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하나 미래산업팀(스몰캡)
11 Nov, 08:40edited
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ [IPO] 유캐스트 (0175C0): 용역 중심에서 5G 이동기지국 제품 기업으로 ★원문링크: https://buly.kr/7x9XCTb1. 공공·국방 통신망을 책임지는 5G 특화망 기업 - 유캐스트는 2011년 4월 설립된 이동통신 장비 제조기업으로, 와이브로 원천기술을 기반으로 LTE·5G 기지국과 코어망, 통합관제시스템(EMS)을 자체 개발해 공공·국방·산업용 특화망(Private Network)에 공급 - 주력 제품은 기지국·코어망·응용서버를 하나의 함체에 통합한 배낭형·차량형·드론형 이동형 기지국(NIB)과 고정형 LTE·5G 기지국이며, 국방 개발용역과 특화망 구축·유지보수 용역을 병행 - 1H26 별도 기준 매출 비중은 제품 52.1%(5G 51.2%), 용역 47.5%(일반구축 25.1%, 개발 15.2%), 기타 0.4% 순2. 공공·방산 통신망 → 데이터센터 시장 진입, 수익성 개선은 과제 - 동사의 매출액은 2023년 28.8억원에서 2025년 59.3억원으로 연평균 43.5% 성장했으며, 국가재난안전통신망·국방 전술통신망 등 공공·방산 용역 확대가 성장을 이끌었음 - 2025년 매출액은 59.3억원(YoY +46.2%), 영업손실은 16.0억원(OPM -26.9%)으로 개발용역(26.1억원)과 일반구축용역(17.2억원)이 매출의 73.0%를 차지 - 1H26 매출액은 22.4억원(YoY +14.8%)으로 데이터센터용 5G 스몰셀 공급(10억원)이 반영됐으나, 판관비가 25.6억원(YoY +25.9%)으로 늘며 영업손실 15.3억원(적자 확대)을 기록 - 순손실이 영업손실을 웃도는 것은 이자비용·파생상품평가손실 등 금융원가(2025년 20.4억원) 영향이며, 2026년 RCPS·CB의 보통주 전환과 80억원 유상증자로 완전자본잠식은 해소3. 국방·민수·해외로 제품 매출 확대 - 동사는 자체 개발한 LTE·5G 이동형 기지국을 기반으로 사업 영역을 확대 - 국방 부문에서는 한화시스템과 다수의 개발과제를 수행 중이며, 해군 울산급 함정 스마트화 사업 및 TICN-II 양산 참여를 추진 - 민수 부문에서는 HJ중공업 5G 특화망 구축과 한국전력 PS-LTE 공급·유지보수 실적을 확보했다. 해외에서는 미국 법인 리셀러 채널을 통해 제품 공급 확대를 추진 중 - 이를 바탕으로 제품 매출 비중을 2025년 12.7%에서 2028년 61.7%까지 확대하고, 연간 1.2만 대 규모의 조립설비를 구축할 계획4. 실적 전망 및 공모 개요 - 회사는 중립적 시나리오(별도 기준)에서 2026~2028년 매출액 가이던스로 각각 87.0억원, 226.8억원, 404.6억원을 제시 - 희망 공모가는 2028년 추정 순이익의 현가 104.0억원에 비교기업 평균 PER 17.97배를 적용한 주당 평가가액 31,286원에 할인율 26.48~39.27%를 반영해 19,000~23,000원으로 산정 - 총 공모금액은 152.0~184.0억원이며, 순수입금(하단 기준) 144.6억원은 시설자금 94.5억원 및 연구개발·운영자금 46.0억원 등에 사용할 예정하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap하나증권 미래산업팀 드림위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음2,740Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
9 Nov, 09:23
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 삼미금속 (012210.KQ): 기존 엔진 부품에 힘센 전력 인프라가 더해진다. ★원문링크: https://buly.kr/B7dA8fM1. 전통 산업 중심에서 고부가가치 산업으로 포트폴리오 확장 - 삼미금속은 기존 자동차, 조선, 중장비 등 전통 산업에서 친환경 선박엔진 및 데이터센터 등 고부가 산업으로 비즈니스 포트폴리오를 확장 - 특히 금형 설계부터 소재 활용 및 형상 구현까지 전 공정에 대해 3D 모델링을 도입하여 불량률과 리드타임을 대폭 단축 - 차별화된 공정 프로세스가 결국 친환경 선박엔진 부품 및 데이터센터 등 전력 신성장 산업에서 동사의 수주 경쟁력으로 작용 중2. D社향 터빈블레이드 독점 공급 - 실제 관련 신사업 분야에서 가시적인 성과가 확인되고 있음 - 4Q25에는 미국 가스터빈 솔루션 기업 PSM과 공급계약을 맺었으며, ‘26년 3월 31일에는 D社와 108억 규모의 한울/한빛 3,4호기 터빈블레이드 공급계약을 체결 - 두 곳 모두 ‘27년부터 본격적인 양산 물량 공급이 예상됨에 따라 100억원 이상의 매출 성장이 기대 - 특히 D社향 원전 터빈블레이드는 삼미금속의 독점 공급으로 파악되며, 전방 고객사의 사업 진행에 따른 추가 수주 또한 충분히 기대해 볼 만함3. ‘27년부터 증설효과 본격화 - 기존 엔진 부품 사업에서도 수주 차질이나 전방 산업의 부정적 영향은 감지되지 않고 있음 - 중소형 엔진용 커넥팅로드 제품의 수주 상황은 양호하며, 동사의 실적 베이스를 지지하는 큰 축을 담당 - 현재 진행 중인 CAPA 증설은 2Q27년 마무리 - 중국 소재 기계장치의 이전이 순조롭게 진행 중이고, 자체 가공 능력을 확보하여 엔진 부품의 가공 범위가 확대될 것으로 예상 - 증설 효과는 ‘27년 본격적으로 시작되며, 힘센(HiMSEN) 엔진 관련 제품 공급 및 완제품 납품까지 확대될 전망 - 에버런스社의 데이터센터 전력 인프라에 활용될 L35/44G 신규 엔진 부품 개발 또한 순조롭게 진행 중이며, 증축 공장에서 전량 개발/공급이 ‘27년부터 이루어짐4. 4분기, 신규 사업 관련 매출 발생 - 3분기 단기 실적은 환율 변동성 확대로 인해 2분기 대비 큰 폭의 성장을 기대하기는 힘들 것 - 다만, 4Q26부터 신규 사업 관련 매출이 본격적으로 발생하게 되며, ① 기존 중소형 엔진용 커넥팅로드의 양호한 수주, ② PSM 및 두산에너빌리티향 가스터빈 및 원전향 블레이드 매출 본격화, ③ 데이터센터향 신규 엔진 공급, ④ 완제품 납품 확대 등으로 ‘27년 의미 있는 실적 성장이 예상 - 삼미금속의 ‘26년 예상 실적은 811억원(YoY+10.0%), 영업이익 86억원(YoY+48.0%, OPM 10.6%), ‘27년 매출액은 1,000억원 이상의 의미 있는 성장을 기록할 전망하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap하나증권 미래산업팀 드림위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음3,030Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
6 Nov, 10:28
하나증권 미래산업팀[AI/인터넷 x 유틸리티 x 건설 x 미래산업 콜라보 인뎁스]'데크크2 (한국데센 정상영업합니다)'리포트: https://tinyurl.com/5yxkrc8b✅AI/인터넷: 기대치를 높이자국내 AI DC는 대규모 개발 계획 발표 이후 자금조달, 인허가, 시공 및 컴퓨팅 공급 계약을 구체화하는 단계로 진입했다. 미국 중간선거의 결과가 민주당의 승리로 끝나면서 AI DC 규제로 연방, 주 차원에서 전력망 증설 비용의 사업자 부담 강화, 신규 건설, 증설 중단의 가능성이 높아졌다. 리스크 회피를 위해 미국 외 지역 AI DC 구축 증가가 예상되며 국내도 수혜를 볼 것으로 예상한다. 기존 2030년까지 추가로 필요한 국내 AI DC 추가 공급 유효 수요 추정치의 Base 시나리오 3.0~4.2GW의 상단을 달성할 것으로 전망하며 글로벌 AI DC 공급 지연 수혜까지 동반된다면 Bull 시나리오인 5.1~7.0GW까지도 기대한다. 풀스택 레퍼런스와 안정적 현금흐름을 갖춘 NAVER, 삼성에스디에스를 Top Picks으로 제시한다.✅유틸리티: 전력 조달이 진짜 병목. Powered Land의 가치가 부각될 시점전력계통영향평가는 데이터센터 사업의 병목 규제다. AI DC 특별법 통과로 비수도권 지역은 평가가 면제된다. 다만 수전 용량을 확보해야 AI DC 상업운전 가시성이 높아지며 한국전력 수전 계약을 마친 사업에 높은 가중치를 부여해야 한다. 수전용량 10MW 초과 시 154kV 송전망을 사용하며 포화 지역은 변전소 신설 및 확충 이후 수전이 가능하다. 변전소 표준 공기는 154kV 6년, 345kV 9년이며 좋은 입지를 확보한 프로젝트의 가치가 높아질 전망이다. 현재 2차 사업 100MW 수전 계약을 진행 중인 SGC에너지, 높은 국내 배전 제품 점유율로 북미 AI DC 프로젝트보다 많은 물량을 수주 가능한 LS ELECTRIC을 Top Picks로 제시한다✅건설: 올해만 1GW 수주, MW당 200억원 매각 사례, 여전히 수익성이 높은 상품올해 수주 가시권에 들어온 데이터센터는 수도권 300MW, 비수도권 740MW를 포함해 약 1GW 규모에 달한다. 여기에 동해(1GW)와 울산(900MW) 사업이 더해지면 총 3GW 규모의 파이프라인이 형성될 수 있다. 거래 시장에서는 과거 MW당 160억~180억원이던 매각 단가가 올해 안양과 군산을 기점으로 200억원을 넘어섰다. 캡레이트도 5%대 후반을 기록하며 4%대 초반의 오피스 대비 뚜렷한 우위를 점하고 있다. 수익성을 바탕으로 공급 규모가 4~5GW로 확대될 경우 건설업계의 공사비 수주 시장은 30조~40조 원 규모까지 성장할 전망이다. 건설사 중 GS건설을 데이터센터 수혜주로서 Top Picks로 추천한다.✅미래산업: 바텀에서 체크해봐도 변함없이 성장 중인 데이터센터 산업AI산업의 폭발적 성장에도 불구하고 속도 조절에 대한 우려가 최근 시장에 반영되고 있다. 그러나 한국은 데이터센터 사업에 있어 매력적인 사업지이며 기술 경쟁력을 갖춘 국내 중소형 업체의 기회 요인은 충분하다. 글로벌 AI 데이터센터 인프라 투자 수요에 발맞춰 전력 공급, 비상 전력, 광통신 및 핵심 부품 분야에 수혜가 예상되는 기업으로 비나텍, 상신이디피, 혜인, 라온텍을 제시한다. 데이터센터 전력 및 네트워크 고도화 흐름 속에 중장기 실적 기여 확대에 주목할 필요가 있다.✅Top Pick 및 관심종목AI/인터넷: NAVER, 삼성에스디에스 유틸리티: LS ELECTRIC, SGC에너지 건설: GS건설 미래산업: 비나텍, 라온텍, 상신이디피, 혜인하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap하나증권 미래산업팀 드림위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음1,340Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
5 Nov, 09:53
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ [IPO] 하나에어로다이내믹스(271160): 항공 치공구·부품에서 기체 구조물 조립 기업으로 ★원문링크: https://buly.kr/1cCDjRv1. 치공구·부품·조립 원스톱 항공 제조 기업 - 하나에어로다이내믹스는 2007년 1월 설립된 항공기 구조물 제조 기업으로, 2024년 2월 항공기 조립 자회사 대신항공산업을 흡수합병하며 치공구 설계·제작부터 부품 가공, 기체 구조물 조립까지 일괄 수행하는 체계를 갖춤 - 주력 제품은 항공기 부품 성형·조립용 치공구, 판금·기계가공 부품 및 A320 계열 WBP(Wing Bottom Panel), Bell 412 헬기 동체·B767 미익·T-50 캐노피 등 기체 구조물 조립체이며, 주요 고객은 KAI(1H26 매출 비중 59.1%)와 Bell(32.1%) - 1H26 별도 기준 매출 비중은 치공구 39.6%, 조립 39.2%, 부품 20.5%, 기타 0.7% 순2. 치공구 매출 성장과 조립사업 안정화로 수익성 개선 - 동사의 2025년 매출액은 332.9억원(YoY +3.0%), 영업이익 49.9억원(YoY +74.7%, OPM 15.0%)을 기록 - 2024년 대신항공산업 합병으로 Bell 412 동체 등 조립 매출이 반영되며 외형이 2배 이상 커졌고, 2025년에는 치공구 매출 확대(131.5억원)와 원가 개선으로 매출원가율이 85.7%에서 79.6%로 낮아졌음 - 1H26 매출액은 205.9억원(YoY +4.9%), 영업이익은 48.3억원(YoY +9.9%, OPM 23.5%)으로, 치공구 사업의 수익성 개선과 Bell 412 조립사업의 양산 안정화, 고정비 부담 완화가 실적 개선에 기여한 것으로 파악 - 다만 2026년 반기 순이익은 CB 파생상품평가손실 32.7억원 반영으로 1.2억원 적자를 기록3. Bell 장기공급계약 체결과 대형 판금·우주항공 사업 확장 - 동사는 2026년 9월 Bell과 Bell 412 동체 구조물(Tailboom·Cabin Assembly 등) 장기공급계약을 체결했으며, 2027~2031년 5년간 최대 120대를 원자재 조달부터 최종 납품까지 Turn-Key 방식으로 공급할 계획 - 신규 계약은 기존 대비 대당 공급단가가 약 45%(기존 제품 기준 15%) 인상되고, 고객사 제공 부품 228종을 동사가 직접 제작하는 구조 - 공모자금으로 8,250㎡ 규모 판금 공장(2027년 준공 예정)과 대형 판금 성형·열처리 설비(2027년 도입 예정)를 구축해 Skin·Frame 등 대형 판금 부품으로 대응 범위를 넓힐 계획 - 우주 분야에서는 SpaceX 공급사인 스피어코퍼레이션과 전략적 제휴 및 유통계약(2026년 4월)을 맺고 발사체 부품 납품을 추진 중4. 실적 전망 및 공모개요 - 동사는 2026년 매출액 360억원, 2027년 매출액 470억원을 목표로 제시 - 희망 공모가는 주당 평가가액 6,950원에 할인율 17.99~32.37%를 적용한 4,700~5,700원으로, 총 공모금액은 206.8~250.8억원 규모 - 공모주식수 440만 주 전량 신주 모집이며, 상장주선인 의무인수분 13.2만 주를 포함한 상장 예정 주식수는 1,772.9만 주 - 상장 직후 유통가능 물량은 30.83%(546.5만 주)이며, 공모자금 202.8억원은 전액 시설투자에 사용할 예정하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap하나증권 미래산업팀 드림위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음2,630Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
4 Nov, 09:34
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 오스테오닉(226400.KQ) : 멈추지 않는 성장, 레벨업은 미국 수출과 척추 로봇 ★원문링크: https://buly.kr/9iJ4UAk1. 머리부터 발끝까지, 정형외과 임플란트 풀라인업 - 오스테오닉은 두개악안면(CMF), 외상(Trauma), 관절·인대 재건(Sports Medicine), 척추(Spine) 4개 제품군을 모두 보유한 정형외과 임플란트 전문 기업 - 2025년 연결 매출은 454억원(+32.6% YoY), 영업이익은 89억원(+28.7% YoY)으로 사상 최대를 기록 - 2021~2025년 매출 연평균 성장률은 30.6%에 달함 - 매출 비중은 Sports Medicine 38%, Trauma 31%, CMF 25%로 구성 - 글로벌 의료기기 업체향 OEM·ODM과 현지 대리점을 통해 69개국에 수출 중2. 글로벌 업체 독점 공급, Sports Medicine 2027년 279억원으로 고성장 전망 - Sports Medicine은 동사 성장의 핵심 동력 - 2020년 글로벌 정형외과 2위 업체와 해당 제품군 전체의 독점 공급 계약을 체결 - 2025년 5월 미국 판매가 개시, 1H26 해당 부문 수출은 50억원(+154.7% YoY)으로 급증 - 현지 핵심 의료진(KOL) 중심의 초기 사용 단계를 마친 2027년부터 처방 확산이 본격화될 것으로 예상 - 고객사 요청으로 봉합사 통과 도구와 콜라겐 패치 등 신규 ODM 품목까지 개발 중 - 공급 범위는 앵커를 넘어 수술 도구와 생체재료로 확대 - 당사는 Sports Medicine 매출이 2026년 222억원(+28.7% YoY), 2027년 279억원(+25.5% YoY)으로 고성장을 이어갈 것으로 전망3. 일본·글로벌 신규 채널 가세, 2027년 수출 비중 55% - Trauma 부문은 신규 해외 채널 확보가 가시화 - 일본에서는 미국 의료기기 업체의 철수로 대체 공급원이 필요해진 현지 유통업체와 독점 공급을 협의 중 - 기존 판매 물량이 그대로 이전되는 구조여서 계약 체결 시 매출 레벨이 한 단계 높아질 것 - 글로벌 상위 정형외과 업체와의 ODM 공급 논의도 병행 중 - 일본 물량을 35억원만 보수적으로 반영해도 Trauma 매출은 2027년 208억원(+29.4% YoY)으로 추정 - 해외 공급은 국내보다 높은 판가가 적용 - 수출 비중이 2025년 47.4%에서 2027년 55.1%로 상승하며 수익성 개선 폭도 확대될 것으로 판단4. 척추 임플란트에 수술로봇 결합, 2027년 영업이익 32% 성장 예상 - 동사는 미국 척추 수술로봇 업체 폭스아이즈(FoxEyes) 지분 51%를 30억원에 인수 - 70억원을 추가 투입할 계획 - F1 VSR은 광학 카메라 추적 방식으로 수술 준비 과정을 줄이고 판가를 경쟁 제품 대비 약 30% 낮춘 장비로, 2027년 하반기 FDA 승인을 목표 - 연 4대가 손익분기로 제시됐으며, 척추 임플란트 동반 판매도 기대 - 2026년 전사 실적은 매출 542억원(+19.4% YoY), 영업이익 109억원(+22.9% YoY)으로 추정 - 2027년에는 매출 691억원(+27.6% YoY), 영업이익 144억원(+32.0% YoY)을 전망 - 이는 로봇 영업손실 25억원을 반영한 수치로, 본업 영업이익은 169억원(+50.8% YoY)4,410Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
2 Nov, 13:08edited
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 케이티알파 (036030.KQ): PBR 0.7배에 불과, 그러나 배당은 두둑! ★원문링크: https://buly.kr/DPWygUB1. 국내 T커머스 및 모바일상품권 사업 영위 기업 - 케이티알파는 국내 최초 데이터방송 T커머스 채널인 KT알파쇼핑과 모바일상품권 서비스 기프티쇼를 운영하는 디지털 유통 기업 - 사업 부문은 TV 방송 플랫폼 기반의 T커머스와 모바일상품권으로 구성되어 있으며, 상품 소싱부터 방송 제작, 주문·결제, 물류 및 배송까지 전 과정을 운영하는 역량을 보유 - 모바일상품권 사업은 기업 고객 대상 B2B 서비스인 기프티쇼 비즈와 개인 고객 대상 B2C 서비스인 기프티쇼를 통해 상품권 유통 및 마케팅·복지·프로모션 수요에 대응 - 2026년 반기 기준 매출 비중은 T커머스 66.5%, 모바일상품권 33.5%이며, 국내 유료방송 기반의 안정적인 고객 기반과 다양한 브랜드 제휴를 바탕으로 사업을 영위2.B2B 모바일 상품권 부문의 독보적 수익성 - 케이티알파는 TV홈쇼핑 산업의 장기 침체 여파로 주가 또한 PBR 0.7배 수준에 머물며 본질가치 대비 극심한 저평가 구간 - 2분기 ROE가 14%를 돌파하는 등 우수한 이익 창출 체력이 이를 증명 - ICT, 콘텐츠 등 비주력 사업 조정을 통한 포트폴리오 최적화는 완료했으며, 모바일 상품권 편입 및 T커머스 턴어라운드로 커머스 사업의 본격 성장 궤도에 진입이 예상 - 매출 비중은 T커머스(K쇼핑)이 높지만 영업이익 기여도는 B2B 중심의 모바일 상품권 사업이 전체의 약 64%를 차지하며 실적 성장을 견인 - 모바일 상품권 부문은 기업 대상으로 전체 시장 점유율 33%로 독보적인 1위 사업자의 지위를 견조하게 유지할 것으로 예상 - 더불어 아트 상품권 및 OTT 결합 상품권 등 독점적 융합 상품과 20만 활성 법인 회원을 기반으로 한 플랫폼 고도화 추진을 통해 B2B 커머스 시장에서의 헤게모니를 가져갈 전망3. 풍부한 유동성 기반의 신성장 동력 확보 - T커머스 부문은 디지털 매체의 장점을 적극적으로 활용하여 2Q26 취급고는 전년 동기 대비 약 6.4% 증가하며 전환점을 맞이 - 2분기 실적은 매출액은 964억원(YoY-3.7%, QoQ +0.2%), 영업이익 127억원(YoY-8.6%, QoQ-6.0%)을 기록했는데, 직매입 매출 비중은 0.7%까지 대폭 줄이고, 위수탁 중심으로 체질을 개선함에 따라 외형은 소폭 축소될 수 있으나 이익 극대화를 위해 고가의 효율성 높은 상품 출시를 타겟으로 비중은 재차 확대될 것으로 예상 - 동사는 현재 약 3,253억원에 달하는 풍부한 현금성 자산을 보유 중이며, 필수 운전자본 및 선불 충전금을 제외하더라도 2,000억원의 순수 유동성 재원을 확보 - 또한 성장 15년 만에 경영성과에 기반하여 배당성향 30%를 결정하며 본격적인 주주가치 제고 정책을 추진하고 있어, 확보된 재원을 바탕으로 T커머스 신성장 동력과 독점 브랜드 개발 및 M&A 등 다각도의 투자 집행을 통해 중장기 리레이팅이 기대하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap하나증권 미래산업팀 드림위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음 지인을 사칭한 금전 요구를 주의해 주세요.3,300Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
30 Oct, 09:55edited
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ [IPO] 엔키화이트햇 (0091L0): 화이트해커 용역에서 AI 보안 플랫폼 기업으로 ★원문링크: https://bit.ly/4yQ3lF91. 오펜시브 보안 전문 화이트해커 기업 - 엔키화이트햇은 2016년 9월 설립된 오펜시브(공격형) 보안 기업으로, 화이트해커가 공격자 관점에서 고객사 IT 자산의 취약점을 발굴·검증하는 솔루션과 서비스를 공급 - 주력 제품은 공격표면관리(ASM)와 서비스형 모의해킹(PTaaS)을 통합한 플랫폼 OFFen(2024년 8월 출시)이며, 레드팀·취약점 연구 등 인력 기반 서비스와 보안 교육·훈련 플랫폼 CAMP를 함께 제공 - 1H26 별도 기준 매출 비중은 OFFen 59.3%, 서비스 30.9%, CAMP 8.7%, 기타 1.1%2. OFFen 출시 후 외형·수익성 동반 개선 - 동사의 2025년 매출액은 141.8억원(YoY +78.4%), 영업이익 34.8억원(YoY+259.7%, OPM 24.5%)을 기록 - 실적 고성장세는 2024년 8월 출시한 신제품 ‘OFFen’의 신규 고객사향 공급 확대가 본격화되며 전사 실적 성장을 견인 - 또한 서비스 부문 또한 주요 고객사 2곳의 대형 용역 수주 수행으로 견조한 탑라인 성장에 기여 - 다만, CAMP 부문과 연구용역 부문은 대규모 교육훈련센터 구축 프로젝트 수행 등에 따른 역기저 효과로 인해 매출액은 전년 대비 각각 7.4%, 27.2% 감소 - 올해 상반기 누적 매출액은 64.4억원(YoY+158.6%)으로 고마진, 고성장 제품인 OFFen의 매출 비중이 59.3%까지 확대되며 제품 믹스 개선에 따른 실적 레버리지 효과가 가속화3. AI 자동화·민간 고객·해외로 확장 - OFFen은 연간 이용 계약 기반의 반복 매출 구조를 구축 - 민간 매출 비중은 2023년 17.4%에서 1H26 64.6%로 대폭 확대됐으며, 거래처 수 역시 26개사에서 60개사로 확대(2025년 재구매율 34%) - 정보보호 공시 의무 대상 확대 및 금융권 침투테스트 의무화에 힘입어 관련 수요가 지속적으로 증가할 것으로 기대- 해외 시장에서는 사우디아라비아(69만달러)·동남아시아(10만달러)에서 보안 진단 계약을 확보했으며, 현재 일본 지사 설립을 추진하며 글로벌 거점을 넓혀가고 있음 - 한편, 안티드론 솔루션 ‘SkyGuardian’은 4.8억원 규모의 공동연구개발 계약을 체결했으며, 2027년 시험장 구축을 거쳐 2028년 본격적인 실증을 계획4. 실적 전망 및 공모개요 - 동사는 2026년 예상 매출액 242.1억원을 제시했으며, 2029년까지 매출액 778.9억원 달성을 목표 - 희망 공모가는 주당 평가가액 21,955원에 할인율 24.8%~40.8%를 적용한 13,000~16,500원으로, 이에 따른 총 공모금액은 221.0~280.5억원 규모 - 공모주식수 1,700,000주 전량 신주로 모집하며, 상장주선인 의무인수분 51,000주를 포함한 상장 예정 주식수는 10,598,414주 - 상장 직후 유통가능 물량은 37.95%(4,021,887주)이다. 조달된 공모자금은 시설투자 110.3억원, 운영자금 66.3억원, 연구개발 38.4억원에 활용될 예정하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap하나증권 미래산업팀 드림위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음 지인을 사칭한 금전 요구를 주의해 주세요.2,090Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
22 Oct, 10:36
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 신흥에스이씨(243840.KQ): 미국 DC/ESS가 성장 돌파구 ★원문링크: https://buly.kr/uX6kA11. EV·ESS용 배터리 안전부품 제조사 - ESS/EV/전동공구에 사용되는 2차전지 부품 전문 제조업체 - 주요 고객사는 삼성SDI이며(고객사 내 M/S 80% 수준), 국내 오산(CAPA: CID 3,700만개)/양산(Cap Ass’y 230만개)/울산(미국 대응 Cap Ass’y 반제품 500만개)과 해외 말레이시아(CID 8,000만개)/중국(Cap Ass’y 260만개)/헝가리(Cap Ass’y 1,200만개)/미국(Cap Ass’y 500만개)에 핵심 생산거점을 확보하고 있음 - 주력 제품인 중대형 각형 Cap Ass’y는 배터리 셀을 밀폐해 전해액 누출을 방지하고, Membrane과 Vent 등 안전장치를 통해 이상 발생 시 전류를 차단하거나 내부 가스를 배출함 - 소형 원형 CID는 전동공구 등에 사용되는 원통형 전지의 내부 압력 상승 시 전류 차단 및 가스 배출을 통해 폭발 위험을 낮춤 - 1H26 제품별 매출 비중은 중대형 각형 Cap Ass’y 69.3%, 소형 원형 CID 23.0%, 소형 원형 NS Ass’y 4.2%, 중대형 각형 CAN 2.2%, 기타 1.3%임 - 기존 유럽/미국 EV 수요 대응에서 미국 ESS(DC, Plant, 전력망) 중심으로 사업을 재편/전환하는 과정에 있음2. CAPEX 감소 추세. 26년부터 투자 회수기 시작 - 21년 헝가리 CAN 및 Ass’y 라인 증설, 24년 울산/미국 공장 준공, 25년 말레이시아 2공장 부지 매입 등 투자기를 거쳐, 26년 투자 회수기에 진입함 - 24년부터 CAPEX 투자가 감소하는 모습을 보였지만, 의미 있는 탑라인 성장이 1H26(매출액 2,552억원, YoY +23.4%)부터 시작되면서 본격적인 마진율 개선을 앞두고 있다고 판단함 - 중요한 주가 트리거는 미국 시장 Data Center/Plant향 ESS 관련 제품 출하 증가임 - 기존 미국 인디애나 공장(최종 60-70GWh 대응 가능)에는 EV용 라인이 4개 있었는데, 3개를 ESS용(CAPA 33GWh)으로 이미 전환 완료 - 향후 최소 2년간은 미국 사업장 매출액 비중(2Q25 6% -> 2Q26 13%)이 증가하는 추세가 지속될 것으로 예상함3. 투자의견 및 밸류에이션 - 미국 핵심 전력 및 재생에너지 업체향 납품이 4Q26부터 시작되면서 ESS 매출액 비중이 높아질 것으로 예상됨 - ESS향 제품 영향으로 하반기 매출액은 2,900억원(YoY +43.5%)을 기록하며, 상반기 대비 성장이 빨라질 것으로 봄 - 앞으로 미국 인디애나 공장 가동률이 중요함 - 미 공장(EV라인 1개 및 ESS라인 4개 포함) 가동률을 현 15% 수준에서 26년 말 20-30%, 27년 말 50-60% 수준으로 올린다는 계획임 - 결국 미국 공장이 중대형 제품 공장 합산 가동률을 30% 레벨로 반등시키는 데 크게 기여할 것으로 봄 - 말레이시아가 90%를 유지하는 가운데, 천진/오산도 높은 BBU 수요에 대응하며 70%를 상회해 소형원형 공장 가동률도 상승세가 지속될 것으로 보임 - 27년 매출액 6,300억원(YoY +15.5%), 영업이익 504억원(YoY +208.1%)으로 전망하며, POR 4.5배 수준임 - 중대형 전지 실적 턴어라운드 초입이라는 점에 주목함하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://t.me/hanasmallcap하나증권 미래산업팀 드림위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음1,050Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
22 Sept, 04:48
★ [하나증권: 미래산업팀] Corporate Day 안내 ★ (신청 링크: https://forms.gle/VwUJ52bxFbFSRgD18)안녕하십니까, 하나증권 미래산업팀입니다.당사는 10월 12일(월) ~ 10월 14일(수), 주요 기관투자자를 대상으로 Corporate Day를 진행할 예정입니다.본 행사는 사전 예약제로 운영되며, IR 자료 송부 및 원활한 행사 진행을 위해 아래 신청 링크를 통해 참가 등록을 부탁드립니다.일 자: 2026년 10월 12일(월) ~ 10월 14일(수) 시 간: 13:00~16:00 장 소: 금융투자교육원 강의실 (서울 영등포구 여의나루로 67-8) 방 식: Meeting Room 내 기관투자자 대상 그룹 IR 진행 (사진 참고 / 빔프로젝터 지원)문의사항은 아래로 연락 부탁드립니다. 리서치센터 미래산업팀 한유건 팀장 (02-3771-7504) 권태우 연구위원 (02-3771-7507) 박찬솔 연구위원 (02-3771-7719) 윤채리 연구원(02-3771-3243)4,220Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
19 Sept, 10:21edited
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★에이치브이엠 (295310.KQ): 수요 대응을 넘어 밸류체인 확대 ★원문링크: https://buly.kr/1n6hfjH1. 416억원 시설투자 공시 ‘수요 대응 → 생산능력 확대’의 전환점 ㆍ 2026년 9월 15일 에이치브이엠은 약 416억원 규모의 우주항공용 최첨단 단조설비 신규투자를 공시 ㆍ 투자기간은 2026년 9월부터 2028년 12월까지로, 자기자본의 약 38%에 해당하는 대규모 투자 ㆍ 이는 단순한 설비 증설보다는 기존 용해, 소재 생산 역량에 우주항공용 단조 공정까지 생산 밸류체인을 대폭 확대하는 움직임으로 해석 ㆍ 실제로 2026년 6월에는 우주발사체용 슈퍼 Alloy 및 특수합금 공급계약을 연이어 2건을 체결했으며, 두 계약 규모는 약 244억원 ㆍ 스페이스X의 로켓의 대형화와 엔진 고도화가 진행되고 있는 가운데 고온/고압 환경에 견딜 수 있는 초합금 및 고청정 소재에 대한 중요성은 높아질 수밖에 없음 ㆍ 즉, 에이치브이엠의 이번 3공장 증설에 대한 부분은 기존 수주 증가 수준이 아닌 생산 CAPA 부족의 가능성에 선제적 대응으로 판단되며, 대규모 단조설비 투자와 향후 우주항공 매출의 폭발적 증가로 이어지는 선순환 구조가 형성될 것2. 단순 금속업체가 아닌 고부가 소재 공급망으로 진입 ㆍ 에이치브이엠과 스페이스X의 연결고리는 단순히 발사 증가에 따른 매출 증가의 구조에서 조금 더 진일보된 접근과 해석이 필요 ㆍ 동사의 경쟁력은 『용해→재용해→단조→완성 소재』 밸류체인이 본격적으로 확장되고 있다는 점 ㆍ 우주항공용 니켈계 초합금은 작은 편차에도 금속 피로도 증가에 따른 사고를 초래할 수 있어 고청정도와 균일한 미세조직 확보가 핵심 ㆍ 요리로 비유하자면 레시피에 대한8,580Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
16 Sept, 10:16
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 파인엠텍 (441270.KQ): 아임 파인, 땡큐 폴더블: 국내 호조에 북미 가세 ★원문링크: https://buly.kr/8TtTroF1. 국내 공급 비중 회복, 실적으로 입증한 경쟁력 - 2분기 매출액 952억원(+24.4% YoY), 영업이익 73억원(+38.6% YoY) 기록 - 지난해 국내 고객사의 공급처 다변화로 축소됐던 백플레이트 공급 비중이 회복되면서 외형과 수익성 동반 개선 - 매출총이익률은 20.5%로 전분기 대비 6.1%p 상승했으며, 영업이익도 전분기 대비 흑자 전환 - 3분기 국내 고객사의 폴더블 신모델 판매 호조에 힘입어 매출액 1,503억원(+161.2% YoY), 영업이익 191억원(+1,140.5% YoY) 예상 - 국내향 백플레이트 물량 증가와 안정적인 양산이 수익성 개선을 이끌며, 영업이익률은 12.7%에 달할 것으로 추정2. 북미 물량 확보, 새로운 성장축 가동 - 하반기 추가 성장 동력은 북미 고객사향 백플레이트 공급 - 외장힌지 업체의 공급 지연으로 신규 제품 양산 일정이 늦춰졌으나, 최근 북미향 공급이 확대되면서 신규 고객사 진입 효과가 매출로 나타나기 시작 - 검증된 공급사가 제한적인 상황에서 경쟁사의 초기 품질 문제까지 겹치며, 동사에 초도 물량이 집중되는 것으로 파악 - 북미향 매출은 하반기 1,300억원을 웃돌 것으로 추정하며, 대부분 4분기에 반영될 전망 - 국내향은 계절성을 감안해 4분기 매출을 3분기의 절반 수준으로 반영15,400Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
15 Sept, 10:34
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 글로벌텍스프리 (204620.KQ): 관광대국, 인구소멸 대한민국의 운명 ★원문링크: https://buly.kr/5UKapjI1. 국내 M/S 1위 Tax Refund Service - 외국인 관광객이 국세청에 직접 세금 환급을 신청해야 하는 절차와 환급금 회수 기간을 줄여주는 부가가치세 환급 대행 서비스 업체 - 부가가치세 환급금의 약 30%를 매출액으로 인식 - 국내 시장점유율은 2025년 환급 건수 기준 65%, 가맹점 수 기준 67%로 압도적 1위 - 국내에서 유일하게 5대 백화점에 모두 서비스를 제공하고 있으며, 일반 쇼핑몰과 아울렛 커버리지도 가장 높은 수준 - 아직 규모는 작지만 해외 사업으로 싱가포르와 일본에 진출했으며, 2Q26 매출액은 각각 38억원과 8.5억원을 기록 - 기타 지역으로도 사업 확대 추진 중2. 국내 소비 기여도가 높아질 외국인 소비 - 국내 입국 외국인 수는 역대 최고치(All Time High) 경신 중 - 코로나19 이전인 2019년 대비 올해 평균 약 30.0% 더 많은 관광객이 한국을 방문 중 - 가장 최근 발표된 외국인 방문객 데이터는 2026년 7월 기준으로, 한 달간 209만명 방문 - 이는 2019년 7월 대비 44.6% 증가한 수준으로, 3분기 들어 외국인 유입 속도가 더욱 빨라지는 모습4,920Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
9 Sept, 11:51
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 엔알비 (475230.KQ) 연 1조원 시장 vs. 1천억원 밸류. 둘 중 하나는 틀렸다 ★원문링크: https://buly.kr/ChrctWO1. 국내 최대 모듈러 공장을 보유한 업체 - 국내 최대 규모 PC(Precast Concrete) 모듈러 생산시설을 보유한 업체 - 현재 공장 3개 사이트(군산1, 군산2, 김제)를 보유 - 연간 모듈러 최대 CAPA는 군산1 4,600개, 군산2 4,400개, 연간 화장실 최대 CAPA는 김제 4,000개 - 모듈러 1개의 공급가격은 평균 1억원 수준으로, 현 실질 CAPA는 4,600개(4,600-5,000억원) - 국내 콘크리트 주거 문화를 감안해 Precast Concrete 방식으로 모듈러 주택을 제작하는 것이 철골 모듈러 주택을 만드는 기업들과의 가장 큰 차별점이자 경쟁력2. 26년 2월 후 하락해온 주가, 4Q26에 상승 반전할 수 있는 이유 - 26년 7월 2일, 8개월간의 수장 공백기가 있었던 LH에 신임 사장으로 이성훈 청와대 국토교통비서관이 임명 - LH 사장 공백이 장기화되며 공공주택 관련 정책 불확실성으로 26년 2-7월 주가가 빠졌지만, 이제 주가가 상승 반전할 수 있는 시점 - 1) 4Q26에 26년 공공 모듈러 주택 발주가 몰려 있음. 기존 계획은 LH 연 3천 세대 공급 - 26년은 4Q26부터 공급이 시작. 모듈러 기준 포천송우 754세대, 남양주왕숙 500세대, 고양창릉 822세대로 총 2,076세대의 공공입찰 발주가 10-11월에 집중될 것으로 예상. - 연간 3천세대 목표를 달성하기 위해 1Q27 전까지 추가 900-1,000세대에 대한 발주도 나올 수 있는 것으로 보임6,020Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
8 Sept, 09:14
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 디케이티 (290550.KQ): 실적은 폴더블·전장, 다음 축은 휴머노이드 3사 ★원문링크: https://buly.kr/1RH7iNq1. 2Q26 Re. 및 3Q26 Pre.: 추정치 상회, 비수기 영업이익 +73% YoY 예상 - 2Q26 연결 매출액은 1,480억원(+24.6% YoY), 영업이익은 100억원(+22.0% YoY, 영업이익률 6.8%)으로 당사 추정 영업이익 90억원을 상회 - 폴더블 시리즈가 기존 2종에서 3종으로 늘어난 가운데 판매 호조가 더해지며 스마트폰 부문이 외형 성장을 이끌었고, WPC·Auto OLED 등 전장 부문과 ESS BMS를 포함한 신사업이 성장에 가세 - 3Q26 실적은 매출액 1,421억원(+34.3% YoY), 영업이익 83억원(+73.0% YoY, 영업이익률 5.9%)으로 추정 - 플래그십 신제품 공백으로 외형은 전 분기 대비 낮아지겠으나, 고가 폴더블 추가 물량과 설계 단계부터 참여하는 ESS BMS·Auto OLED 등 고부가 제품 기여로 영업이익률은 전년 동기 대비 상승하며 이익 증가율이 외형 증가율을 웃돌 전망2. 로보틱스 양산 전환, 인지에서 구동으로 품목 확장 - 투자포인트는 로보틱스의 단계 전환 - 북미 전기차 고객사향 휴머노이드 이머전시 디바이스 배터리 모듈은 주당 1,500~2,000대의 초기 공급으로 검증을 마쳤고, 8월 말 승인과 함께 양산 공급이 시작된 것으로 파악 - 2027년 상반기까지 물량 확대 계획이 제시되어 있는 만큼, 로보틱스 매출이 분기 실적에 드러나는 구간에 진입 - 후속 고객의 진행도 뚜렷, 북미 로보틱스 업체향으로는 지난 4월 초도 납품된 로봇용 충전 모듈에 이어 센서 PCB가 POC 단계에6,750Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
1 Sept, 11:53edited
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 반도체 소재·부품·장비(Overweight): 증설의 시대, 후공정의 수혜도 함께 온다 ★원문링크: https://buly.kr/7x97fKy1. HBM에 범용 증설이 더해진다, 총량이 늘어나는 국면 - HBM 투자가 이어지는 가운데 범용 DRAM·NAND 증설이 더해지며 메모리 웨이퍼 투입과 생산량이 함께 늘어나는 국면에 진입 - 직전 사이클에서는 기존 캐파의 HBM·선단 노드 전환에 집중되면서 웨이퍼 총량 증가가 제한됨 - 반면, 평택 P4와 M15X의 램프가 진행되는 가운데 용인 Y1의 장비 발주와 평택 P5의 장비 공급사 선정 등 후속 일정도 구체화되고 있음 - 산업 자료 기준 DRAM 웨이퍼 투입은 2027년까지 2025년 대비 15% 가까이 증가하고, NAND 역시 2027년 증가세로 전환될 전망 - 이번 사이클의 핵심은 캐펙스 증가 자체보다 실제 웨이퍼 투입과 생산량이 함께 늘어난다는 점2. 공급 부족 장기화와 가격·물량 변곡점의 차이 - 공급 부족의 지속 가능성은 공급자들의 전망에서도 확인 - 삼성전자는 공급 부족이 2027년 들어 심화돼 2028년까지 이어질 것으로 전망했고, DRAM 공급충족률도 2027년 말 -5.7%까지 하락할 것으로 예상 - 가격 급등의 배경에는 AI 서버 수요 증가와 HBM으로의 캐파 재배분에 따른 범용 공급 제약이 자리하고 있음 - 장기공급계약 확대는 가격의 하단과 수요 가시성을 높이는 방향으로 작용할 전망 - 향후 신규 공급이 늘며 메모리 가격이 조정되더라도 가격과 생산량의 변곡점은 같은 시점에 나타나지 않을 수 있으며, 이미 램프에 진입한 신규 캐파의 물량 증가는 이후에도 이어질 수 있음25,900Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
26 Aug, 00:27
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 포스뱅크 (105760.KQ) IPO 주관사 업데이트: 미국 인플레 반사 수혜 ★원문링크: https://buly.kr/28w4nFr1. 국내 1위 POS(Point of Sales) 업체, 해외 비중 확대 중 - 국내 POS 시장 1위 업체로 미국/유럽 등 주요 시장에서 현지 대형 파트너십을 구축해 해외 실적도 확대 - 전세계 80여개국 판매채널을 활용해, 수년간 해외 매출액 비중을 70% 이상으로 유지 중. 1H26 기준 해외 비중은 76.4%를 기록 - 1H26 사업 부문별 매출액 비중은 POS 78.9%(25년 74.4%), KIOSK 6.3%(25년 5.7%), 기타 14.8%(25년 20.0%) - 주요 판매 국가별 비중은 같은 기간 미국 46.0%, 한국 23.3%, 이탈리아 6.1%, 일본 5.9%, 말레이시아 4.8%, 기타 13.9% - 주요 최종 해외 고객사는 McDonald’s/Subway/Popeyes/Lawson/Claro/Tim Hortons, 국내 고객사는 Emart24/신라면세점/할리스커피/이디야/빽다방 - 식음료 프랜차이즈/편의점 업체가 핵심 고객2. 2Q26부터 체감되는 변화 - 2Q26 포스뱅크는 매출액 366억원(+41% YoY), 영업이익 63억원(+286% YoY, OPM 17%)의 호실적을 기록 - 고성장의 이유: 1) 핵심 고객사의 제품 교체 주기 도래, 2) 이란의 호르무즈 해협 봉쇄 장기화로 전반적인 상품가격과 결과적으로 인건비도 오를 것이라는 우려, 3) Legacy 반도체 등 원재료 가격 상승으로 인한 가격 인상 등 복합적 - 앞으로 가장 중요한 것은 미국 시장이며, 주요 파트너사와 최종 고객사의 주문이 하반기에 더 나올 가능성이 있기6,230Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
24 Aug, 09:41
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 삼아알미늄 (006110.KS): 하반기, 수주와 스프레드 동시 확대 ★원문링크: https://buly.kr/9BYNRK7 1. 2Q26 Review: 흑자 전환에 성공 - 삼아알미늄 2분기 연결 기준 매출액은 929억원(YoY+37.8%, QoQ+37.8%), 영업이익 17억원(YoY 흑자전환, QoQ 흑자전환, OPM 1.9%)을 기록 - 턴어라운드의 주요 요인은 26년 4월부터 본격적으로 출하되기 시작한 ESS향 제품 출하 확대에 기인 - 이에 따라 알루미늄 Foil은 2분기에만 약 650억원(QoQ+59.2%)의 매출을 기록하며 전체 실적을 견인 - 특히 알루미늄 Foil의 수출 물량은 YoY+67%, QoQ+97%로 큰 폭으로 증가 - 또한 올해 3월부터 알루미늄 LME 가격이 급격하게 증가함에 따라 2분기에 일부 품목을 대상으로 가격 전가가 이루어졌으며, 환율효과 또한 우호적으로 작용2. 북미 데이터센터향 ESS 대규모 수주로 공장 가동률 급증 - 2분기 4월부터 본격화된 북미 데이터센터향 ESS 수주는 올해 동사의 펀더멘털 개선을 이끌 핵심 동력으로 작용할 전망 - 2분기에 이어 3분기 수주 물량 역시 전분기 대비 확대되는 추세로, 동사의 3분기 수주잔고는 2분기 대비 약 1.5배가량 증가할 것으로 판단 - 이러한 폭발적인 ESS 수주 흐름은 공장 가동률 상승으로 직결되어, 25년 말 50% 수준에서 2Q26 기준 75%, 하반기에는 90% 풀캐파 가동으로 이어질 것으로 예상 - 단일 제품의 대규모 수주 및 생산은 삼아알미늄의 제품 믹스 개선과 더불어 생산 효율성과 레버리지 효과를 극대화 시킬 것으로 기대3. 하반기 ASP 상승 및 스프레드 확대6,370Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
19 Aug, 10:28
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 에이직랜드 (445090.KQ): 2026년 흑자, 2027년 임계점, 2028년 레버리지 ★원문링크: https://buly.kr/4bke8h41. 2Q26 Review: 흑자 전환, 일회성을 제외해도 남는 이익 - 2Q26 매출액 597억원(+306.6% YoY, +10.7% QoQ), 영업이익 79억원으로 분기 흑자 전환에 성공 - 상반기 누적 매출액은 1,137억원(+273.4% YoY)이AU, 2Q 매출은 양산 165억원과 개발 432억원으로 구성 - 이익에는 CXL 개발과제 종료에 따른 일회성 정산 이익 약 50억원이 포함 - 동사는 개발과제 견적 시 예상 손실을 보수적으로 원가에 반영하는데, 해당 과제가 계획보다 원활하게 마무리되며 기존 원가가 환입된 결과임 - 다만 이를 제외해도 영업이익은 30억원 수준으로, 일회성에 기대지 않고도 흑자 구조에 들어섰다는 점이 확인됨 - 지난해 손실이 집중됐던 엣지 AI 관련 프로젝트가 대부분 종료되며 원가 부담이 해소된 영향2. 양산 매출 가동, 하이닉스 계약금액은 410억원으로 증액 - 양산 부문이 실제 매출로 가동되기 시작 - 2Q 양산 매출 가운데 대만법인 물량이 102억원을 차지 - 2024년 연구개발 목적으로 설립된 대만법인은 설계를 고객사가 맡고 양산만 TSMC로 넘겨 인식하는 구조로, 2년 만에 최대 양산 거점으로 자리 잡았음 - SD카드 컨트롤러는 연간 265억원 규모 계약으로, 2Q 40억원에 이어 하반기 200억원가량이 인식될 예정임Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)하나증권 미래산업팀 리포트 요약, 각종 행사에 공식 알림방입니다! 모든 컨텐츠는 컴플라이언스의 승인을 득한 것으로 채워질 예정입니다! 지속적인 격려 부탁드립니다^^6,060Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
18 Aug, 10:33edited
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 인텔리안테크 (189300.KQ): 북미 생산 거점 구축과 저궤도/게이트웨이 중심으로 체질 전환 ★원문링크: https://buly.kr/1RH07LL1. 2Q26 Review: 시장 컨센서스 하회 - 인텔리안테크의 2Q26 연결 기준 실적은 매출액 972.5억원(YoY+30.1%, QoQ+50.2%), 영업이익 71.4억원(YoY 흑자전환, QoQ+304.7%, OPM 7.3%)으로 시장 컨센서스를 하회 - 시장 컨센서스 하회 요인은 1) 2분기 인식될 일부 물량의 3분기 이연, 2) 판관비 비용 증가 영향으로 파악 - 이로 인해 분기 수익성은 시장 기대보다 소폭 밑돌았으나, 상반기 확실한 실적 반등의 흐름을 이어가고 있다는 점은 긍정적 - 기존 정지궤도 기반에서 중/저궤도 위성 안테나 및 게이트웨이 중심으로 사업 체질 변화에 성공하며, 저궤도 안테나 매출 비중은 약 76%까지 확대 - 또한 원웹 서비스 확대에 따른 평판형 안테나(YoY+82%)및 게이트웨이 설치 가속화(YoY+75%)가 외형 성장을 이끌었음 - 특히 2분기 약 142억원의 매출을 기록한 방산/군용 맨팩(Manpack) 안테나가 전체 수익성 개선을 견인2. 하반기에도 안정적 흐름은 지속될 전망 - 북미 지역 매출은 4Q25에 수주한 Company A사향 게이트웨이 안테나의 안정적인 출하가 이어지며 전년 동기 대비 약 28% 증가 - 하반기에도 Company A사 물량을 비롯하여 AST스페이스모바일향 게이트웨이 잔여 수주 잔고 약 240억원이 차질 없이 인식될 것으로 예상되며 견조한 흐름이 지속될 전망 - 올해 게이트웨이 단일 품목으로만 약 1,000억원이 넘는 매출을 기록할 전망 - 또한 해상용 안테나 부문도 견조한Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)하나증권 미래산업팀 리포트 요약, 각종 행사에 공식 알림방입니다! 모든 컨텐츠는 컴플라이언스의 승인을 득한 것으로 채워질 예정입니다! 지속적인 격려 부탁드립니다^^4,700Open in Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)
17 Aug, 13:28
하나증권 미래산업팀 스몰캡/로봇/AI (Analyst 한유건, 권태우, 박찬솔)★ 에이유브랜즈 (481070. KQ): 계절성을 무너뜨리는 QoQ 성장이 온다 ★원문링크: https://buly.kr/9MT5wau1. 2Q26 외국인 고객이 실적 하드캐리 - 2Q26 매출액 303억원(+119% YoY), 영업이익 63억원(+143% YoY)을 기록 - 역대 최대 매출액/영업이익은 외국인 대상 메리제인과 스니커즈 판매가 견인 - 각 카테고리는 전년 동기 실적 대비 +398%, +213% 성장 - 2H25부터 시작된 중국 진출 효과로 2Q26에 작년 동기 대비 해외 매출액이 5.3배 늘면서, 전체 매출액에서 내국인 비중은 33.2%로 하락 - 내국인들보다 외국인들에게 더 인지도가 높은 브랜드로 진화 - 특히 중화권에서 핵심 상권 출점 효과로 +589% 성장한 것은 괄목할 만한 성과임 - 현지 생산, 현지 소비가 가능한 중국 시장 노출도가 높아지면서 매출원가율이 전년 동기 대비 -8.8%p 개선 - 2H26 중국 오프라인 매장을 17-19개 늘리는 전략은 수익성의 추가 개선도 기대하게 만드는 요인2. 계절성은 없다. QoQ 성장만 있을 뿐 - 일반적인 해라면 에이유브랜즈의 실적은 3분기에 QoQ로 감소. 그러나 26년은 다름 - 레인부츠가 선제적인 구매 수요가 있어 막상 우기(3분기)가 되면 판매량이 하락했는데, 이미 작년에 더 이상 하락하기 힘든 구간까지 낮아졌음Telegram하나 미래산업팀(스몰캡)하나증권 미래산업팀 리포트 요약, 각종 행사에 공식 알림방입니다! 모든 컨텐츠는 컴플라이언스의 승인을 득한 것으로 채워질 예정입니다! 지속적인 격려 부탁드립니다^^3,930Open in Telegram
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