Последние посты
Правая экономика
14 янв. 2023 г., 17:23
Почему сейчас растут рынки? Потому что верят, что мягкая посадка удастся, жесткой рецессии не будет, инфляция будет снижаться и скоро начнется новое количественное смягчение.Например, вот слайд из презентации Джеффри Гундлаха CEO в DoubleLine Capital с активами более чем в $140 млрд. Его называют новым облигационным королем(старым был Билл Гросс), правда в прошлом году его фонд показывал убыток около 13%(на ноябрь).Снижение доходности 2-летних US Treasuries в течение цикла повышения ставок практически всегда означало завершение этого цикла. Именно это происходит сейчас. В общем суть такая. Сейчас рынок облигаций ставит против ФРС. В то время как представители ФРС пытаются убедить инвесторов, что ставки останутся на повышенном уровне на длительный срок, рынок облигаций закладывает в цены снижение ставок уже во второй половине этого года.Насколько это оправдано? На мой взгляд, если
17,600Открыть в TelegramПравая экономика
12 янв. 2023 г., 22:48
Сегодня рынки с оптимизмом восприняли данные по инфляции в США за декабрь, которые вышли в целом в рамках ожиданий рынкаПо отношению к ноябрю цены даже снизились на -0.1%, по отношению к декабрю 2021 года выросли на 6.5% г/г, базовая инфляция(без учета еды и топлива) выросла на 5.7%, что тоже совпало с прогнозом.Главный драйвер снижения инфляции – это топливо, цены на которое упали на 9.4% м/м и выросли всего на 0.4% г/г – это обеспечило отрицательный вклад в месячную инфляцию на уровне -0.4%.Для базовых товаров, наоборот, динамика цен во многих категориях оказалась хуже, чем в предыдущие месяцы. Цены на аренду жилья (одна из наиболее крупных статей трат домохозяйств) выросли на 0,8% против 0,6% в ноябре. Рост цен на одежду, транспорт и медицинские услуги(несмотря на снижение стоимости страховки) ускорился, развернув тренд прошлых месяцев. Данные даже хуже ожиданий ФРС на 202312,400Открыть в TelegramПравая экономика
11 янв. 2023 г., 10:26
ЦБ возвращается на валютный рынок, только вопреки ожиданиям многих, валюту будут продавать, а не покупатьНапомню, что новое бюджетное правило завязано на нефтегазовые доходы бюджета, а не на цену нефти.Ожидаемый объем недополученных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в январе 2023 года в размере -54,5 млрд руб.Совокупный объем средств, направляемых на продажу иностранной валюты, составляет 54,5 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 13 января 2023 года по 6 февраля 2023 года, соответственно, ежедневный объем продажи иностранной валюты (юаней) составит в эквиваленте 3,2 млрд руб.Объемы небольшие, на курс они сильно не повлияют, сейчас рубль укрепляется из-за медийного эффекта. Я свои юани держу, но вот логика восполнения выпадающих нефтегазовых доходов через продажу валюту странная, ведь укрепление рубля снижает доходы от всего экспорта, чем дороже
10,300Открыть в TelegramПравая экономика
29 дек. 2022 г., 00:17
Сбербанк прогнозирует укрепление рубля в январе следующего года до ₽65 за доллар, но это не точно.Люблю такие прогнозы. По мнению SberCIB Investment Research, цены и физические объемы экспорта российской нефти в январе начнут восстанавливаться. Китай начнёт отменять карантинные ограничения.Еще один фактор в пользу укреплению рубля в январе – выплаты дивидендов на сумму ₽1,2 трлн. Кроме того, сбербанк считает, что спрос на иностранную валюту в начале 2023 года постепенно снизится.Прогноз SberCIB предусматривает рост рубля в январе до ₽65 за доллар, но если всё пойдет не по плану, то может ещё ослабнуть, предупредили аналитики.Орешкин вот тоже ждёт укрепления рубля, говорит, что в первом квартале обычно сильный торговый баланс. Но на этих словесных интервенциях валюта сегодня росла.Вообще, чем ближе $ к 75 тем больше хочется его продать и купить бонды, но не акции.
Правая экономика
27 дек. 2022 г., 23:47
Минфин РФ согласовал с ЦБ механизм покупки валюты в следующем годуМинфин будет ежемесячно оценивать годовой объем нефтегазовых доходов страны. И если прогноз превысит 8 трлн рублей в год, Минфин даст поручение ЦБ покупать юани, а если окажется ниже этой цифры, — продавать.Раньше ЦБ покупал валюту для пополнения ФНБ, если цена нефти превышала определенное значение, установленную в бюджете. Например, на 2022 год такое значение составляло $44,2 за баррель.В новом механизме конкретная цена на нефть не указана. И получается, что в новом уравнении бюджетного правила появилось ещё два неизвестных, помимо мировой цены в долларах, речь идет о курсе рубля и объеме добычи.Нас больше интересует курс рубля. Давайте смоделируем такую ситуацию. Мировые цены на нефть держатся стабильно, а вот курс рубля падает в силу разных причин(допустим разблокировали счета типа С и разрешили иностранцам7,650Открыть в TelegramПравая экономика
26 дек. 2022 г., 23:16
Сейчас все пытаются угадать насколько сильно провалится американская и мировая экономика в следующем годуВ целом, консенсус такой, что рецессия будет. Например, опрос Deutsche Bank(на картинке) говорит, что риск рецессии в США в 2023г – 78%. Опрос Bloomberg показывает – 70%, но по итогам года американская экономика всё равно вырастет на 0.3%Самую большую просадку на финансовых рынках ждут Morgan Stanley, Bank of America и всё тот же Deutsche Bank, они ожидают падения SP500 более, чем на 20% в 2023г. Разница лишь в том, что первые два банка ждут обвал в первом полугодии следующего года, а потом восстановление. В тоже время Deutsche ждёт, что эффект от ужесточения монетарной политики будет ещё копиться, резкий обвал будет в 3 квартале, а потом быстрое восстановление.Большинство же участников рынка ждёт, что ФРС сможет организовать мягкую посадку без особо сильной волатильности.
6,370Открыть в TelegramПравая экономика
19 дек. 2022 г., 17:15
Рубль падает и скорее всего продолжит падать и в начале следующего годаПричины снижения понятны. Цена на нашу нефть Urals продолжают снижаться все еще заметно ниже «потолка цен». Подробнее читайте в посте про потолок цен и перспективы в связи с этим.Другая проблема – это сокращение физического объема экспорта, в том числе в Азию. За 10 дней на танкеры в Козьмино загрузили 4,4 млн баррелей нефти, что в 2 раза ниже уровня месячной давности, об этом пишет Bloomberg. Из-за этого растут цены на западные сорта Brent и WTI. Думаю, через какое-то время баланс здесь восстановится.По данным Минфина средняя цена Urals с 15 ноября по 15 декабря была $57.5 Исходя из средней цены, пошлина на январь установлена $16.7 за тонну – в 2.6 раза ниже декабрьской! Ну и чтобы бюджет при таких условиях бился, рубль должен девальвироваться.Поэтому в приоритете сейчас валюта. Держу юань с конца июня и
8,860Открыть в TelegramПравая экономика
14 дек. 2022 г., 21:01
ФРС ожидаемо повысила ставку на 0.5% б.п. до 4.25-4.5%Как я и предполагал, Пауэлл не смягчил риторику. Сказал, что рынок труда сильный, инфляция не даёт чётких сигналов, но позволяет повышать ставку более низкими темпами, при этом период высоких ставок продлится ещё долго.«смысл заключается в необходимости удерживать ставки на пике до тех пор, пока мы не будем действительно уверены, что инфляция будет снижаться устойчивым образом»На следующих двух заседаниях рынок ждёт два шага повышения по 0.25%.Самое важное: прогноз по ставке на 2023 год повышен до 5.1%, а на 2024 год повышен до 4.1%.Прогноз по инфляции на 2023 год повышен с 2.8% до 3.1%. по базовой инфляции с 3.1% до 3.5%(и то и другое, конечно, чушь) Сказал, что неизвестно будет рецессия или нет, прогноз по ВВП на 2023 года понижен до 0.5%.У рынков реакция довольно сдержанная, т.к. сейчас большое количество шортов и
8,080Открыть в TelegramПравая экономика
13 дек. 2022 г., 15:49
Инфляция в США продолжает замедляться в ноябре относительно октября выросла на 0.1%, относительно ноября прошлого года на 7.1% г/г, базовая инфляция(без учета цен на еду и топливо) составила 0.2% м/м и 6.0% г/г.Ожидания по общей и базовой инфляции были 7.3% и 6.1%. Всё это вызвало всплеск оптимизма на рынках, но лично я не считаю, что инфляция побеждена.США начали субсидировать медицинские услуги и образование, это внесло значительный вклад в замедление инфляции. Но рынок труда сильный, безработица низкая, вопрос времени, когда эффект от субсидий траслируется на другие сегменты потребления. Еда дорожает, аренда дорожает, нерегулируемые услуги дорожают.Завтра заседание ФРС, ставку, конечно поднимут на 0.5%, но многие ждут смягчения риторики Пауэлла. Нет смысла гадать, о том, что скажет глава ФРС, но если рассуждать логически для достижения долгосрочных целей(а инфляция всё ещё
6,440Открыть в TelegramПравая экономика
13 дек. 2022 г., 11:31
Что будет с Яндексом после его перехода в руки Кудрина и Потанина?t.me/tlgdoc/1408Лонгрид на 9 постов, в котором все основные вопросы разобраны.TelegramDigital ДокторЛонгрид по поводу судьбы Яндекса. Часть 1. Историческая справка. Тема эта крайне объемная. Постов будет много. Лично я всегда был сторонник теории «Личности в истории». Кратко ее суть в том, что какие-либо естественные процессы, логика, здравый смысл, массовое…5,290Открыть в TelegramПравая экономика
13 дек. 2022 г., 09:47изменён
Свежий макропрогноз Goldman Sachs до 2075 годаМировая экономика будет замедляться составлять в среднем 2,8% в год между 2024 и 2029 годами, а затем постепенно ещё снижаться. Среди крупнейших экономик главные аутсайдеры – Европа и Япония. Китай обгонит США в 2035 году, а Индия в 2075. Но тут от себя замечу, что доходы в реальных деньгах на душу населения(а не в процентах) будут расти больше всего в США(если исходить из прогноза GS). Население Индии всё ещё будет очень бедным, на уровне стран второго-третьего эшелона.Из стран второго эшелона, явные аутсайдеры 21 века – это ЮАР и Турция, Россию тоже много кто обгонит во второй половине века.
5,620Открыть в TelegramПравая экономика
11 дек. 2022 г., 19:37
В Европе ждут большую избыточную смертность из-за роста цен на энергоносители этой зимойЖурнал «The economist» опубликовал интересное исследование, согласно которому, рекордные цены на электричество и отопление, которые стали следствием разрыва торговых отношений с Россией приведут к большому росту смертности среди европейцев.Издание проанализировало данные с 2000 по 2019 год и выявило, что в среднем по странам ЕС в зимние месяцы людей умирает больше на 21% чем в летние.The economist выделяет ряд факторов, которые больше всего влияют на избыточную смертность:1) Температура воздуха зимой.2) Тяжесть сезона гриппа.Холод усиливает действие вирусов. Он подавляет иммунную систему, позволяет патогенам дольше выживать в воздухе и заставляет людей собираться в помещении. Кроме того, по мере падения температуры тела кровь сгущается, а ее давление повышается, повышая риск сердечных102,000Открыть в TelegramПравая экономика
9 дек. 2022 г., 18:22
Торговые профициты продолжают сокращаться вслед за ценами на нефтьПо итогам января–ноября профицит текущего счёта составил $225.7 млрд, торговый профицит – $269.8 млрд долл. По сравнению с аналогичными периодами прошлого года – это в 2.1 и в 1.9 раза больше.Профициты резко начали сокращаться с октября. В ноябре профицит текущего счёта оказался на минимуме с июля 2021 – $10.3 млрд. Торговый – $12.6 млрд., минимум с мая 2021. Среднемесячный профицит за 9 месяцев текущего года был на уровне $26 млрд.Причина сжатия профицитов понятная и ожидаемая снижение экспорта и восстановление импорта. При этом профициты остаются на довольно высоких уровнях, но их снижение уже оказывает давление на курс рубля.Что будет дальше? Зависит в первую очередь от цен на нефть, а они зависят от того насколько глубоко провалятся экономики развитых стран и как на это будет реагировать ОПЕК. Проблемы с нашей
5,700Открыть в TelegramПравая экономика
8 дек. 2022 г., 15:59
Свежий макроэкономический опрос Банка РоссииДанные опроса = медиана прогнозов 27 экономистов из различных организаций. В скобках – результаты предыдущего опроса в октябре.С текущим годом всё понятно, в очередной раз можно отметить как все ошибались с динамикой ВВП. Впрочем, консенсус на следующий год стал пессимистичнее.Консенсус по инфляции 5.8% на декабрь 2023, но это не очень репрезентативно, потому что разброс мнений в диапазоне – от 3.5% до 8%.Средний курс доллара в будущем году ждут на уровне 70 рублей и небольшой рост безработицы.Считаю, что будет наоборот. Скорее ВВП упадёт меньше медианных ожиданий, а инфляция наоборот окажется выше и рубль может ослабнуть сильнее.Почему я так думаю? Сейчас слишком много неизвестных и реальная ситуация может развернуться по разному, но вот гигантский спрос на аукционах Минфина(вчера привлёк ₽750 млрд, на прошлой неделе было тоже
5,860Открыть в TelegramПравая экономика
7 дек. 2022 г., 23:01
Недельная инфляция с 29 ноября по 5 декабря выросла на 0.58%Уже писал про перенос индексации тарифов на газ и ЖКХ с июня 2023 года на декабрь текущего года. Это дало вклад в недельную инфляцию 0.4% из 0.58%Неделей назад цены выросли на 0.19%, а две недели назад на 0.11%. С начала года на 11.71%. По итогам года, скорее всего инфляция вырастет больше чем на 12%, но если бы не преждевременная индексация газа и ЖКХ, то рубеж 12% удержали бы.Ну и растут наиболее волатильные компоненты ИПЦ, плодоовощи, авиабилеты + туризм.5,060Открыть в TelegramПравая экономика
5 дек. 2022 г., 22:49
SberCIB опубликовал Investment Research «Проинфляционные риски бюджетной политики», где видит высокую вероятность разгона инфляции в следующем году из-за возможного роста дефицита бюджетаФинансирование дефицита бюджета в 2023 году способно увеличить инфляцию в России на 3,9–4,5 пп при прочих равных, оценил SberCIB если цены на нашу нефть будут ниже $60 за баррель.Так-то оно так, стимулирующая бюджетная политика, конечно, способствует инфляции, а вот бюджетная консолидация наоборот. Вспоминаем 2015-17 гг. Но сейчас, если ещё и бюджет резать, то с экономикой может быть всё печально.Сегодня нашёл самый негативный прогноз на следующий год. Он от Альфа-Банка, ждут падение ВВП на 6,5%. Это намного больше, чем прогнозируют правительство, ЦБ и МВФ. В открытом доступе полный материал альфы я не видел, поэтому сложно оценить уровень аргументов, но если уж выбирать между повышенной инфляцией6,760Открыть в TelegramПравая экономика
4 дек. 2022 г., 17:58изменён
Совет Евросоюза утвердил решение об установлении предельной цены на российскую нефть в размере $60 за баррель, заявление об этом вечером 3 декабря было опубликовано в официальном журнале ЕС.«Запрещается прямо или косвенно оказывать техническую помощь, посреднические услуги или финансовую помощь, связанные с торговлей или транспортировкой, в том числе путем перевалки с судна на судно, в третьи страны сырой нефти или нефтепродуктов, которые происходят из России или которые были экспортированы из России», — следует из решения.Потолок цен не касается трубопроводных поставок. Т.е. нефтепровод «Дружба» как и его потребители в Европе пострадать не должны. Хм, есть ли в этом признаки недобросовестной конкуренции по отношению к тем, кто покупает танкерную нефть?🤔Уже сейчас мы видим расширение спреда между Urals и Brent. По данным Минфина, средняя цена российской нефти Urals в ноябре была7,220Открыть в TelegramПравая экономика
30 нояб. 2022 г., 21:12
Судя по всему снижение ВВП РФ в этом году будет значительно меньше прогнозовМинэкономразвития опубликовало данные о том, что ВВП РФ за январь-октябрь снизился на 2,1%. Спад ВВП в октябре замедлился до 4,4% с 4,5% в сентябре, по итогам года, снижение может составить меньше 3%(нижняя граница свежего макропрогноза ЦБ)Здесь самое время сверить часы и вспомнить какие прогнозы были в марте.J.P. Morgan давал прогноз, что экономика РФ сократится на 7% по итогам 2022 года. А наш ЦБ в среднесрочном прогнозе писал о снижении ВВП в этом году на 8-10%. В каждом новом своем макропрогнозе Банк России улучшал прогноз динамики ВВП.В сентябре я приводил статью Bloomberg со ссылкой на «непубличный» отчёт, подготовленный экспертами для российского правительства. Так вот, там был один сценарий, который предполагал снижение ВВП в этом году на 2.9% и на 0.8% в следующем, а дальше довольно бурное26,100Открыть в TelegramПравая экономика
29 нояб. 2022 г., 20:42
На прошлой неделе Путин подписал закон о новом бюджетном правиле, значительно смягчив его на 2023-2024 годы.Согласно новому правилу, объем нефтегазовых доходов в ближайшие три года будет зафиксирован на уровне ₽8 трлн ежегодно. Эта сумма будет индексироваться на 4% каждый год начиная с 2026-го.Формула нового бюджета:Расходная часть федерального бюджета = ненефтегазовые доходы + нефтегазовые доходы (₽8,0 трлн) + сальдо бюджетных и межгосударственных кредитов.Кроме того, в 2023-2024 годах будут сняты ограничения на использование средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) на покрытие дефицита федерального бюджета и бюджета Фонда пенсионного и социального страхования. И вот этот момент фактически снимает ограничения на рост бюджетных расходов.На средства ФНБ можно купить, например, ОФЗ или облигации госкомпаний и таким образом профинансировать расходы. Прежнее правило такого7,340Открыть в TelegramПравая экономика
25 нояб. 2022 г., 19:56
Сегодня «Яндекс» подтвердил планы по разделению компании на российскую и зарубежную и соответственно раздел активовСейчас «Яндекс» – это голландская компания. Если упрощать до сути, то Яндекс станет российским, у него поменяются контролирующие акционеры и выделятся ряд направлений бизнеса в пользу текущих контролирующих акционеров(Аркадия Воложа).По сообщениям СМИ, бывший министр финансов и нынешний глава счетной палаты Алексей Кудрин договаривается с кремлем о параметрах развода. За свои хлопоты Кудрин должен будет получить 5% в новой компании($500 млн по текущим ценам), а контролирующим акционером будет Потанин.Основные бизнесы останутся в России:Поиск, рекламный бизнес, активы в сфере транспорта, онлайн-торговли, доставки еды, развлекательные сервисы и другие проекты в России за рубежом, говорится в сообщении.Какие направления уйдут из России?Беспилотный транспорт,9,560Открыть в Telegram
