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삼성리서치 매크로 정성태
22 Sept, 05:42edited
BCA, 하이퍼 스케일러 재무상태 양호하다.사실 얘들 빼고 누구한테 돈을 빌려주나. 자고로 부자와 연예인 걱정은 하는 거 아니라고 했음.아직 자본이 투자를 막을 수준은 아닌 걸로
3,370Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
22 Sept, 03:02edited
개인적으로는 오스탄 굴스비 시카고 연준총재의 경제 분석이 낫다고 생각함. 어제 런던에서 굴스비는 일시적인 공급 충격이 이어지는 상황에 대한 중앙은행의 전략을 언급했음.2026년 9월 21일 영국 런던 OMFIF 행사에서 오스탄 굴스비 시카고 연방준비은행 총재는 물가 안정을 위해 실업률 상승을 비롯한 경제적 고통이 수반되는 긴축 조치가 불가피하다는 매파적 입장을 밝힘지속적인 공급 충격의 일상화: 관세 인상과 이란 전쟁에 따른 유가 급등 등 최근의 공급 충격이 과거처럼 일시적이지 않고 경제의 '규칙적인 특징'이 되었다고 진단. 이에 따라 충격이 지나가기를 단순히 기다리는 전통적인 통화정책 접근법은 더 이상 유효하지 않다고 강조수요 억제를 위한 금리 인상: 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리는 유일한 방법은 금리를 인상해 소비자 및 기업의 수요를 감소된 공급 수준에 맞춰 끌어내리는 것뿐이라고 설명경제적 고통의 불가피성: 이 과정에서 단기적으로 고용이 목표치를 밑돌고 임금이 하락하는 등 경제 주체들이 고통(painful)을 겪는 것은 물가 안정과 최대 고용 사이의 피할 수 없는 상충 관계(trade-off)라고 직설적으로 경고케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장과의 시각차: 굴스비 총재의 발언은 "노동 시장에 타격을 주지 않고도 물가 목표를 달성할 수 있다"고 언급한 워시 의장의 최근 견해와 정면으로 대치연준 독립성 방어: 기준금리를 1%로 대폭 인하해야 한다는 도널드 트럼프 전 대통령 등의 정치권 요구에 대해서도, 정부의 부채 조달 비용을 낮추기 위한 무리한 금리 인하는 '부채 화폐화'를 초래해 오히려 시장 금리를 튀게 만들 수 있다며 선을 그음(재정적 물가이론, Fiscal Theory of Price Level)3,340Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
22 Sept, 02:18
중간 선거 42일전상원 민주당 승리 확률 58%로 상승 민주당은 미시간에서 우위를 점했고 텍사스, 알라스카 등에서도 소폭 우위Blue Wave는 주식시장에 부정적이라고 하는데, 그쪽은 잘 모르겠음. 일단 정치적 교착 상태가 격화되는 게 기본 전망인 듯
3,460Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
21 Sept, 23:42edited
11월 중간선거를 앞두고 지금 시점이 이란 입장에서는 자신들의 레버리지를 극대화할 수 있는 시점.물론 중간 선거에서 트럼프가 패배한다면, 더 나은 결과를 기대할 수 있겠지만 트럼프의 변덕스러운 기질을 감안하면 지금이 더 나은 시점일 것4,830Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
21 Sept, 22:28
위원회를 장악하지 못한 워시는 사실 거의 새로운 유형의 의장임.의장은 막강한 권한을 갖지만, 그렇다고 Fed는 대통령제처럼 운영되지 않음.한편 중앙은행 인사들은 내부의 분열이 외부에 노출되는 것을 꺼려함. 지역 연준 총재의 발언이 더 과감한 것은 어찌보면 권력의 생리워시와 board member들은 묘한 균형 관계에 놓임. 워시는 존중받는 의장으로 보이고 싶고, 위원들은 내부의 분열을 밖으로 내보이고 싶어하지 않음.결론적으로 워시의 바람대로 위원회의 투명성은 낮아졌으나, 발언들은 영양가가 없어짐.1,290Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
21 Sept, 22:25
높은 변동성으로 진지한 투자자들이 한귝을 꺼린다고… 이제 많이 낮아졌는데 Come back!
3,200Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
21 Sept, 00:12edited
9월 1-20일 수출 78.3% 어마어마하군요반도체 259.4%9-10월 평균 70% 내외 추정
18,900Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
18 Sept, 08:10
BOJ 예상대로 정책금리를 1.25%로 인상. Fed 금리 전망 수정, 엔화 약세로 인한 물가 상승 억제 필요, 중립금리 상승 등을 감안해 terminal rate를 2.0%로 상향양호한 재정수지에도 누적된 정부 부채가 장기 금리 상향 요인으로 작용. 일본의 금리 상승 추세 이어지며, 글로벌 금리의 하단(floor)도 점차 높아질 전망“높은 부채 비율과 인플레이션 상황에서 재정 건전성 제고 방안이 마련되지 않는다면, 결국 해결책은 인플레이션을 통한 실질부담의 축소나 중앙은행에 의한 부채의 화폐화(monetization) 밖에 없어 물가와 금리가 상승한다는 인식이 강화될 가능성도 높다. 비록 디플레이션 국면에서 유효 수요를 떠받치기 위한 어쩔 수 없는 선택이었으나, 결국 부채 확대는 공짜 점심이 아니었다.”“그간 일본은 글로벌 유동성의 공급처로서, 일본의 정책금리와 장기금리는 선진국 금리의 하단(floor)으로 인식되어 왔다. 이러한 점에서 물가-임금의 선순환과 그로 인한 통화정책 정상화, 누적된 정부부채와 시차를 두고 증가하는 국채 이자지급, 적극적인 재정정책 등 일본 경제 변화는 글로벌 금리 수준이 당분간 높은 수준에 머물 것임을 시사한다.”
5,020Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
18 Sept, 03:29edited
BOJ, 1.25%로 금리 인상 금리 인상은 7:2(동결) 경제 진단도 7:2(물가 이미 2% 상회 진단)일본답지 않게 위원회가 분열양상을 보였네요. ㅎㅎ내년 2% 고고!
9,530Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
17 Sept, 01:40edited
8월초 이후 미국 inflation swap을 만기별로 보면1년 0.75%, 2년 0.4%, 5-10년 0.2% 내외 상승단기쪽은 국제유가 30% 상승을 fully 반영 중.5,590Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
16 Sept, 22:36
미국 3Q GDP Now 5.1%(!), 그 중 재고 투자가 2.0%
4,300Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
16 Sept, 21:49
9월 SEP에서 longer run(중립금리) 추정치가 6월에 비해 높아지고 분포도 거의 uniform하게 바뀜생산성 향상 전망을 반영한 결과로 추정.
4,600Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
16 Sept, 21:40
이제 Warsh도 Central Banker의 일원으로 인정 받음. ㅋㅋ
1,450Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
16 Sept, 21:38edited
공급측 제약이 채권과 주식간의 관계를 바꿔놓았다.BIS의 2023년 보고서에 따르면 90년대 중반 이후 팬데믹 직전까지 채권과 주식의 가격이 서로 반대로 움직임. 이는 인플레이션이 하향 안정되면서 금융시장에서는 물가보다 성장에 관심을 갖게됨. 반면 이전과 이후에는 물가에 대해 민감. 인플레이션 우위의 상황.팬데믹이 끝난 이후에도 이러한 국면은 지속됨. 수 차례의 일시적인 요인들이 인플레이션을 높였던 반면 재정 적자 확대, AI 투자 등으로 성장에 대한 우려는 그만큼 감소. 이는 주식과 채권의 6:4 투자라는 최적 자산 배분에 균열을 가져옴(물론 자산배분과 거리가 먼 개인 투자자는 큰 상관없음)
1,590Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태 pinned «Fed 금리 인상론자들은 5년간 PCE가 2%를 넘어섰기 때문이라고 금리를 올려야 한다고 주장한다. 그렇지만 따지고 보면, 최근 3년 정도는 재정이나 관세나 전쟁 탓이 크다. 결국 정부가 벌려놓은 일을 Fed 보고 정리하라는 격인데, 웃기기 그지 없다. 역시 중앙은행은 정부 앞에서는 약자»
16 Sept, 03:37
삼성리서치 매크로 정성태
16 Sept, 03:37edited
Fed 금리 인상론자들은 5년간 PCE가 2%를 넘어섰기 때문이라고 금리를 올려야 한다고 주장한다. 그렇지만 따지고 보면, 최근 3년 정도는 재정이나 관세나 전쟁 탓이 크다.결국 정부가 벌려놓은 일을 Fed 보고 정리하라는 격인데, 웃기기 그지 없다. 역시 중앙은행은 정부 앞에서는 약자5,110Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
16 Sept, 02:39
금통위원 다수가 교수출신이라 저런 이야기를 하는데, 전에도 이야기 했지만 엔캐리 청산(또는 엔의 급작스러운 강세)는 외부 충격에 수동적으로 대응하는 양상이었음.그것도 주식 채권 등 포트폴리오 조정보다는 파생과 같은 선물 및 선도 거래를 통해 발생. 반면 스위스 프랑의 경우 직접적인 거래를 수반. 이러한 점에서 엔화는 독특함
5,110Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
15 Sept, 07:00edited
8월 이후 미국 장기금리(10년)의 움직임을 분해하면, Term premium은 잭슨 홀 이후 하락, 물가 기대 및 실질 금리가 각각 20bps씩 상승. 인플레이션 swap은 단기일수록 상승. 반면 5y5y는 안정적.결국 유가와 중립금리(실질 금리) 상승에 따라 장기금리가 상승한 것으로 추정. 미국의 양호한 성장과 답답한 전쟁(러우/이란)을 감안하면 이해할 수 있는 움직임5,460Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
15 Sept, 06:54edited
8월 중국 경제지표 comment중국 정부 질적 성장 강조, 부양 기대 낮춰야중국의 8월 경제 지표는 산업 생산만 전년 대비 5.2%로 시장 예상(4.8%, Bloomberg 기준)을 상회했을 뿐, 고정자산 투자는 -7.2%, 소매 판매는 0.4%를 기록하며 크게 부진했습니다(시장 예상은 각각 -7.0%와 0.8%, 이하 전년 대비).산업 생산은 수출의 호조(8월 25.0%)에 힘입어 양호했으나, 내수는 주택시장 침체 장기화, 지방정부의 재정 여력 축소, 기업의 낮은 수익성 등이 이어지며 둔화세가 지속되었습니다. 한편, 주택시장은 1선 도시는 거래도 증가하고 가격도 상승했으나, 2~3선 도시는 거래도 부진하고 가격도 하락세를 지속했습니다.중국 경제는 2Q 이후 투자, 소비 등의 부진은 심화되고, 수출이 성장을 견인하는 국면이 지속되고 있습니다. 당사는 부양 정책이 필요하다고 판단하나, 중국 정부는 질적 성장, 산업 구조의 고도화, 과학기술 혁신 등을 강조하고 있습니다. 그에 따라 올해 중 제한적인 수준의 부양만을 예상합니다.
1,870Open in Telegram삼성리서치 매크로 정성태
15 Sept, 02:02
여전히 생산만 좋은 중국 투자 소비는 냉각 중
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