Последние посты
Raptor Capital | Инвестиции
19 сент., 13:48
🚗 Балтийский лизинг – Считаем деньги для погашений📌 В облигациях Балтийского лизинга новый виток паники, оцениваем риски и их соответствие доходностям.1️⃣ ЧТО ПРОИСХОДИТ?• Напомню хронологию событий:• 3 августа БалтЛиз опубликовал не самый лучший отчёт за 1 полугодие 2026 года по РСБУ, но реакции рынка не было.• 10 августа начались продажи клубных выпусков БО-П14 и БО-П21. Их держали только крупные институционалы, один из них решил продать свою позицию в рынок. Доходности в облигациях выросли с ≈22% до 30-35%.• 17 сентября начался новый виток паники, облигации распродали до доходностей 60-80%. Что изменилось за последние 2 недели:1) Вышел отчёт по МСФО. В обзоре отчёта РСБУ я писал, что МСФО должен быть чуть лучше, смотрим:– Чистая прибыль: 59 млн рублей (в РСБУ 40 млн рублей); – На счетах 970 млн рублей (в РСБУ 946 млн рублей); – Долг/К
Raptor Capital | Инвестиции
17 сент., 14:45
🏦 Куда уходят деньги физлиц? (август 2026 г.)📌 ЦБ опубликовал обзор финансовых рынков по итогам августа 2026 года. Смотрим, что покупают розничные инвесторы, и делаем выводы.1️⃣ АКЦИИ:• Физлица увеличили темпы покупок акций, по итогам августа приток 28,8 млрд рублей против 24,4 млрд рублей в июле. За последние 12 месяцев притоки выше были только 3 раза: в сентябре 2025 г., апреле и июне 2026 г. (верхний график).• Как и в июле, единственные нетто-продавцы акций – доверительное управление и СЗКО (крупные банки), продали на 33,8 и 8,4 млрд рублей соответственно (37,9 и 22,7 млрд рублей в июле). Напомню, в июле ДУ продали акций на рекордную с 2020 года сумму, «случайным» образом этот рекорд совпал с минимумом рынка акций за 3 года. Такая синхронность в продажах акций со стороны банков и ДУ во многом связана со взаимодействием управляющих компаний в
Raptor Capital | Инвестиции
16 сент., 15:53
💊 Сектор здравоохранения – Подробный обзор 1 полугодия📌 Продолжаю разбирать отчёты компаний по секторам, сегодня взглянем на фармацевтику и медицину.❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:• За 1 полугодие 2026 года объём платных медицинских услуг в РФ вырос на 13,6% год к году до 1 трлн рублей при медицинской инфляции 12,6%, реальный рост объёмов всего +1%. Рынок фармацевтики вырос на 12% до 1,5 трлн рублей, треть пришлась на госзакупки лекарств.1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:• Вслед за медицинской инфляцией выросла выручка у ЕМС (+41%, но почти весь рост за счёт покупки Семейного доктора) и Мать и дитя (+28,8%, но без учёта новых клиник +11,2%). В 5 раз быстрее рынка по-прежнему растёт Промомед (+75,7%), самые скромные темпы роста у Озон Фармацевтики (+11,7%).2️⃣ ПРИБЫЛЬ:• Лидеры по росту чистой прибыли – Озон Фармацевтика (+89,7%) и Промомед (+82,6%).
Raptor Capital | Инвестиции
15 сент., 13:05
🇷🇺 Портфель из «Too Big to Fail». Кто рухнет первым?📌 При выборе облигаций многие инвесторы ориентируются на узнаваемость эмитента, его масштаб и системную значимость. Собрал 38 крупнейших компаний в одну таблицу, чтобы посчитать доходность портфеля, состоящего только из них.1️⃣ ТОП-38 КОМПАНИЙ:• Определить крупнейшие компании можно по величине выручки, капитализации (у ПАО) или размеру долга. Так как будем оценивать облигации, то в качестве критерия масштаба выбрал размер облигационного долга.• Из ≈660 эмитентов отобрал в таблицу 38 компаний с долгом по облигациям выше 100 млрд рублей, вместе они занимают долю более 70% на рынке корпоративных облигаций. При возникновении серьёзных проблем у этих компаний, под сильную коррекцию попадет весь рынок облигаций.• В топ-5 по объёму облигационного долга входят:⛽️ Р
Raptor Capital | Инвестиции
11 сент., 16:10
🏦 Ключевая ставка – 14%. Будет ли пауза долгой?📌 ЦБ впервые за 1,5 года сохранил ключевую ставку на прежнем уровне. Будет ли пауза временной или цикл снижения подошёл к концу – делюсь фактами и своим мнением.1️⃣ РИТОРИКА ЦБ:• В этот раз ЦБ рассматривал только сохранение ключевой ставки, снижение не обсуждали. Основные причины – ускорение инфляции и высокие инфляционные ожидания на фоне ситуации с топливом.• Пространство для снижения ставки сейчас меньше, чем в 1 полугодии, проинфляционные риски выросли. ЦБ хочет убедиться, что временные факторы не перерастут в устойчивый рост цен.• К следующему заседанию ЦБ 23 октября будут известны эффект от индексации тарифов и параметры нового проекта госбюджета, в зависимости от этих двух факторов ЦБ обновит свой среднесрочный прогноз по инфляции и ключевой ставке.2️⃣ СКОЛЬКО ПРОДЛИТСЯ ПАУЗА?• Как изве
Raptor Capital | Инвестиции
11 сент., 10:30
⚡ ЦБ сохранил ключевую ставку 14%• Как и ожидалось, ЦБ решил сделать паузу в цикле снижения ключевой ставки. По-прежнему считаю, что такое решение можно воспринимать как тактический шаг на опережение перед индексацией тарифов и новым проектом госбюджета. Если не будет значительного негатива по этим факторам, то уже 23 октября можем увидеть плавное продолжение снижения ставки.📌 Ждём пресс-конференцию ЦБ, в следующем посте поделюсь ключевыми тезисами и своим мнением.Raptor Capital | Инвестиции
10 сент., 15:37
🚗 ГТЛК – Обзор облигаций и эмитента📌 Параллельно с застройщиками начинаю разбирать полугодовые отчёты лизинговых компаний, первый в очереди, разумеется, гигант ГТЛК.1️⃣ О КОМПАНИИ:• ГТЛК – гос. транспортная лизинговая компания, основанная в 2001 году. По данным Эксперт РА, ГТЛК за 1 полугодие 2026 года снизился по объёму нового бизнеса с 3 на 4 место, по размеру портфеля остался на 1 месте среди лизинговых компаний РФ.• ГТЛК входит в список системообразующих организаций, главное преимущество – регулярная докапитализация от государства, которая покрывает убытки компании с 2022 года. В июне 2026 года ГТЛК перешёл под контроль ВЭБ РФ от Минтранса и Минфина. Фактически компания осталась государственной, но рисков стало меньше, так как у ГТЛК появился опорный банк и конкретное лицо, ответственное за кредитные риски.2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:• Выручка
Raptor Capital | Инвестиции
9 сент., 11:35
🏦 Ключевая ставка – Что ждать в эту пятницу?📌 В пятницу 11 сентября состоится шестое в этом году заседание ЦБ. По традиции смотрим на основные индикаторы экономики РФ и проецируем их на перспективы ключевой ставки.1️⃣ ПРИЧИНЫ СНИЗИТЬ СТАВКУ:1) Инфляция.• Недельная инфляция (верхний левый график) за последние 1,5 месяца приблизилась к средним данным 2017-2021 гг. В прошлый раз ЦБ снизил ставку на 30-й неделе, несмотря на высочайшие темпы роста цен (8 недель подряд по 0,15-0,31% на фоне ситуации с топливом), в августе вернулись к сезонной дефляции и –0,08% по итогам месяца. С начала года накопленная инфляция 4,67%, по всему 2026 году ЦБ ждёт 6-7%. Если остаток года инфляция будет близка к 2025 году, получим ≈6,3%, но впереди индексация тарифов, которая добавит 0,4-0,6%. Без новых форс-мажоров инфляция будет в рамках прогноза ЦБ.2) Инфляционные
Raptor Capital | Инвестиции
8 сент., 11:20
💻 IT-сектор – Подробный обзор 1 полугодия📌 Сегодня смотрим на отчёты IT-компаний, оцениваем выполнимость прогнозов менеджмента и дивидендные перспективы.❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:• За последние 3 года 7 из 12 компаний в таблице провели IPO, из них только акции B2B-РТС сейчас стоят чуть дороже цены IPO (возможно, потому что прошло всего 5 месяцев). Рекордсмены IVA и Диасофт с момента IPO в 2024 году подешевели в ≈4 раза.• У 7 компаний из сектора большая часть выручки смещена на конец года, поэтому результаты 1 полугодия не совсем репрезентативны: Астра, Аренадата, Базис, Позитив, Софтлайн, Диасофт, IVA.1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:• Лидеры по росту выручки в 1 полугодии – Аренадата (+86% год к году), Позитив (+41%) и Базис (+30%). Снизилась выручка только у IVA (–8,5%) и Хэдхантера (–0,7%).2️⃣ ПРИБЫЛЬ:• Кратный рост чистой прибыли у Циана (+103%),
Raptor Capital | Инвестиции
7 сент., 14:03
🏗 Самолёт – Обзор облигаций и эмитента📌 Самолёт отчитался за 1 полугодие, убираем все корректировки и смотрим на реальную картину фин. устойчивости.1️⃣ О КОМПАНИИ:• ГК «Самолёт» – крупнейший девелопер, основанный в 2012 году. Топ-1 среди застройщиков РФ по объёму текущего строительства.• В 2025 году было сразу несколько инфоповодов: продажи акций мажоритарием, уголовные дела о мошенничестве, просьба о господдержке. В мае 2026 года допустили техдефолт, опоздав с выплатой купонов на пару часов.2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:• Выручка за 1 полугодие 2026 года упала на 31% год к году до 117,5 млрд рублей, вместе с ростом фин. расходов (+13%) получили чистый убыток в 22,3 млрд рублей (прибыль 1,8 млрд рублей годом ранее). В 2026 году с переносом срока сдали 86,5% жилья (71,7% годом ранее).• Финансовый долг с начала года вырос на 3,2% до 773,3 млрд
Raptor Capital | Инвестиции
4 сент., 14:47
🚚 Транспортный сектор – Подробный обзор 1 полугодия📌 Уже разобрал банковский сектор, металлургов и электроэнергетиков, теперь смотрим на компании из транспортного сектора, оцениваем привлекательность акций и облигаций.❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:• В 2025 году транспортный сектор столкнулся с двумя проблемами – крепкий рубль и высокая ключевая ставка, 2026 год добавил риски ущерба инфраструктуре и топливных ограничений. Операционно больше остальных могут пострадать Транснефть, НМТП и Аэрофлот, но оценить возможный ущерб заранее невозможно, поэтому в обзоре сектора сделал ряд допущений, которые упомяну позже.1️⃣ ВЫРУЧКА В 1 ПОЛУГОДИИ:• Существенным ростом выручки отметился только Совкомфлот (+46,2% год к году в рублях) после неудачного 2025 года. У остальных компаний выручка подросла на 2-5%, и лишь Делимобиль потерял 3,6% доходов после сокращения
Raptor Capital | Инвестиции
3 сент., 09:10
🏭 Полипласт – Обзор облигаций и эмитента📌 У Полипласта на подходе сразу 2 новых выпуска, самое время глянуть свежий отчёт компании за 1 полугодие.1️⃣ О КОМПАНИИ:• Полипласт – крупный холдинг по производству хим. продуктов, основанный в 2002 году. Имеет 8 заводов, 4 научных центра, является системообразующим предприятием. Занимает долю в РФ около 70% на рынке пластификаторов (добавки для бетона).2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:• В 1 полугодии 2026 года выручка выросла на 22,4% до 116,4 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 44,7% до 11,2 млрд рублей во многом из-за снижения курсового убытка с 2 до 0,2 млрд рублей.• Финансовый долг с начала года вырос на 18% до 277,6 млрд рублей. Доля облигационного долга + ЦФА в структуре займов всего 20%. В ближайший год компании предстоит погасить 47% своего долга (132 млрд рублей). Чистый долг/EBITDA = 4,1x,
Raptor Capital | Инвестиции
2 сент., 07:02
⚡ Сектор электроэнергетики – Подробный обзор 1 полугодия📌 Сегодня смотрим на сектор электроэнергетики, сравниваем отчёты трёх компаний и считаем дивиденды Интер РАО. Дочек Россетей буду рассматривать в отдельном посте.❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:• Выручка электроэнергетиков растёт каждый год благодаря индексации тарифов: в 2025 году тарифы повысили на 12,6%, с октября 2026 года ожидают рост цен на 11,3%. Как и металлурги, электроэнергетики сейчас проходят период высоких капитальных затрат, которые давят на прибыль и дивиденды.• Юнипро в этом году не попадает в обзор сектора, так как компания скрыла абсолютно все показатели в отчёте «в связи с законодательством РФ».1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:• Лидером по росту выручки в 1 полугодии стал ЭЛ5-Энерго (+50,2% год к году) за счёт присоединения ВДК-Энерго и Лукойл-Экоэнерго. Вслед за индексацией тарифов
Raptor Capital | Инвестиции
31 авг., 17:38
🏦 Новые блокировки счетов и налоговые претензии (август 2026 г.)📌 Месяц подходит к концу, а значит пришло время обновить таблицу налоговых задолженностей эмитентов облигаций.1️⃣ ДЕФОЛТЫ И ПРЕТЕНЗИИ ФНС:• Каждый месяц 25 числа ФНС публикует сведения о налоговых задолженностях по состоянию на 1 число текущего месяца (25 августа стало известно о долгах на 1 августа).• Систематическое наличие налоговых претензий говорит о дефиците денег у компании, что повышает риск техдефолта и полноценного дефолта по облигациям. В 2025 году из 18 дефолтов у 14 компаний накануне были налоговые претензии от ФНС, у 6 компаний блокировали счета.• За август число дефолтов выросло, проверяем взаимосвязь с таблицей налоговых задолженностей:1) В 2026 году 13 компаний допустили полноценный дефолт, из них 10 компаний имели долг перед ФНС за пару недель/месяцев до
Raptor Capital | Инвестиции
28 авг., 09:15
🏦 Банковский сектор – Подробный обзор 1 полугодия📌 Продолжаем смотреть на компании по секторам, после металлургов следующие в очереди банки. В таблице сравнил показатели банков из свежих отчётов за 1 полугодие, прикинул дивидендные ориентиры и текущую оценку акций.❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:• За 1 полугодие 2026 года банки заработали 2,4 трлн рублей (+40% год к году), по итогам всего 2026 года ЦБ ожидает прибыль сектора на уровне 3,4–3,9 трлн рублей (разброс от –3% до +11% по сравнению с 3,5 трлн рублей в 2025 году).• Сейчас главный вызов для сектора – структурный дефицит ликвидности, который достиг рекордных с 2022 года 2,5 трлн рублей. Под этой суммой подразумевается разница между долгом банков перед ЦБ и средствами банков на депозитах в ЦБ. Пока ситуация контролируема путём повышения ставок по вкладам и распродаж ОФЗ, но в случае стабильных
Raptor Capital | Инвестиции
27 авг., 15:56
🏦 Как изменились ставки по банковским вкладам?📌 До следующего заседания ЦБ остаётся менее 3-х недель (11 сентября). Сегодня предлагаю взглянуть, как банки оценивают перспективы снижения/роста ключевой ставки через изменение ставок по вкладам.1️⃣ СНИЖЕНИЕ СТАВОК:• Месяц назад ЦБ снизил ключевую ставку с 14,25% до 14%, изменился и прогноз ЦБ по средней ключевой ставке на 2026 год, теперь ждут 14,5-14,6% вместо 14-14,5%.• В прошлых постах про вклады я делился статистикой – насколько банки снизили ставки по вкладам спустя месяц после заседания ЦБ. В августе произошло то, что должно было произойти намного позже, банки начали повышать ставки по вкладам.• Причин для повышения ключевой ставки за последний месяц не добавилось, ужесточения риторики от ЦБ не было, и самый пессимистичный сценарий пока предполагает сохранение ключевой ставки в 14% до
Raptor Capital | Инвестиции
26 авг., 08:05
🚗 Каршеринг Руссия (Делимобиль) – Обзор облигаций и эмитента📌 После неудачного IPO Делимобиль начал набирать популярность как эмитент облигаций с доходностью под 30%. Смотрим свежий отчёт за 1 полугодие, оцениваем фин. устойчивость и считаем деньги для ближайших погашений.1️⃣ О КОМПАНИИ:• Каршеринг Руссия – компания, владеющая сервисом по аренде автомобилей «Делимобиль», основанным в 2015 году. Доля Делимобиля на рынке каршеринга в РФ – 46%.• В 2024 году компания провела IPO, спустя 2,5 года акции «простой и гениальной идеи каршеринга» (цитата из анонса IPO) подешевели в 6 раз с 265 до 46 рублей за акцию. В 2025 году дорогое обслуживание долга компании привело к рекордному убытку, распродажам автопарка и сокращению персонала, доходности в облигациях взлетали до 40-60%.2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:• В 1 полугодии 2026 года выручка Делимобиля
Raptor Capital | Инвестиции
24 авг., 16:25
💼 Мои сделки за последний месяц📌 Давно не делился своими сделками по простой причине – их было всего несколько и большого влияния на портфель они не оказали. Рассказываю, что и почему купил или продал и какие дальнейшие планы.1️⃣ АКЦИИ:💊 Озон Фармацевтика• Продал полностью позицию по 48 рублей за акцию. Покупал на обвале рынка 22 июня, продал спустя месяц на 21,5% дороже на непонятном разгоне котировок. Хорошая растущая компания, лидер в секторе здравоохранения на Мосбирже и по-прежнему дешёвая оценка (вернулись обратно к 40 рублям), но главная проблема – рынок закладывает дальнейший рост аналогичными темпами в ближайшие 1-2 года. Как только темпы роста начнут замедляться, разочарование рынка отразится в котировках. Возможно, снова добавлю в портфель, но сначала дождусь отчёта за 1 полугодие. Обзор сектора здравоохранения.2️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
Raptor Capital | Инвестиции
21 авг., 13:40
💻 Хэдхантер и динамика рынка труда📌 Отчёты и статистика Хэдхантера интересны не только в ключе привлекательности акций, но и для анализа ситуации на рынке труда. Смотрим, какие ждать дивиденды и какой уровень безработицы видит компания.📊 ОТЧЁТ ЗА 1П2026:• Выручка Хэдхантера за 1 полугодие снизилась на 0,7% год к году до 19,6 млрд рублей из-за слабого 1 квартала с падением выручки на 1,5%. Подтвердились мои мартовские ожидания, впервые с 2020 года снизилась квартальная выручка.• В 1 квартале скорр. чистая прибыль (без учёта разовых факторов и переоценок, из неё платят дивиденды) снизилась на 4,3% до 4,2 млрд рублей, во 2 квартале снижение на 2,2% до 4,8 млрд рублей.• На верхнем графике отобразил квартальные результаты по прибыли и рентабельности, сохраняется сезонность бизнеса – первый квартал самый слабый, третий самый сильный.• В предыдущи
Raptor Capital | Инвестиции
20 авг., 04:35
🛢 Сибур Холдинг – Обзор облигаций и эмитента📌 Эмитенты облигаций начинают отчитываться за 1 полугодие по МСФО, впереди много обзоров компаний и секторов, в качестве разминки решил начать с образцового рейтинга ААА.1️⃣ О КОМПАНИИ:• Сибур Холдинг – одна из крупнейших нефтегазохимических компаний РФ, основанная в 1995 году. Лидер по производству полимеров и каучуков в РФ. Через структуру акционеров Сибур связан с Новатэком, в нулевых крупнейшим акционером был Газпром.2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:• По итогам 1 полугодия 2026 года выручка Сибура снизилась на 2,5% год к году до 516,4 млрд рублей. Чистая прибыль упала в 2 раза до 67,7 млрд рублей из-за потери 91 млрд рублей на курсовых разницах. Без учёта курсовой переоценки рост прибыли на 23% до 60,1 млрд рублей.• Финансовый долг снизился с начала года на 5,2% до 1,14 трлн рублей, доля краткосрочного
