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엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
12 Nov, 22:56
NVIDIA : CEO 리스크에도 플랫폼 경쟁력은 건재, 핵심은 실행력과 중국 변수 (JPM)1. 단기 핵심 논점: 리더십 공백 시 실행력 유지• CEO 교체 시 이사회가 기존 실행력을 지킬 수 있는지가 관건• Vera Rubin / Rubin Ultra / Feynman 램프와 CUDA 로드맵은 향후 약 3년치가 이미 확정• 다만 실행상 한 번의 실수가 연쇄 차질로 이어진 전례가 있어 완벽한 이행이 필수• 현 경영진은 기존 2~3년 로드맵을 실행할 역량이 있다는 것이 JP모건의 판단2. 중장기 핵심 논점: 차세대 변곡점 대응 능력• 2~3년 이후, 칩을 넘어 생태계와 플랫폼까지 구축할 비전과 직관이 있는 경영진인가• 1993년 창업 이래 게임, HPC 가속 컴퓨팅, AI까지 변곡점마다 생태계를 먼저 구축해 주도권을 확보해 온 이력3. 중국 및 규제 변수• 미 정부가 중국 관련 제품을 전면 단속할 경우의 매출 영향이 핵심 쟁점• "China + Other"는 F1H27 매출의 약 8%이며, FY28 추정에서 전액 제외 (EPS 약 10% 하향 요인)• Megaspeed 같은 동남아 중개업체 단속 강화 시, 현재 중국으로 분류되지 않는 매출도 영향 가능• CY27(FY28) 매출 성장률 가이던스는 약 70% YoY4. 고객사 공급망 다변화 가능성• 이번 사태가 고객사의 GPU/XPU 공급업체 다변화를 가속할지 여부• 리스크 측면에서 GPU와 ASIC/XPU의 AI 컴퓨팅 TAM 점유율이 향후 동등해질 것으로 전망5. 투자 포인트• 칩, 랙 시스템, 소프트웨어를 묶은 수직 통합 플랫폼은 AI 컴퓨팅 경쟁사가 복제하기 어려운 우위• 향후 수년간 수요 가시성이 매우 강하며, 회사는 이를 하한선(floor)으로 제시5,450Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
12 Nov, 22:38
엔비디아 경영진 교체 관련 골드만삭스 코멘트1. 발표 내용 • 11/12 이사회가 공동창업자 젠슨 황의 CEO 및 이사직 사임을 발표 • CFO 콜렛 크레스가 CFO 겸직으로 즉시 임시 CEO 취임, 내·외부 후보 대상 후임 CEO 물색 중 • 해리 C. 존스(Harvey C. Jones)가 이사회 의장으로 선임2. 골드만삭스 평가: "의미 있으나 제한적인 부정 요인" • 전략·생태계: 기능별 경영진은 탄탄하나, 황 CEO 수준의 비전·영향력·네트워크를 갖춘 리더는 아직 부재. 기존 약속은 이행하겠지만 신규 대규모 다자간 투자 협상은 어려워질 수 있음 • 리더십·문화: 황 CEO가 기업문화의 핵심이었던 만큼 과거 같은 기민함 유지가 어려울 수 있음. 차기 제품은 이미 개발이 상당히 진행됐으나 향후 12~18개월 실행 리스크는 다소 상승 • 재무·규제: 미 법무부가 싱가포르 등지 출하 제품 관련 고객사의 수출통제 위반 여부를 조사 중이며, 일부 지역 사업에 대한 감시가 강화될 가능성. FY26 10-K 기준 중국 본토·홍콩 및 미국·대만 외 지역 매출 비중은 합산 11%3. 골드만삭스의 시각 • 상황이 유동적이어서 추가 정보에 따라 견해가 바뀔 수 있음 • 12~24개월 수주잔고와 2~3년 로드맵 덕분에 향후 12~18개월 실적 영향은 제한적일 전망 • 반면 불확실성으로 멀티플(밸류에이션)에 대한 충격은 클 것으로 예상 • 이미 주가는 AI 인프라 금융 지원 축소 우려로 시장 대비 큰 할인 상태에서 거래 • 투자의견 매수(Buy) 유지4. 애플 사례 비교 • 스티브 잡스 병가(2011.1) 및 별세(2011.10) 전후 약 18개월간 애플 NTM P/E는 약 17배에서 12배로 하락, 2013년 저점 약 9배 후 약 15배로 회복 • 제품 실행의 연속성이 확인되면서 멀티플이 복원된 사례로, 엔비디아도 리더십 명확화 전까지 적정 멀티플을 탐색할 것으로 전망 • 단, 완벽히 동일한 상황은 아니라는 단서 명시5. 목표주가 하향 • 목표주가 $300 → $220으로 하향 (적용 P/E 30배 → 22배, 정상화 EPS $10.00 유지)3,180Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
12 Nov, 06:52edited
연말까지 테크 완만한 상승 랠리 전망, 근거는 세 가지 (JPM)1. 기술적 측면: 포지셔닝은 가볍고, 이제 막 바닥을 돌았다• 지난주 금요일 저점 대비 SOX +17%, 나스닥 +5%로 두 지수 모두 10월 초 고점 이후 낙폭의 1/3을 회복• 민주당 중간선거 승리 이후 나타난 과도한 비관론과 강제 청산(디그로싱, 모멘텀 언와인드)의 기계적 매도가 이번 반등으로 상당 부분 해소• 포지셔닝이 여전히 가벼운 가운데 더 이상 줄어들지 않는 시점이 위험 대비 수익률이 가장 유리한 구간• 첫 1/3 반등을 놓쳤다고 해서 매수하기에 늦었다고 보는 것은 오판2. 심리 측면: 아무도 "잘 풀리면 어떻게 되나"를 묻지 않는다• 최근 몇 주간 투자자들의 관심은 AI Capex 사이클 리스크(자금 조달 중단, 민주당의 과도한 규제, AI 수익화 부진)에 집중• 이 질문들은 당분간 답을 알 수 없는 것들인 반면, 긍정 시나리오를 묻는 투자자는 거의 없음1) 자금 조달이 원활할 경우: 데이터센터 ROI가 30%라면 조달금리 6%와 7%의 차이는 큰 의미가 없음2) 민주당이 합리적으로 규제할 경우: 오히려 바람직한 방향3) 수익화가 예상을 웃돌 경우: 토큰 소비가 전년 대비 17배 증가 중이고 B200/H100 GPU 임대료도 계속 상승해 수요 둔화 징후 없음3. 펀더멘털 측면: 기술주는 여전히 최고의 성장 스토리• APAC 내 EPS 성장과 컨센서스 상향 조정의 중심은 여전히 기술 섹터이며, 당분간 견줄 만한 대안이 없음• 2027년에는 상황이 바뀔 수 있으나, 현재로서는 그렇게 보지 않음• 핵심 논거는,- 수요: 하이퍼스케일러 RPO 2조 달러 이상- 수익화: 데이터센터 ROI 약 30%- 투자: JPM 추정 미국 CSP Capex 2027년 전년 대비 +87%- 공급망 유입 자금: 미국 CSP 증분 지출 2027년 +8,000억 달러 (2026년은 +4,500억 달러)7,020Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
11 Nov, 23:01
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11/12 엔비디아, 젠슨 황 CEO 해임 추진 보도에 시간 외 급락최근 젠슨 황 CEO의 사생활 및 중국 정보기관 관련 의혹으로 주가가 크게 흔들렸던 엔비디아는 오늘 장 마감 후 추가적인 불륜 의혹이 제기되며 급락. 뉴욕타임스가 젠슨 황 CEO와 사내 고위 임원의 혼외관계 의혹을 보도한 데 이어 월스트리트저널은 엔비디아 이사회가 젠슨 황 CEO의 해임을 준비하고 있으며 이르면 11일(현지시간) 회의를 개최할 수 있다고 보도. 이에 엔비디아는 정규장에서 상승했으나 시간 외 거래에서 약 8% 급락. 다만 엔비디아 이사회는 지난 8일 젠슨 황 CEO에 대한 신뢰를 공식적으로 표명한 바 있어 실제 해임 여부는 아직 불확실.문제는 젠슨 황 CEO의 거취가 불분명해지면서 엔비디아의 공격적인 AI 투자 전략과 제품 개발, 주요 고객사와의 협력 관계에 차질이 발생할 수 있다는 부담. 특히 젠슨 황이 1993년 창업 이후 기술 개발과 전략적 의사결정을 주도해 왔다는 점에서 후계자 부재에 대한 불안도 확대. 여기에 베어드는 엔비디아의 투자의견을 중립으로 하향하고 모건스탠리는 최선호 종목에서 제외하는 등 투자은행들의 태도도 변화. 이러한 불확실성은 메모리 반도체, AI 서버, 광통신, 전력망 등 엔비디아 중심의 AI 생태계 전반에 부담으로 작용할 수 있음.특징적으로 경쟁사인 브로드컴과 AMD는 엔비디아의 경영 불확실성이 시장점유율 확대 기회로 작용할 수 있다는 기대에 상대적으로 강세를 보이는 차별화가 나타남. 실제 지난 9일 엔비디아가 4.3% 하락하는 동안 브로드컴은 8.8%, AMD는 13% 상승. 반면 11일 정규장에서는 코어위브가 24.7%, 마이크론이 11.9% 상승하는 등 AI 투자 회복 기대가 강했던 만큼 이번 악재가 관련주의 단기 차익실현을 자극할 수 있음. 특히 최근 AI 기업들의 자금조달 부담과 데이터센터 투자 지연 우려가 지속되고 있어 엔비디아 경영진 교체가 현실화될 경우 AI 산업의 성장 전망과 민간 설비투자 둔화에 대한 불안이 재차 확대될 수 있음.과거 사례도 참고할 필요가 있음. 2011년 8월 스티브 잡스의 애플 CEO 사임 발표 당시 애플은 시간 외 거래에서 약 5.9% 급락했지만 후임 팀 쿡의 경영 능력에 대한 신뢰가 형성되면서 다음 날 정규장 하락률은 0.7%에 그쳤음. 반면 2018년 인텔의 브라이언 크르자니크 CEO는 직원과의 사적 관계로 사임했으며 당시 주가는 2.4% 하락. 2019년 맥도날드도 직원과의 관계로 스티브 이스터브룩 CEO를 해임하자 주가가 2.7% 하락하는 등 경영진의 사생활 문제가 실제 경영권 교체와 기업가치 재평가로 이어졌던 사례가 존재.결국 시장은 젠슨 황 CEO가 실제로 해임될지, CEO 자리에서 물러나더라도 이사회 등을 통해 경영에 영향력을 유지할지, 새로운 경영진이 기존 AI 투자 전략을 계승할지에 주목할 것으로 판단. 특히 다음 주 엔비디아 실적 발표를 앞두고 있어 경영진 거취와 실적 전망이 동시에 주가 변동성을 확대할 수 있음. 다만 최근 급락이 실제 AI 수요 감소보다 CEO 관련 불확실성에 기인한 측면이 크다는 점에서, 후계 구도와 경영 연속성이 확인될 경우 관련 산업의 투자심리가 빠르게 회복될 여지도 있음.3,740Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
11 Nov, 03:42
CoreWeave : 신규 계약 경제성과 자금조달 가시성, 주가 리레이팅의 첫걸음 (GS)1. 3Q26 실적 및 4Q 가이던스• 매출 $3,661mn (컨센서스 대비 +3%, GSe 대비 +4%), 전년 대비 +168%• 영업이익 $379mn, 마진 10%로 컨센서스 대비 약 350bp 상회• CapEx(금융리스 포함) $14.5bn, 컨센서스 $12.1bn 대비 높음• FCF –$7.5bn으로 컨센서스(–$9.1bn)보다 양호• 4Q 암묵적 가이던스: 매출 +3%, 마진 +100bp 상회, CapEx 22% 하회2. 자금조달 계획 구체화• 2027년까지 추가 모회사 레벨 무담보 부채 발행 없음• 잔여 자금 수요 대부분을 DDTL로 조달 (CapEx의 70~100% 커버, 금리 7~10%)• 보조 수단: 고객 선수금, OEM 금융, 영업현금흐름 증가• 2027년까지 모회사 추가 자본 $5bn 미만으로 성장 자금 확보 가능• 선수금은 올해 계약의 약 70%에서 발생, 향후 3개월 내 약 $9bn 유입 예정3. 계약 경제성 개선• 4~5년 계약 MW당 연 $20~25mn 수준 (전사 평균 약 $10mn, 단기 계약은 약 $40mn)• MW당 CapEx 약 $40mn 대비 우호적 구조• 2027년 약 13만 개, 2028년 약 17만 개 GPU 계약 만료 → 재계약 기회• 경영진 추정: 2027년 만료분만으로 연 매출 약 $4bn, 2028년 포함 시 약 $10bn (추가 CapEx 불필요)4. 공급과잉 우려 완화• 투자자들의 2027년 수요 및 공급 증가, 컴퓨팅 효율화 논쟁 확대4,540Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
11 Nov, 03:23
갭으로 오르는 장, 외국인은 언제 들어오나 by Jay 가정해보자. 연말까지 장이 꾸준히 오른다면, 그 장은 어떤 모습일까. 지금 시장은 낙폭과대 후 반등 국면이다. 이런 장은 완만한 계단을 그리며 올라가지 않는다. 아래에서 기다리던 매수세가 한꺼번에 몰리고, 팔 사람은 이미 팔았으니 호가가 비어버린다. 그래서 반등은 갭으로 나온다. 어제 종가와 오늘 시가 사이에 빈 공간이 생기고, 그 공간은 좀처럼 메워지지 않는다. 당분간은 이런 움직임이 반복될18,200Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
11 Nov, 00:05
엔터/미디어/레저: 약속의 홀수 해가 온다 (하나)1. 섹터 개요• 2027년 대부분 섹터가 사상 최대 실적 전망이나 밸류에이션은 역사적 저평가• 엔터는 하이브(BTS 추가 활동, 미국 신인 남자 그룹), 레저는 하나투어(2년 연속 이연 수요와 원화 강세 수혜)가 최선호• YG는 상반기 신인 남녀 그룹 데뷔, 파라다이스는 리젠시 턴어라운드와 관광진흥개발기금 법안 발의 시 불확실성 해소가 포인트2. 엔터: 4대 기획사 모두 신인 남자 그룹 데뷔• 주요 IP 컴백 선반영 후 일시적 성장 둔화로 한한령/노재팬 수준의 저평가까지 하락• 2027년 상반기 4대 기획사 모두 신인 남자 아이돌 데뷔 예정• 코르티스 앨범 판매량 400만장 돌파 등 경쟁 구도에 긍정적• 2028년 세븐틴 완전체 컴백으로 산업 사상 최대 이익 재차 전망3. 미디어/드라마: TV광고 턴어라운드가 눈앞에• 지난 4년간 TV광고 사실상 반토막• JTBC 이슈로 경쟁사 ENM·SBS 수혜가 일부 확인되고, 광고 성장률은 상반기 -20%에서 하반기 0% 내외로 반등• JTBC의 추가 드라마 제작 가능성이 제한적이어서 2027년 더 큰 수혜와 실적 턴어라운드 기대4. 레저: 수혜 지속에 유가 하락까지?• 인바운드: 9월 누적 22% 증가로 사상 최대 기록 중이며, 인바운드의 50%를 차지하는 중국·일본 노선이 각각 20% 증가해 2027년에도 지속 전망• 외인 카지노: 파라다이스는 리젠시 인수 효과와 부산/제주 성장, 롯데관광개발은 월 매출 600억원대 달성. 마카오 부진과 기금 이슈로 저평가 구간이며, 연말 예상되는 법안 발의 시 반등 가능성 높음•호텔: 공급 부족으로 ADR이 10% 내외 성장 중이나 시장의 과도한 반응으로 7~8배 수준까지 하락•아웃바운드: 2년간 항공 참사와 원화 약세로 부진했으나 노선 증가와 원화 강세, 이연 수요가 맞물려 사상 최대 실적 예상. 그럼에도 8배 수준의 저평가4,380Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
10 Nov, 23:28
테라팹, 상상이 발주로 바뀌는 순간 (한화)1. 칩 생산 성공 여부와 무관하게 건설은 이미 시작• 첨단 로직·메모리·패키징 통합 생산체계를 단기간에 구축하기는 어려워 실현 가능성 의문은 여전• 다만 제조기술의 성공 여부와 실제 시설투자는 구분해야 함• Tesla는 Giga Texas에서 R&D 시설 Austin Fab을 건설 중이며, Grimes County에서도 부지 조성과 초기 건설이 진행 중• 테라팹은 계획이 아닌 실제 진행 중인 프로젝트2. 한국·일본 소부장과 구체적 공급 협의 시작, 2027년부터 매출 가능• 2026년 SEMICON West에서 Tesla·SpaceX 관계자가 국내 소부장 업체 약 10곳과 접촉했다는 보도• 일부와는 비밀유지계약 및 샘플 공급 논의 진행 • 11월 9일 보도: 테라팹 조달 담당자가 일본을 직접 방문해 발주·납기 일정을 협의했고, 일부 업체에는 수개월 내 납품을 요구• 단순한 업체 탐색을 넘어 실제 공급망 조성 단계로 진전• 국내에서는 밸브·배관·가스 공급설비 등 인프라 관련 업체 중심으로 기술 협의와 샘플 논의 진행 • 장비 검증보다 공장 인프라 구축이 선행되므로 인프라 업체의 수혜 시점이 상대적으로 빠를 수 있음• Austin Fab의 2027년 장비 시운전 목표와 Grimes County 진척을 고려하면 일부 업체는 2027년부터 매출 발생 가능• 공정장비 업체도 Austin 데모 장비 반입·퀄리피케이션 과정에서 후속 대량 발주 기대가 부각되며 주가 모멘텀이 먼저 움직일 수 있음3. 소부장에서 가장 임박한 신규 테마 중 하나• 반도체 제조 성공을 기다려야만 기회가 생기는 것은 아님• 신규 팹은 공장 건설과 기반시설 구축이 먼저, 이후 장비 설치와 시험 생산 순서로 진행• 테라팹은 이미 건설 단계에 진입했고 공급망 구축 움직임도 나타남• 실제 매출 이전부터 주가 모멘텀이 형성될 수 있음3,860Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
22 Sept, 10:44
SK하이닉스, 9/22 버추얼 미팅 주요 내용 – 견조한 펀더멘털 전망 재확인 (GS)1. 가격 상승세 지속 전망 및 내년 HBM 가격 전망• 하이닉스는 2026년 남은 기간 동안 QoQ 가격 상승세가 지속될 것으로 예상하며, 지속적인 공급 타이트, 고급 HBM 비중 확대, 2분기 예상보다 낮았던 가격의 기저효과가 배경. 다만 상승 속도는 합리적인 수준으로 둔화될 가능성• HBM의 경우 연말로 갈수록 HBM4 비중이 커지면서 하반기 ASP와 마진이 상반기 대비 상승할 것으로 전망• 2027년에는 컨벤셔널 D램과 HBM 시장 모두에서 공급이 타이트하고 프리미엄 제품 비중이 높아지면서 HBM ASP가 상승할 것으로 예상2. 클린룸 공간 제약에 따른 기술 마이그레이션 집중• 기존 팹 가동률은 거의 완전 가동 상태이며, M15X의 유의미한 신규 캐파는 주로 HBM 생산에 투입될 예정• 용인 팹은 2027년 2월 오픈 계획을 재확인했으나, 실제 생산 개시는 2027년 말경에나 가능할 전망• 낸드의 경우 M17 팹과 솔리다임 팹의 남은 공간을 활용할 계획• 기술 마이그레이션 측면에서는 국내 D램 생산을 1a나노에서 1c나노로 전환하는 데 집중하고, 176단 낸드의 상당 부분을 321단 낸드로 전환할 계획이며 이에 따라 연말까지 비트 크로스오버 달성 예상10,000Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
22 Sept, 10:40
GS Global view : 인플레이션 둔화 속 제한적 추가 금리 인상 전망1. 연준 매파적 선회 배경• 중동 지정학 리스크 재부각으로 원유 및 정제유 가격 급등, 디젤·제트유 가격은 2022년 고점 수준으로 복귀• 3분기 실질GDP 성장률 3.3%, 8월 비농업고용 16.2만명 증가 등 예상치를 상회하는 경기지표• 8월 CPI·PPI 결과 근원PCE 전월비 0.27% 상승, 사전 예상치를 다소 상회2. 향후 매파적 기조 완화 전망• 중동 지역 원유 수출은 호르무즈 해협 부분 봉쇄 및 홍해 교란에도 전쟁 이전 물량의 약 80% 수준까지 회복• 중국의 8월 이후 원유 수입 축소로 글로벌 수급 균형 안정화에 기여• 브렌트유 가격은 12월까지 배럴당 85달러로 점진적 하락 전망하나, 정제 능력 부족으로 정제유 가격은 높은 수준 유지 예상3. 미국 경제 이중구조 심화1,820Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
21 Sept, 08:54
2029년까지 시계를 확장하면 부족분은 72GW로 더욱 확대되는 구조4,790Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
21 Sept, 08:54
AI 전력 부족 심화 (MS)1. 핵심 결론• 2026-28년 미국 데이터센터 누적 전력 수요는 69GW에서 97GW로 상향, 그리드 접근 가능분과 건설중 물량을 제외한 순부족분은 1GW에서33GW(수요 대비 34%)로 확대• 이는 기존 추정치 대비 대폭 상향된 수치이며, "Time to Power"(전력 확보 시간) 솔루션을 감안해도 부족분은 여전히 심각한 수준• 2029년까지 시계를 확장하면 부족분은 72GW로 더욱 확대되는 구조• 부족의 근본 원인은 랙스케일 아키텍처(NVL72/144) 전환으로 인한 전력 밀도 급증이며, People·Power·Politics 3대 병목이 복합적으로 작용2. 전력 수요 상향 배경• Vera Rubin 랙 전력을 149kW에서 234kW로, Rubin Ultra는 415kW에서 600kW로 각각 상향 조정• 컴퓨팅 성능이 늘어난다고 전력 수요가 줄어드는 게 아니라, 오히려 메모리·네트워킹·냉각 부하가 함께 증가해 전력 소요가 더 커지는 구조• 2027~2028년이 랙 아키텍처 전환의 변곡점으로, 개별 칩 최적화에서 전체 시스템 최적화로 산업 패러다임이 이동10,300Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
20 Sept, 10:46
Global Memory tech : 2030년 TAM 2조 달러, ASP 개선, 메모리 지표 견조 (Bofa)1. 2030년 글로벌 메모리 TAM 2조 달러 전망• 글로벌 D램+낸드 매출은 2018년 클라우드 붐 당시 1,700억 달러로 정점을 찍었고, 2025년 상승 사이클에서는 낸드 침체 영향으로 2,100억 달러 창출에 그쳤음. 이런 배경에서 BofA는 2030년 매출 전망치를 기존 1.8조 달러에서 2.0조 달러로 상향• 상향 근거는 다섯 가지①3분기26 기준 연환산 매출이 이미 1조 달러(1,100억 달러 분기 매출의 4배 환산)를 상회②2026년 ASP·계약가격이 전년비 3~4배 상승한 반면 물량 증가율은 20%대에 그침③공급 타이트와 AI 칩 수요로 2030년까지 가격 인하 제한적④2026~30년 연간 비트 성장률이 높은 10%대 유지 전망⑤HBM·SOCAMM·eSSD 등 고부가 AI 솔루션 비중 확대로 믹스 개선• 신규 GPU/ASIC에서 메모리 사양 하향 없이 오히려 확대될 것으로 가정: 루빈 울트라 1,000GB, 신형 루빈 384GB로 현재 288GB 대비 증가28,200Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
20 Sept, 10:27
BofA 글로벌 리서치: 금리 인상 시즌이 절정에 달하다1. 예상대로 매파적인 금리 인상 단행• 연준이 예상대로 금리를 인상했으며 커뮤니케이션은 매파적이었음• 워시 의장은 잭슨홀에서 시사했던 내용을 그대로 전달• 인상 근거로 완화적인 금융 여건, 견조한 성장세, 캐펙스 붐, 탄탄한 노동시장, 여전히 높은 인플레이션을 제시• 성명서와 기자회견 모두 매파적이었으며, 물가안정 책무를 강조하고 완화적 금융 여건을 근거로 '완화 제거'를 결정했다고 언급• SEP도 매파적으로, 금리 인상에도 불구하고 더 강한 성장, 더 높은 인플레이션, 더 낮은 실업률을 제시2. 향후 금리 전망• BofA는 10월과 12월에 각각 추가로 50bp의 금리 인상을 예상• 반면 시장은 이미 이번 인상 사이클을 거의 완벽하게 반영해, 추가 충격이 없다는 전제 하에 약 75bp의 추가 인상을 가격에 반영 중3,960Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
17 Sept, 22:28
반도체: AI 인프라 서밋 Day 2 – 메모리 월(Memory Wall) 공략이 핵심 화두 (Bofa)1. Day 2 핵심 요약• 2026년 AI 인프라 서밋 산타클라라 Day 2에는 MU, Samsung, SK Hynix, AVGO, MRVL, INTC, QCOM, OpenAI, AWS, Google, ALAB, RMBS 등이 참여• 메모리 월이 현재 AI 산업의 핵심 병목으로 부상, 8월 Hot Chips에서 나타난 흐름의 연장선• 메모리/스토리지가 특화된 계층 및 랙 단위로 점차 분리(disaggregation)되는 추세• 효율성이 새로운 스케일링 법칙으로 부상, 단순 FLOPs 대신 와트당 토큰(tokens/W)·달러당 토큰(tokens/$)이 에이전틱 AI의 핵심 지표로 전환• AI 스케일링은 개방성과 맞춤화가 동시에 진행: 스케일아웃은 이더넷 중심 개방형, 스케일업도 UALink·ESUN·NVLink Fusion 등으로 개방화, 실리콘은 MRVL의 XPU attach처럼 맞춤화 심화• 랙 램프 속도, 안정성, 소프트웨어 코디자인이 실리콘 설계 자체만큼 중요해짐2. 메모리 월과 메모리/스토리지 분리• 트랜스포머 모델 크기는 2년마다 약 240배 성장하는 반면, 메모리 대역폭/용량은 2년마다 단 2배 수준 성장에 그쳐 메모리 병목이 심화5,650Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
17 Sept, 11:56
삼성전기 : MLCC 가격 인상 사이클 진입, 목표주가 240만원 유지 (JPM)1. 실적 전망 상향 조정• FY27E-28E 영업이익 추정치를 24~29% 상향 조정• 환율 역풍에도 불구하고 MLCC 가격 인상과 ABF 수급 타이트화가 이익 모멘텀을 강화• 컴포넌트 솔루션 영업이익률을 내년 31%, FY28E 38%로 전망하며 이는 2018년 기존 피크(30%)를 상회하는 수준2. MLCC 가격 인상 사이클 전망• 채널 고객 대상 MLCC 판가는 올해 이미 두 차례 인상됨• 4Q26E부터 직접 고객 대상 MLCC 판가 인상 시작 예상(협상 성공 시 20~25% 인상), 2027년 이후 추가 인상 가능성• 자동차용 MLCC는 연초 1회 협상하는 구조로 유사한 인상폭 예상• 무라타의 MLCC 단종 발표가 2028년 우호적 수급 환경 조성 가능성(2017-18년 사이클과 유사)21,900Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
17 Sept, 11:52
Fluence Energy, 실적 전망 재차 하향, 실행 리스크 지속 부각에 Neutral로 투자의견 하향 (GS)1. 투자의견 및 목표주가 변경• 골드만삭스, FLNC 투자의견을 기존 Buy에서 Neutral로 하향 조정• 목표주가를 기존 $22에서 $9로 대폭 하향2. FY26 가이던스 재차 하향• 실적 발표 직후 FY26 가이던스를 매출 약 24억 달러, 조정 EBITDA 약 -2억 달러로 재조정, 직전 중간값(매출 30억 달러, EBITDA -1000만 달러) 대비 큰 폭 하향• 지난 8월 5일에도 이미 매출 가이던스를 34억 달러 중간값에서 29억~31억 달러로, 조정 EBITDA를 5000만 달러에서 -3000만~1000만 달러로 하향한 바 있음• 두 차례 하향 누적 결과 FY26 매출 가이던스는 총 약 10억 달러(29%) 감소, 조정 EBITDA는 약 2억5000만 달러 악화• 8월 하향폭 자체가 이미 경영진이 파악하고 있던 휴스턴 공장 램프업 문제를 반영한 수치였다는 점에서, 시장은 향후 백로그의 매출 전환 신뢰도를 더 보수적으로 평가할 것으로 예상되며 11월 사업계획 발표 전까지 FY27 컨센서스는 사실상 근거 없는 수치로 취급될 가능성3. 휴스턴 생산 차질이 실적 하향의 핵심 원인4,059Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
16 Sept, 23:47
AI Capex 삭감 가능성, 오히려 더 낮아져. 증액 기조 지속 전망 (Bofa 9월 Global fund manager survey)• 하이퍼스케일러의 2026년 내 Capex 삭감 발표 여부에 "아니오" 응답이 79%로 7월(61%)·8월(71%) 대비 계속 상승• 반면 "그렇다(삭감 가능)" 응답은 14%로 오히려 하락(7월 27%→8월 20%→9월 14%)하며 삭감 기대감이 갈수록 약화• 투자자 다수는 AI 설비투자가 삭감보다 오히려 증액 기조로 이어질 가능성에 더 무게를 두고 있음을 시사16,900Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
16 Sept, 23:12
4,320Open in Telegram엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
16 Sept, 22:39
GE 버노바, CEO 발표서 3분기 수주·가격·데이터센터 수요 전방위 호조 확인 (Bofa)1. 3분기 가스발전 수주 및 전체 수주, 예상치 상회• 9월 16일 컨퍼런스에서 CEO가 3분기 후반 수주, 가격, 데이터센터 수요와 관련해 긍정적인 데이터 포인트 제시• 3분기 중 2030~2031년 납품 예정 가스발전 장비 생산 슬롯 12GW 추가 확보• 추가된 생산 슬롯 대부분이 이미 계약 협상 단계에 진입• 슬롯예약계약(SRA)이 3분기 중 정식 수주로 전환되는 사례 증가• 경영진은 2026년 하반기 계약(수주+SRA) 목표치였던 20GW를 초과 달성할 것으로 전망하며, 4분기 실적이 3분기보다 더 강할 것으로 예상• 2025년 12월 설정했던 "2028년까지 backlog 2,000억 달러" 목표를, 2026년 4월에 "2027년까지"로 앞당겼으며, 3분기 수주 강세를 근거로 CEO는 "2027년 '초반'에 이 목표를 달성할 것"이라고 언급• 2026년 2분기 말 기준 backlog는 1,763억 달러3. 장비 가격 결정력 개선 신호5,070Open in Telegram
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