интересно.Первые 3-4 места в этих топ-10 занимают «midterm years», то есть, годы промежуточных выборов в США, тех самых, которые будут в ноябре. То есть, месяц сентябрь в такие выборные годы отличается повышенной волатильностью в любую сторону.К сожалению, снова эта «проклятая неопределенность» (с)- мы можем только предположить,5,860Открыть в TelegramКапитал
29 авг., 10:05
Сегодня будет один из редко встречающихся а канале «непрорыночных» постов.В испанской газете El País опубликовали статистику, которая может заинтересовать тех, кто тут живет или планирует жить. Данные на конец 2024 года, зато официальные. Это распределение по зарплате (salario), доходам (renta) и активам, включая банковские счета, ценные бумаги, недвижимость и т.д. (patrimonio).Испания- это страна, где люди не живут, чтобы работать, а работают, чтобы жить. Поэтому и цифры получаются довольно скромные, если сравнивать, например, с Англией, Швейцарией или США.Но в этом есть и плюсы, так как для того, чтобы попасть в верхнюю когорту распределения по стране и позволять себе все то, что может себе позволить, условно, лишь один из 30 испанцев- а это довольно широкий набор благ и преимуществ- можно не рвать жилы, а ограничиться довольно скромным размером доходов и активов.Теперь по5,830Открыть в TelegramКапитал
26 авг., 10:11
Попалась на глаза вот такая интерпретация циклов в биткойне. Вроде бы минимумы цены случаются каждые 3,91 лет. Почему именно такое «кривое» число, вопрос не ко мне- я не силен в циклах. Но на картинке выглядит убедительно.Если теория верна и, главное, продолжится в том же виде, то с высокой вероятностью цена биткойна в долларах США сейчас на очередном минимуме, за которым последует рост длительностью примерно 1,5-2 года.Верить или нет в такую цикличность и, особенно, в ее сохранение, вопрос сугубо индивидуальный. Лично я считаю, что если биткойн обновит майский локальный максимум около 83к, то это сильно повысит вероятность возврата в аптренд и достижения новых максимумов. В любом случае, данный паттерн цикличности не мог не привлечь внимание, поэтому я решил им поделиться.6,630Открыть в TelegramКапитал
24 авг., 07:33
После того, как в результате решения МинФина США «как минимум удвоить» объемы выкупа длинных Трежерис драгметаллы испытали мощное ралли на прошлой неделе, на долгосрочных графиках золота сложилась картина, которой хочется поделиться.Сначала посмотрим на верхний график, где показано соотношение Золото/S&P-500 в месячном масштабе за 25 лет. В качестве фильтра для относительной динамики тут используется 4-летняя (48-месячная) средняя этого соотношения. Первая попытка развернуть даунтренд была в 2020 году. Но она оказалась неудачной, так как, во-первых, соотношение Золото/Акции не превысило предыдущий локальный максимум 2016 года, а во-вторых, оно быстро вернулось под 4-летнюю среднюю.Затем соотношение Золото/Акции снова ушло выше 4-летней средней в 2024 году. И на этот раз картина выглядит иначе. Во-первых, превышен предыдущий локальный максимум (тот самый от 2020 года). Во-вторых,10,300Открыть в TelegramКапитал
21 авг., 08:33
Отличная статистика от Financial Times. Авторы не поленились и отранжировали по размеру в $ самые крупные убытки, которые зафиксировали за всю историю разные фонды (синим), банки (красным) и прочие организации (голубым). Поводом стал нашумевший недавно кейс с фондом Situational Awareness и его управляющим Леопольдом Ашенбреннером.Что мне сразу бросилось в глаза- история с банком Barings и Ником Лисоном, о которой написаны книги и сняты фильмы, по сравнению с нашим героем выглядит детской шалостью. А банка Lehman Brothers, из-за банкротства которого ускорился глобальный финансовый кризис в 2008 году, тут вообще нет.Вообще, эта история с «ИИ-вундеркиндом» Лео меня одновременно и удивила, и нет. Удивило то, что такое количество серьезных инвесторов легко доверило миллиарды долларов в управление вчерашнему студенту, у которого не было никакого опыта именно в управлении активами и6,320Открыть в Telegram
Бот обратной связи для своего канала — бесплатно
Подписчики пишут боту, вы отвечаете реплаем, ваш аккаунт скрыт. Создаётся в одно касание.
Как это работает →
