Latest posts
Granite Bonds | Облигации, Экономика
22 Sept, 11:55edited
🩸По рынку сейчас стою в стороне. 73% в ликвидностиСейчас начались кейсы "кто-то что-то написал и бумаги начали валиться". Проблема не в том, что "кто-то написал, что выходит из бумаг эмитента", а в структуре держателей.Корпоративные облигации — это не акции. Тут нет столько ликвидности.Психованные продажи и маржин коллы приводят к тому, что из бумаг начинается эвакуация. Доходности не отражают реальной картины, все валится. Я не бегу и не буду подбирать это сейчас, так как понятия не имею, когда это закончится, а играть в "горячую картошку" нет ни времени ни желания. Сейчас у многих эмитентов пол года-год в выпусках это уже "долго, доживет ли?".Вы только вдумайтесь: люди жалуются, что кто-то на <10к аудитории написал, что что-то продал. Когда рынок без ликвидности, в стаканах микро объемы, а продает и покупает розница, существенная часть которая подвластна мнению в медиа, тоGranite Bonds | Облигации, Экономика
17 Sept, 10:10
бумаги самолета — в отвесном падении. 71% квази ytm по 14-му выпуску (флоатеру)Вышла новость: Сбербанк может получить в управление часть бизнеса группы «Самолет», рассказали три источника «Ъ» на рынке недвижимости. По словам одного из них, это может произойти в рамках реструктуризации займов компании перед кредитором. Он уточняет, что пока условия сделки находятся на стадии обсуждения.Не исключается реструктуризация кредитов, при которой в качестве залога могут выступить активы бенефициаров группы, не имеющих отношения к бизнесу «Самолета».ссылка: https://t.me/kommersant/115357это именно тот эффект, про что пишу постоянно — когда в бумаге сидят спекулятивные нервные деньги (а в Самолете фундаментальных холдеров вот уже сколько времени все меньше и меньше), то импульсивность движений растет (волатильность).Кредитный риск — не только про вероятность дефолта, но и про рыночныйGranite Bonds | Облигации, Экономика
12 Sept, 11:37edited
Всем добрый день! Немного оффтопная тема выходного дня, стало очень интересно как у Вас дела с топливом?Как я для себя трактую текущие последствия: Текущий топливный кризис (сечас идет его 2-я волна) затронул и бензин, и дизель, но именно дизель дает более широкий и прямой перенос в юнит-экономику бизнеса: грузоперевозки, сельхозка и тд — машины работают на дизеле в большинстве своем. Однако бензин при этом бьет по инфляционным ожиданиям населения напрямую и заметнее — это то, что человек видит каждую неделю на заправке, и именно через этот канал разовый ценовой шок конвертируется в устойчивое повышение восприятия инфляции. Также это влияет на поведение людей, в том числе на настроения на рынке.В итоге — дизель толкает вверх издержки бизнеса и себестоимость товаров, а бензин давит на потребительское настроение, и вместе это создает не разовый, а более устойчивый инфляционный фон, аGranite Bonds | Облигации, Экономика
11 Sept, 15:58edited
14% КС — Банк России сегодня сохранил ставку. Что-то значит для рынка?Длинные формулировки и слова про инфляцию, бюджет, внешние шоки, кредитование повторяются все те же, в релизе про это пишут.Что это говорит рынку:Для меня заседение абсолютно ничего нового не говорит. "Конец цикла снижения длинною больше года" — громкие слова, хотя по факту дальнейшего снижения (нормального, более 0,25%) и так не ждали. На столе вариант снижения ставки предметно не рассматривался.В релизе и на конференции Банк России, как и всегда, выделил много тезисов, но многие из них для меня лично повторяются, дабы не утомлять, дублировать не буду. Кто хочет почитать еще раз — Дмитрий Полевой хорошо написал про пресс-релиз.Основное и главное, что хочу отметить: временное выбытие производственных мощностей — проинфляционный фактор. – – –Как мы помним — после 7-ми месяцев со ставкой 21% ноябрь 2024-майGranite Bonds | Облигации, Экономика
4 Sept, 17:47
market note ☕️ — что делаю (точнее, чего не делаю)Почти месяц сижу более чем на 50% в фонде денежного рынка. С конца августа по основному счету не было покупок.Единственное, за чем пристально слежу (стоит уведомление) — флоатер Вуша 1п3 нам всем уже известный. Он стоит стеной и не льется ниже. Если уронят его — буду докупать. Остальное все лежит оставшейся половине портфеля, НКД капает, счет растет. Балтийский лизинг так и не восстановился с августа, так что пост фактум верным решением было воздержаться от этого кейса. Мой 1% все также там лежит.У нас почти каждую неделю какой-то негативный движ в ВДО - эмитентах. Подчеркну, что на мой взгляд, в текущих рыночных условиях просто необходимо увеличивать позицию защиты от кредитного риска, от расширения спредов, от шальных новостей, от процентного риска.🗿💵 Валюта ПоGranite Bonds | Облигации, Экономика
26 Aug, 19:44
Про цену ВЭБ 58, где маркетмейкер?Еще раз подчеркну свои слова: Касательно ВЭБ 58, вот тут https://t.me/granitebonds/425 писал про бумагу. Подчеркну, что это рыночная бумага => в ней есть рыночный риск и стоимость от номинала физически не может быть всегда 100%, возможны флуктуации вниз. Поэтому я продолжаю все же отдавать предпочтение ликвидности (мани маркету) с точки зрения доли в портфеле.Напомню что это за бумага: 1) Номинал облигации ежедневно увеличивается в соответствии с накопленной RUONIA; — то есть прирост (индексация) номинала на накопленную ruonia каждый деньruonia — взвешенная ставка овернайт на МБК (рынок Межбанковского Кредитования), близкая к КС.2) купон 1,85% начисляется на индексируемый номинал — то есть по факту это +1,9-2% годовой доходности купоном3) Погашение июнь 2029, то есть чуть меньше 3-х лет срок.Сейчас зашел в стакан на вечерке — маркетмейкераGranite Bonds | Облигации, Экономика
21 Aug, 15:55
Вышла запись моего июньского выступления на Смартлабе. Обсудили связку бондов с валютными фьючерсами.😊 Ссылка https://www.youtube.com/watch?v=QHOjnYgJ3wAНа мой взгляд — очень недооцененная рынком конструкция, которая помимо прямого расчета доходности за вычетом контанго имеет широкий ряд преимуществ, однако требует внимательности.Посты, которые относятся к теме выступления, советую к прочтению:Ставка rusfar cny — на что влияет? https://t.me/granitebonds/379Связка рублевые бонды + валютный фьюч https://t.me/granitebonds/375Фьючерсы — что нужно знать: контанго, сколько стоят? https://t.me/granitebonds/344Часто в постах упомянаю, что "валютный хедж в силе" — я имею в виду как раз эту связку, свой рублевый портфель бондов я частично (а в какой период времени могу и полностью) хеджирую валютными фьючерсами. Какие плюсы и риски в себе это несетGranite Bonds | Облигации, Экономика
21 Aug, 05:03
Взгляд на рынок: большая market note ☕️Сформулирую в этом посте свою точку зрения на рынок, которую непрерывно озвучиваю в нарративах каждого поста.Разберем вопросы: 1. Куда движется рынок 2. Что делаю со своим портфелем? 3. Здраво оценивайте свой риск-аппетит и толерантность к риску 4. Вывод — какой сценарий наиболее вероятен на горизонте полугода - года1. Куда движется рынокС весны по конец июля доходности в высоких рейтингах в среднем плавно снижались, а в средних рейтингах (BBB-A) в среднем стояли на месте. Кто-то по доходности снижался, кто-то попал под паник-сейлы и доходности улетали в космос, а кто-то — уходил в мусорное кредитное качество. Индекс доходности облигаций в средних рейтингах не очень репрезентативен в виду неоднородности его состава — поэтому и видим, что в начале каждого месяца (когда происходят ребелансировки индексов), там прыжки в значениях.Хотел быGranite Bonds | Облигации, Экономика
19 Aug, 06:04
Алиум (Биннофарм Групп) размещает новый выпуск: фикс на 2 года, YTM по верхней границе купона 20,15%. Сбор заявок сегодня (19 августа), а размес — 21 августа (пт)Ключевые параметры: • срок: 2 года • купон до 18,5% годовых (YTM до 20,15%). Подробная разбивка YTM в зависимости от финального купона в ходе книги представлена в таблице. • Рейтинг A от Эксперт РА (на уровне Биннофарма как поддерживающей структуры) • Объем 1 млрд руб.Алиум — это по сути одна из ключевых компаний в Биннофарме. Вклад Алиума в консолидированную отчетность по выручке и активам около 30-40%. И Биннофарм входит в холдинг АФК Система.Долговая нагрузка у эмитента на конец 2025 составляет 3,4х чистый долг/EBITDA. Уровень не низкий. За первое полугодие 2026 и валовая маржа подросла до 55%, и вторичные продажи на 18% выросли, убыток сократился в 2,5 раза. У дистрибьторов запасы по-меньше стали держаться (со 120 доGranite Bonds | Облигации, Экономика
17 Aug, 12:25
ВУШ размещает новый выпуск — 001Р-08Вуш идет на рынок с новым выпуском облигаций серии 001Р-08 — сбор заявок 18 августа, ориентир купона не выше 22% годовых, купон ежемесячный, срок обращения 3,1 года.Ключевые параметры:• Объем — 1 млрд руб (предыдущий 001Р-07 — был тоже на 1 млрд, погашение 2-го июля выпуска 001P-02 было на 4 ярда) • Рейтинг — BBB+(RU) от АКРА и НРА, прогноз «развивающийся» • Без оферт и амортизаций • Ожидается регистрация в РИИ — при непрерывном владении от 1 года и совокупном доходе от продажи таких бумаг менее 50 млн руб в год доход от реализации не включается в налоговую базу. • Сбор заявок запланирован на 18 августа (вторник), а размес — 21 августа (пт)Напомню, что в июле ВУШ полностью погасил 001Р-02 на 4 млрд, следующее крупное погашение — 001Р-03 (флоатер), 28 августа 2027, тоже на 4 млрд. На флоатере получилось хорошо заработать, про что неоднократноGranite Bonds | Облигации, Экономика
14 Aug, 14:44
Доля вэб 2п58 у меня 12,5% в портфеле, а денежного рынка — 34,5%. Итого в припаркованном кэше сейчас 47% портфеля.Granite Bonds | Облигации, Экономика
13 Aug, 12:35
Психология на рынке облигацийОблигации являются математически выверенным инструментом, довольно красивым по своему разнообразию и природе. Знаешь график купонов, ставки, компоненты YTM, посчитал премию, дюрацию, не лезешь в мусор и живешь спокойно.Но решения по портфелю принимает человек с его эмоциями, и человеческое восприятие регулярно подкидывает искажения. Хотелось бы выделить несколько, которые могут быть более распространенными.1. Якорение на цене входа / невозвратные издержки (sunk costs). Чем дольше сидишь в просадке, тем сильнее ощущение, что продать сейчас — значит признать поражение. Причем чем больше уже потеряно (в моменте, на бумаге), тем сильнее хочется "отбить хотя бы часть", а не зафиксировать. При этом появляется более интересная альтернатива — но переложиться не дает именно факт уже понесенного убытка, а не оценка перспектив самой бумаги. Облигации торгуются поGranite Bonds | Облигации, Экономика
13 Aug, 07:33
fabricaONE.AI выходит на долговой рынок — дебютное размещение, фикс + флоатерДебютант — ПАО «Фабрика ПО», выделена из группы Softline, занимается заказной разработкой и тиражным ПО с ИИ-составляющей. Программа биржевых облигаций на 15 млрд, в рамках неё — первый транш в виде двух выпусков (один — фикс, второй — флоатер) общим объемом до 3 млрд руб:001Р-01 — фикс• Срок обращения — 2 года (720 дней) • купонный период 30 дней, • без амортизации • Ориентир доходности — не выше КБД на 2 года + 475 б.п. КБД на 2 года сейчас 14,37%, верхняя граница YTM - примерно 19,12%, купон при таком YTM я прикинул, будет около 17,6-17,7% • Дюрация около 1,6-1,7001Р-02 — флоатер (только для квалов!)Купон — ключевая ставка ЦБ + не более 375 б.п. Остальные параметры выпуска идентичны фиксу (срок 2 года, купонный период 30 дней)Рейтинг: A- от Эксперт РА и такой же от АКРА, оба присвоены в июлеGranite Bonds | Облигации, Экономика
11 Aug, 14:25
Урок за 80 млнЕсли держите выпуски с пут-офертами важно следить за датами. Что такое пут-оферта и колл-опцион в облигациях подробно писал тут — https://t.me/granitebonds/149Я по своим бумагам просто выписываю в заметки когда покупаю. На позапрошлой неделе писал про плохой купон после оферты в 15-м выпуске Самолета — https://t.me/granitebonds/421, там в итоге на оферту принесли 3 ярда из почти 5 возможных — почти 2 млрд руб остались под 17% до 30 июля 2027).Фиксы эмитента на год дают от 24-25% доходности. Допустим инвесторы согласны для простоты и экономии на комиссиях остаться на год после этой оферты с 23% доходностью (был бы купон около 21%). А эмитент дал 17% купон => 18,4% доходности при цене 100% номинала. Разница в 4% годовой купонной доходности. Не принесли почти 2 млрд => 80 млн руб купонных выплат сэкономил эмитент на этом и чуть больше если считать сложным процентомGranite Bonds | Облигации, Экономика
10 Aug, 18:08edited
Был продан пакет 17,58% акций ГК СамолетСегодня вышла новость, что 17,58% акций ГК «Самолет» были проданы фондом «Горизонт» (представляет интересы наследников сооснователя ГК «Самолет» М. Кенина).Покупателем стала Private Investment Company Fonte Inceptia Alpha Fund OEIC Limited, регистрация в Международном финансовом центре «Астана». Отдельно в сделке выделена "управляющая" структура — Fonte Capital Ltd.На фоне новости в акциях застройщика был вынос шортистов и за сегодня бумага сделала +14,9%. Облигации тоже подросли: Так, флоатер П-14 дошел до 35% доходности к погашению (цена 88,3% номинала), а популярный короткий фикс П-11 дошел до 31,15% YTM (цена 98,7% номинала).На этом фоне полностью закрыл позицию в 11-м выпуске, а в 14-м сократил на 50%. В 11-м выпуске возможность заработка на переоценке почти исчерпана. Поэтому в портфеле оставил только 14-й, однако сокращенной долей.Granite Bonds | Облигации, Экономика
5 Aug, 05:03
Текущие позиции на рынкеПо доходности июль у меня — лучший месяц с начала 2026. С учетом поступивших амортизаций и купонов за конец месяца, доходность за месяц +3,9%. Вот основные текущие моменты по портфелю:1) Хороший буст дали бумаги Самолета, особенно флоатер (14-й выпуск) и короткий фикс (11-й выпуск). Длинный 18-й немного в портфеле был, но это совсем небольшой остаток, продал его — не вижу идеи в длинных бумагах этого застройщика + волатильное восприятие кредитного риска на такой дюрации не хочется ощущать. А вот короткие держать продолжаю, хотя тоже чуть подфиксил на росте: сейчас доля эмитента около 8,5% портфеля.2) Флоатер ВУШа 1п3 также начал по доходности приходить в норму, хотя потенциал все еще большой. Сократил спекулятивную позицию, но в портфеле выпуск остается с 4% долей.3) Хотел докупить Балтийский Лизинг, но глядя на их отчет, где прибыль за 1 полугодие 2026Granite Bonds | Облигации, Экономика
28 Jul, 05:03
Формулы врут, вайбы — нетхотелось бы поговорить про "чувствование" инвестора сколько доходности он хотел бы получить.Это большая тема для разговора, в ней много аспектов, но сейчас про реальную ставку и текущие дохи.Реальная ставка (доходность за вычетом инфляции = доходность в реальном выражении) важна для экономике.Часто вижу, что реальную ставку считают как «КС минус инфляция», и на этом ставят точку. На деле смотря какую инфляцию подставить в формулу, ответ может получиться и +10%, и отрицательным. На мой взгляд, это просто игра цифрами, которая имеет лишь косвенное отношение к принятию решений.какие есть "формулы" (на деле их больше, это наиболее традиционные):• Ставка минус инфляция г/г (backward-looking) — частый в медиа подход, накопленная инфляция за 12 месяцев. КС 14%, инфляция г/г (июнь) 6,02% → реальная ставка ≈ 8%. Взгляд назад, реагирует с большим лагом, плохойGranite Bonds | Облигации, Экономика
24 Jul, 14:56
По Самолету 15 выпуск установили купон 17% на следующий год до погашения (30 июля 2027 погашение, а сейчас пут оферта)Купон сильно ниже сейчас рыночных доходностей по выпуску (посмотреть на тот же 11 или 14 выпуски)Сроки подачи уточняйте у брокеров, я не держу этот выпуск, в желтом брокере я через бота в чате всегда подаюсьПоскольку поставили такой купон — значит должны быть деньги на выкуп доброго объема. Я позицию в других бумагах эмитента на этом не меняю, позавчера писал в чат, что сокращал позицию во флоатере 14-м выпуске. Поза все равно приличная, но порезал излишек, который давил сильно.P.S 🏛 КС = 14%, снизили на 25 б.п., рынок рад, портфель зеленый. На мой взгляд повторюсь, колебания в политическом фоне сейчас важнее.Granite Bonds | Облигации, Экономика
21 Jul, 05:03
Заметка по рынкуЧто хорошо в облигациях без существенных процентных рисков — в целом можно закрыть приложение брокера и не переживать за просадки, если эмитенты нормальные. На горизонте срока до погашения/оферты бумаги принесут свою доходность.В акциях вчера был шортсквиз — шортовый вынос, чуть откупили, но в масштабах предыдущего 19-ти недельного падения...🕊Нового писать пока нечего, в целом ситуация фундаментально пока лучше не стала.Единственное — Минфин приостановил аукционы по длинным ОФЗ (не будут заливать их в рынок) "в целях содействия стабилизации рыночной ситуации" , посмотрим надолго ли — деньги то нужны. Если Минфин через время снова придет за ликвидностью в текущей конъюнктуре, снова будет заливное на рынке?Вчера совершил первые за 2 недели сделки: • докупил Роделен2п2 (хотя на текущей коррекции бумага проседала не сильно: 1-1,5%), • докупил Вуш 001P-03, флоатерGranite Bonds | Облигации, Экономика
14 Jul, 14:06
Карта рынкаНа фото актуальная карта рынка для рейтингов от A до AA-, рублевые облигации.Карта рынка — важный инструмент для облигационера, так как она позволяет быстро понять, где относительно своего рейтинга и длины находится тот или иной выпуск. Прикинуть, есть ли альтернативы конкретной бумаге.Напомню как трактовать подписи на ней:Рейтинг эмитента указан в формате: если есть от АКРА, то указан он, если нет, то от Эксперт РА, если ни от одного из этих 2 агенств нет, то пропуск “|-|”. ТКД — Текущая Купонная Доходность, то есть купон/рыночная стоимость. Срок — это срок до погашения или (при наличии) ближайшей безотзывной пут-оферты, выпусков с колл-опционами тут нет. Что такое оферты — вот тут пост.Допускаю, что премии на рынке могут расти даже при снижении КС (медленном). Процентный риск — это не только про изменение КС. По определению это риск переоценки доходностей на
A feedback bot for your channel — free
Followers write to the bot, you answer by reply, your account stays hidden. Created in one tap.
How it works →Related Channels
Other channels in the same section of the catalogue.
