Latest posts
Investillion - про инвестиции
22 Sept, 14:43
Облигации Балтийского Лизинга: после бизнес-завтрака вопросов меньше не сталоПосмотрела сегодняшний бизнес-завтрак Балтийского лизинга, который в теории был призван успокоить инвесторов и снизить доходности по их облигациям и впечатления двойственные. Вроде что-то чуть-чуть они и прояснили, но не могу сказать, что мои ожидания по вероятности дефолта по их облигациям как-то существенно улучшились:https://smart-lab.ru/blog/1354332.php🤩 VK • MAX • VC • SLInvestillion - про инвестиции
22 Sept, 12:21
Когда вся выручка уходит в инвестиции: разбираем отчет Группы ИВА за 1-е полугодиеДавайте посмотрим как поживает многострадальная ИВА и есть ли у них намеки как у Позитива на восстановление в этом году.Что в отчете: ▪️ Выручка — 0,98 млрд. руб. (–8,5% г/г) ▪️ EBITDA — 0,43 млрд. руб. (–21,6% г/г) ▪️ EBITDAC — (0,50) млрд. руб. (против 0,42 млрд руб. годом ранее) ▪️ Чистая прибыль — 0,086 млрд. руб. (–72% г/г) ▪️ NIC — (0,84) млрд. руб. (против 0,65 млрд руб. годом ранее) ▪️ Рентабельность по EBITDA — 44% ▪️ Чистая рентабельность — 8,8% ▪️ ND/EBITDA — 0,53хОтчет, скажем прямо, не очень. Выручка снизилась на 8,5% г/г, причем основной сегмент — продажи лиценизй и ПО снизился почти на 30%. Я по-прежнему продолжаю подозревать, что каких-то клиентов они потеряли и что за решения on-premise клиенты платят меньше, чем раньше, так как снижение в ключевом сегменте здесь продолжается ужеInvestillion - про инвестиции
21 Sept, 16:37
Облигационный понедельник: размещения этой неделиКак всегда по понедельникам коротко посмотрим на новые размещения облигаций с постоянным купоном.▪️ ХМАО-Югра Серия 34003 Кредитный рейтинг — AAA(RU) от АКРА Ориентир купона — 13,50–15,50% Ориентир доходности — 14,37–16,65% Номинал — 1000 рублей Срок обращения — 3 года Купонный период — 30 дней Амортизация — 30% в 13-й и 25-й купонные периоды; 40% в 36-й купонный периодЭмитент — Департамент финансов Ханты-Мансийского автономного округа — Югры. ХМАО — нефтяной регион и один из доноров федерального бюджета, поэтому к кредитному качеству вопросов тут нет. Доходность привязана к КБД на сроке 1,8 года + 1,8%. Спред для ААА вполне неплохой.На вторичном рынке ХМАО-34002 с аналогичной схемой амортизации торгуется с доходностью около 15,2% при цене около 100,4% и купоне 14,8%. Поэтому новый выпуск имеет смысл рассматривать ближе к верхнейInvestillion - про инвестиции
21 Sept, 14:17edited
ЛСР в своем репертуаре: разбираем куда ушла дочка и 20 млрд. рублей кэша в полугодовом отчетеНа этой неделе у меня по плану подсветить еще ряд полугодовых отчетов и начнем мы неделю с "жабы". По-крайней мере именно такое ощущение чего-то склизкого и мерзкого должно возникнуть в теории у всякого разумного инвестора, прочитавшего полугодовой отчет ЛСР.Что в отчете: ▪️ Выручка — 97,1 млрд. руб. (+0,7% г/г) ▪️ EBITDA (скорректированная компанией) — 19,3 млрд. руб. (–12,1% г/г) ▪️ Чистый убыток — (57,6) млрд. руб. против –2,5 млрд руб. годом ранее ▪️ Рентабельность по EBITDA — 19,9% (скорр.) ▪️ Чистая рентабельность — –59,3% ▪️ ND/EBITDA — 4,8x с учетом эскроу и 9,3x без учета эскроуНа первый взгляд отчет вроде выглядит слабым, но не ужас-ужас. Выручка в +0,7% г/г в условиях стагнации рынка недвижимости — вполне терпимый результат, EBITDA просела не так уж и сильно, убыток — из-заInvestillion - про инвестиции
20 Sept, 06:18
Кроличья нора Воскресный обучаторОчень классный вопрос был в комментариях про инвест-часы и про то, могут ли стрелки на них передвигаться назад в ответ на мою реплику о том, что я могу пересмотреть свою оценку текущего положения стрелок для России. Далеко не все понимают принципы, по которым определяется текущее положение стрелок, и принципы, по которым оно изменяется, хотя для инвесторов — это очень важный навык. Поэтому давайте сегодняшний воскресный обучатор посвятим инвест-часам и тому, как стрелки на них могут двигаться.➡️ Что такое инвестиционные часыДавайте вспомним теорию:Инвестиционные часы — это модель, которая связывает фазы экономического цикла с оптимальными классами активов для инвестирования. Она была разработана Тревором Гритемом в Merrill Lynch в 2004 году и делит цикл на четыре фазы на основе двух ключевых макроэкономических показателей: экономического ростаInvestillion - про инвестиции
19 Sept, 15:17
Как дела у Аэрофлота: разбираем полугодовой отчет и свежую операционкуЗаглянем в отчет Аэрофлота за первое полугодие 2026 года.Что в отчете: ▪️Выручка — 429,8 млрд. рублей (+3,6% г/г) ▪️EBITDA (скорректированная) — 83,1 млрд. рублей (+0,4% г/г) ▪️Чистый убыток — (0,6) млрд. рублей (против прибыли 74,3 млрд. рублей год назад) ▪️Рентабельность по EBITDA — 19,3% (год назад 20,0%) ▪️Чистая рентабельность — отрицательная ▪️ND/EBITDA — 3,08хОтчет вышел смешанным. Выручка выросла крайне скромно — всего на 3,6% г/г, что ниже даже уровня инфляции. Хоть какому-то росту выручки способствовал рост международных перевозок, где пассажиропоток вырос на 10,3% г/г. Но внутренние линии стагнировали (-2,9% г/г) и на этом фоне общий рост выручки вышел практически околонулевым.Операционные расходы, напротив, увеличились на 21,6%, что привело к падению операционной прибыли на 68,6% и чистому убытку.Investillion - про инвестиции
17 Sept, 15:58
ФСК Россети снижают долги и наращивают прибыль: свет в конце тоннеля?Этих ребят в блоге я упоминаю редко и в-основном в контексте "ну дивидендов тут сейчас нет, поэтому пока они не очень интересны". Но время идет, а таргет по ним обновлять все же надо. Поэтому давайте посмотрим как у компании дела на основе их полугодового отчета.Что в отчете: ▪️Выручка — 981,5 млрд. рублей (+17,4% г/г) ▪️EBITDA (скорректированная) — 376,2 млрд. рублей (+25,3% г/г) ▪️Чистая прибыль — 176,0 млрд. рублей (+45,1% г/г) ▪️Рентабельность по EBITDA — 38,3% ▪️Чистая рентабельность — 17,9% ▪️ND/EBITDA — 0,66хВ целом отчет оказался достаточно неплохим. Когда я в них последний раз предметно заглядывала, помнится, отчет был значительно слабее. Здесь же рост выручки на 17,4% г/г на фоне роста передачи электроэнергии. EBITDA растет с опережающими темпами роста на фоне контроля операционных расходов.При этомInvestillion - про инвестиции
17 Sept, 15:14
Сбер может получить часть бизнеса Самолета: что это значит для инвесторов?Неделю назад мы с вами разбирали полугодовой отчет Самолета. Тогда я писала, что ситуация у компании серьезно ухудшилась, а без помощи банков, государства, нового инвестора или масштабной допэмиссии вероятность проблем с долговой нагрузкой становится очень высокой. И отдельно отмечала, что один из основных путей — реструктуризация через банки, которая, по сообщениям СМИ, уже обсуждалась.Сегодня появились детали в части Сбера. Казалось бы: реструктуризация должна улучшать положение облигационеров, но облигации на новостях спикировали. Давайте разберемся почему.➡️ Что вообще происходит?Сбер финансирует значительную часть проектов Самолета через проектное финансирование. Поэтому один из обсуждаемых вариантов — передача отдельных проектов или дочерних структур под управление банка. Также обсуждается вхождениеInvestillion - про инвестиции
16 Sept, 16:16
«ЕвроТранс» и конец рынка облигаций: а что на самом деле мог сделать ЦБ?С интересом почитала сегодня про то, что глава наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов заявил, что без расследования кейса «ЕвроТранса» подобная история может повторяться, а в перспективе это может ударить по всему рынку облигаций для физлиц. То есть шло это с посылом, что произошло что-то из ряда вон и требуется расследование. И, честно скажем, меня это несколько удивило.Понятно, что объем большой и дефолт эмитента с рейтингом А- — не то чтобы супер-частное событие. Но что там вот такого прямо удивительного?Про проблемы и риски ЕвроТранса я писала давно, еще до нынешних арестов топ-менеджеров и даже дефолтов. Вот даже для МСК1.ру дала комментарий по Евротрансу: https://msk1.ru/text/world/2026/09/11/76636100/Если пробежаться по очевидной части проблем, то мы имеем: ▪️высокую долговую нагрузку = такихМСК1.руВоровали казенное топливо и прогорели на связях с МВД. Что известно о хозяевах АЗС «Трасса», которых дефицит бензина довел до уголовкиРассказываем историю компании и объясняем, какими методами она ведет бизнесInvestillion - про инвестиции
16 Sept, 13:15edited
Новая дивидендная политика МТС: хорошо это или плохо для акционеров?Давайте посмотрим что нам утвердил МТС в качестве новой дивидендной политики на 2027-2028 годы. Спойлер: 35 рублей на акцию уже не будет.➡️ Что теперь предлагает МТС?Компания будет стремиться направлять акционерам до 20% годовой OIBDA.Из этой суммы: ▪️70% — дивиденды, то есть до 14% OIBDA; ▪️30% — обратный выкуп акций, то есть до 6% OIBDA.При этом установлен минимальный целевой размер совокупного возврата акционерам — 70 миллиардов рублей в год. Это соответствует тем 35 рублям на акцию, которые компания выплачивала в виде дивидендов ранее, только теперь часть этой суммы будет идти в виде дивидендов, а часть — в виде байбэка.Дивиденды планируют платить не реже трех раз в год. Первая выплата по новой политике может состояться уже в январе 2027 года.В целом все понятно и вопросов особых нет, кроме судьбыInvestillion - про инвестиции
11 Sept, 14:19
Ключ на паузе: ЦБ оставил ключевую ставку без измененияСовет директоров Банка России 11 сентября 2026 года сохранил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. После июльского снижения на 25 б.п. регулятор взял паузу. Решение ожидаемое, но нам интересна риторика и дальнейшая траектория. Поэтому давайте разбираться.➡️ Что сказал ЦБ▪️ Инфляция: ухудшение. Оценка устойчивой инфляции повышена с 4–5% до 5–6% в пересчете на год. В июле текущий рост цен с поправкой на сезонность составил 11,6% в годовом выражении после 5,3% во 2к26. Базовая инфляция ускорилась до 7,0%. Годовая инфляция на 7 сентября — 6,3%. Причина ускорения — ситуация на рынке топлива. Но видны и вторичные эффекты — через издержки и инфляционные ожидания.▪️ Инфляционные ожидания: остаются повышенными, что мешает устойчивому замедлению инфляции. У населения в августе они снизились, но все еще выше уровней первогоInvestillion - про инвестиции
10 Sept, 09:07edited
Коллапс на горизонте: разбираем отчет Самолета за 1-е полугодие 2026 годаДавайте посмотрим и на то, как у нас поживает (а точнее выживает) Самолет. Спойлер: все ужасно.Что в отчете: ▪️ Выручка — 117,4 млрд руб. (-31% г/г) ▪️ EBITDA (стандартная) — 31,3 млрд руб. (-40% г/г) ▪️ Скорр. EBITDA — 41,8 млрд руб. (-27% г/г) ▪️ Чистый убыток — 22,3 млрд руб. (против прибыли 1,8 млрд год назад) ▪️ Рентабельность по EBITDA — 26,6% (год назад 31,2%) ▪️ Чистая рентабельность — отрицательная ▪️ ND/EBITDA (с учетом эскроу) — 3,88хВ принципе уже из этих цифр понятно, что ничего хорошего в отчете Самолета нет. Выручка упала на треть на фоне сокращения льготных ипотечных программ, а высокая ключевая ставка окончательно добила спрос на первичке. И текущий отчет наглядно показывает, как проблемы Самолета из-за этого только набирают обороты.Структура выручки заметно изменилась: доля поэтапнойTelegramInvestillion - про инвестицииСамолет отчитался за 2025 год: пикируем Давайте посмотрим отчет по МСФО Самолета за 2025 год и попробуем оценить до какой степени там все плохо и действительно ли им требовалась помощь с обслуживанием долгов, которую они просили. Что в отчете: ▪️ Выручка…Investillion - про инвестиции
9 Sept, 05:55
Отчет Аренадаты за 1-е полугодие: +86% по выручке, но обольщаться не стоитСледующая на очереди у нас Аренадата.Что в отчете: ▫️ Выручка — 2,52 млрд руб. (+85,8% г/г) ▫️ EBITDA — (0,44) млрд руб. (против -1,19 млрд год назад, улучшение в 2,7 раза) ▫️ Чистый убыток — (0,35) млрд руб. (против -0,92 млрд, сокращение в 2,65 раза) ▫️ Рентабельность по EBITDA — -17,4% (год назад было -87,8%) ▫️ Чистая рентабельность — -13,8% (год назад -67,8%)Несколько двойственный отчет на самом деле, несмотря на мощный рост выручки. Дело в том, что примерно треть прироста обеспечила M&A-сделка по приобретению компании «УБИК» еще в сентябре 2025 года. Если убрать этот эффект, органический рост выручки составил бы около +50% г/г. Это, конечно, тоже высокие темпы роста, но как ни парадоксально далее ожидается их замедление, а не дальнейший рост и итого по году компания ожидает выйти всего на +20% г/г поInvestillion - про инвестиции
8 Sept, 14:09
Глоракс улучшается: разбираем отчет за 1-е полугодие 2026 годаПродолжаем разбирать полугодовые отчеты компаний по МСФО и на очереди у нас сегодня Глоракс.Что в отчете: ▪️Выручка — 27,0 млрд рублей (+45% г/г) ▪️Сопоставимая EBITDA — 8,6 млрд рублей (+36% г/г) ▪️Сопоставимая чистая прибыль — 1,6 млрд рублей (+29% г/г) ▪️Рентабельность по EBITDA — 32% ▪️Чистая рентабельность — 6% ▪️Чистый долг / EBITDA (LTM) — 2,93xВ целом отчет весьма неплохой. Выручка выросла на 45% г/г на фоне региональной экспансии: доля проектов за пределами Москвы и Санкт-Петербурга впервые превысила половину консолидированной выручки, достигнув 59%. Основные драйверы роста — проекты «Экосити» в Казани и «Статус на Гребном канале» в Нижнем Новгороде. При этом компания удерживает высокую операционную эффективность: доля коммерческих и административных расходов стабильна и составляет 12% от выручки, что позволилоInvestillion - про инвестиции
8 Sept, 05:54
Вот это поворот: мажоритария Евротранса арестовали по подозрению в хищении имуществаКазалось бы, чего мы про Евротранс с вами не знаем? Мне кажется, что за последние пару лет я написала уже решительно про все: и про спорную отчетность и признаки возможного манипулирования с цифрами в ней, и про странные ошибки в презентационных материалах. Про скрытую докапитализацию под соусом "мы верим в компанию и поэтому возвращаем дивиденды" и про попытки раскачать котировки на нереалистичных офертах. Даже про кредитование в микрофинансовых организациях как жест отчаяния, и про долги/блокировки и кучу дополнительных лиц за периметром консолидации я тоже писала. Я уже и их последние дефолты не стала подсвечивать, потому что и так все вроде бы понятно и нового ничего не происходит. Ну разве что по отчету за 1 полугодие 2026 года можно было проехаться, но это явно не в первых рядах.И, казалось бы,Investillion - про инвестиции
6 Sept, 06:15
Турецкий гамбит: ПИК уходит с биржи и что про это надо знать инвесторам Воскресный обучаторВообще на этой неделе биржа подкинула мне много идей для поста в духе "А я говорила" — там и история с МГКЛ, и тех.дефолт очередного эмитента из моего списка судного дня, и многое другое. Но ПИК все равно вышел краше всех. Если смотреть историю публикаций про них в моем канале, то итог с делистингом был вполне ожидаемым и турецкий гамбит эмитента было видно еще год назад.И так как инвесторам такие "гамбиты" надо уметь видеть, предлагаю сегодня вспомнить историю, чтобы понимать как эмитент ведет свою игру и по каким признакам инвестор может это увидеть.➡️ История ПИК в моих постах:▪️08.10.2025 — «Один в поле воин»: зачем ПИК обратный сплит и демонстративная отмена дивидендной политики; гипотеза о том, что это под заход нового мажоритария могут хотеть уронить котировки и о возможном уходе сInvestillion - про инвестиции
5 Sept, 05:55
Отчет Газпром нефти за первое полугодие: лучше ожиданийПродолжим разбирать полугодовые отчеты и на очереди у нас отчет Газпром нефти за 1-е полугодие по МСФО.Что в отчете: ▪️ Выручка — 1 880 млрд рублей (+5,9% г/г) ▪️ Скорректированная EBITDA — 727,5 млрд рублей (+42,6% г/г) ▪️ Чистая прибыль (акционеры) — 286,1 млрд рублей (+73,7% г/г) ▪️ Рентабельность по скорректированной EBITDA — 38,7% ▪️ Чистая рентабельность — 15,2% ▪️ ND/EBITDA — 0,87хОтчет достаточно позитивный. Выручка выросла на фоне улучшения ценовой конъюнктуры на рынке нефти и нефтепродуктов. При этом операционная прибыль показала гораздо более сильную динамику — плюс 93% год к году. Основной драйвер роста — снижение налоговой нагрузки (налоги, кроме налога на прибыль, сократились на 11% до 463 млрд рублей) и контроль над операционными расходами, которые снизились на 5,4%. Сказалось и снижение стоимости приобретенияInvestillion - про инвестиции
4 Sept, 05:55
Что случилось с Элементом: разбираем полугодовой отчет по МСФОСегодня посмотрим на полугодовой отчет ПАО «Элемент» за 1 полугодие 2026 года и этот отчет, прямо скажем, неприятно удивил.Что в отчете: ▪️ Выручка — 15,8 млрд. рублей (-2% г/г) ▪️ EBITDA — 0,9 млрд. рублей (-76% г/г) ▪️ Чистый убыток — (3,0) млрд. рублей (против прибыли +2,0 млрд. год назад) ▪️ Рентабельность по EBITDA — 5,5% (против 22,3% год назад) ▪️ Чистая рентабельность — отрицательная ▪️ ND/EBITDA — отрицательныйЦифры очень тревожные. Выручка снизилась незначительно — всего на 2%, но здесь надо внимательно смотреть на структуру. Ключевой сегмент «Электронная компонентная база» (микросхемы, полупроводники) просел на 10% до 11,2 млрд рублей. Компания объясняет это охлаждением спроса со стороны основных потребителей. При этом два других сегмента показали хороший рост: «Электронные блоки и модули» выросли на 43%, аInvestillion - про инвестиции
3 Sept, 05:55
Так ли страшен убыток: разбираем отчет Магнита за первое полугодиеНачнем день с отчета Магнита. Перед выходом отчетности его отчаянно шортили и реакция на убыток была негативной. Но на мой взгляд тут все же есть робкие намеки на перелом тенденции по фундаменталу, поэтому давайте разберем.Что в отчете (по МСБУ 17): ▪️ Выручка – 1 887,2 млрд рублей (+12,8% г/г) ▪️ EBITDA – 96,0 млрд рублей (+12,1% г/г) ▪️ Чистый убыток – (1,9) млрд рублей (против +6,5 млрд. рублей прибыли год назад) ▪️ Рентабельность по EBITDA – 5,1% (+0 б.п.) ▪️ Чистая рентабельность – отрицательная ▪️ ND/EBITDA – 2,9х (против 2,4х год назад)Если закрыть глаза на убыток, то на первый взгляд отчет на самом деле не самый плохой. Выручка выросла на 12,8% г/г, органический рост (LFL-продажи) +6,4% г/г, LFL-трафик нулевой, но хотя бы не отрицательный.Валовая маржа улучшилась на 97 б.п. до 23,2% – сказалось повышениеInvestillion - про инвестиции
2 Sept, 16:01edited
PTrading11 - канал одного из лучших трейдеров в сфере.Автор ежедневно проводит прямые эфиры, публикует самые важные новости и события фондового рынка РФ, точки входа и выхода, а также аналитику.👉 https://t.me/+N7D6Tn6akZVhNzIyПопасть можно только сейчас. В течение суток ссылка будет закрыта.#Реклама
A feedback bot for your channel — free
Followers write to the bot, you answer by reply, your account stays hidden. Created in one tap.
How it works →Related Channels
Other channels in the same section of the catalogue.
