Latest posts
Константин Двинский
25 Sept, 10:18edited
5G запустят, а вы и не заметите. Кому тогда нужна новая сеть / Николай Турубар в клубе Двинского🎬 YouTube 📱 ВК ВидеоВ новом выпуске «Про важное» обсуждаем с экспертом по технологиям Николаем Турубаром российский 5G: почему выбрали диапазон 4,6–4,9 ГГц, сколько придётся инвестировать операторам и что получит обычный пользователь.Главный эффект новой сети может оказаться не в смартфонах, а в промышленности: беспилотные грузовики, роботизированные производства, добыча, логистика и частные сети способны окупать 5G намного быстрее.Отдельно – отечественные базовые станции, поддержка N79 в смартфонах, проблемы iPhone, перспективы 6G и искусственного интеллекта. Разбираемся, где Россия действительно отстаёт, а где сохраняет сильные позиции.Таймкоды00:00 – зачем России 5G 01:28 – проблема частот 03:02 – почему сеть станет дороже 03:51 – что получит пользователь 06:13 – почему B2C не окупается 09:06 – 5G для бизнеса 12:34 – беспилотники и логистика 14:41 – ставка МТС на 5G 15:57 – отечественные станции 23:24 – смартфоны и N79 30:29 – нужен ли России 6G 34:10 – будущее телекома и ИИКонстантин Двинский. Подписаться.Константин Двинский
25 Sept, 08:25
forwarded from @dvinsky_invest
К вопросу о последовательности Минфина17 февраля 2025 года Россия и ОАЭ подписали соглашение об устранении двойного налогообложения. Оно вступило в силу 18 июля того же года, а к доходам, выплачиваемым с 1 января 2026 года, применяется ставка налога у источника не выше 10% на дивиденды и проценты.Соглашение распространяется в том числе на физических лиц — налоговых резидентов ОАЭ. Теперь Минфин предлагает с 2027 года облагать аналогичные доходы российских резидентов по пятиступенчатой шкале до 22%.Возьмём инвестора с портфелем российских корпоративных облигаций на 100 млн рублей. При купонной доходности 17% он получит за год 17 млн рублей. Если других облагаемых доходов нет, сейчас НДФЛ с купонов составит 2,502 млн рублей. По предложенной шкале — 2,862 млн рублей: 13% с первых 2,4 млн дохода, 15% со следующих 2,6 млн и 18% с оставшихся 12 млн. Налог вырастет на 360 тысяч рублей.Резидент ОАЭ, имеющий право на применение соглашения, заплатит с тех же купонов в России не более 1,7 млн рублей. Разница с российским резидентом по предложенным правилам — 1,162 млн рублей в год.Распространение пятиступенчатой шкалы на все доходы — решение непоследовательное после того, как всего два года назад Минфин специально сохранил льготный режим для инвестиций. Но концептуально оно правильное: налоговая нагрузка не должна зависеть от того, получает человек зарплату или доход от капитала. Тогда почему российский налоговый резидент оказывается в худшем положении, чем резидент ОАЭ? Это в чистом виде дискриминация наших граждан!Для капитала, который оперирует сотнями миллионов и миллиардами рублей, разница в налогах может быть существенной. Минфин фактически создаёт стимул сменить налоговое резидентство, продолжая получать доход на российском рынке. Если ведомство говорит о справедливости налогообложения и защите интересов наших граждан, эту разницу тоже необходимо устранять.🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынокНе является индивидуальной инвестиционной рекомендациейКонстантин Двинский
25 Sept, 08:04
Минфин предлагает распространить пятиступенчатую шкалу НДФЛ на пассивные доходы.Дивиденды, проценты по вкладам, доходы от операций с ценными бумагами и продажи имущества сейчас облагаются по ставкам 13–15%, тогда как для основной налоговой базы действует шкала до 22%.По оценке ведомства, изменения затронут около 4 млн человек — не более 6% граждан с облагаемыми доходами.В целом решение справедливое, поскольку оно устраняет казус, который сложился некоторое время назад: работающий человек, пусть и на очень большой зарплате, платит 18–22% НДФЛ, а тот, кто обладает большим капиталом и размещает его в финансовых инструментах, — максимум 15%. Здесь либо все должны платить 13–15%, либо 13–22%.Отдельно отмечу тезис, который разбирал ранее. Есть мнение, что повышение ставки налога автоматически лишает обеспеченных людей желания больше зарабатывать и вкладывать в инвестиции. Но практика такой прямой зависимости не показывает. Разумеется, в случае, если имеется жёсткое регулирование трансграничного движения капитала.Однако у нынешнего предложения Минфина есть и другая сторона. Стоит вспомнить, почему всего два года назад пассивные доходы специально оставили вне пятиступенчатой прогрессии. В мае 2024 года Антон Силуанов предлагал сохранить для дивидендов, депозитов и операций с ценными бумагами предельные 15%, прямо объясняя это необходимостью «сохранить стимул для развития фондового рынка нашей страны».То есть тогда логика заключалась в том, что более мягкое налогообложение капитала должно было стимулировать приток частных денег на финансовый рынок. И надо отметить, что на рынок облигаций деньги на самом деле пошли: его объём за последние годы существенно вырос.Потребность экономики в таком источнике финансирования с тех пор только выросла. Компании получили альтернативу дорогому банковскому кредитованию.Поэтому ключевой вопрос здесь не в самой ставке, а в последовательности правил: инвестор и бизнес должны понимать налоговую конструкцию на долгое время вперёд, а не наблюдать её пересмотр каждые два-три года. В данном случае нужно было либо сразу вводить единую шкалу налогообложения для всех доходов, либо не дёргаться с её пересмотром уже через два года.Константин Двинский. Подписаться.Константин Двинский
24 Sept, 18:25
Минфин утвердил новые условия «Семейной ипотеки»С 1 октября в регионах ставка составит 10% для семьи с одним ребёнком, 8% — с двумя, 6% — с тремя, 4% — с четырьмя и всего 2% — при пяти и более детях. Для Москвы, Петербурга и их областей ставки будут выше.С точки зрения демографической логики это важный разворот: чем больше становится семья, тем сильнее государство снижает стоимость кредита. При пяти детях ставка в 2% уже означает почти бесплатные деньги в реальном выражении.Но дьявол, как обычно, в деталях. В большинстве регионов максимальный льготный кредит для семьи с тремя и более детьми ограничен 10 млн рублей. А цены на жильё с 2020 года изменились радикально: средний квадратный метр в новостройке тогда стоил около 79 тыс. рублей, во II квартале 2026 года — уже около 222 тыс. Поэтому лимиты программы должны регулярно пересматриваться вслед за реальной стоимостью семейного жилья.Отдельно радует, что для ИЖС сохраняют 6% независимо от региона и количества детей. Строительство дома или покупка земли с последующим строительством остаются на льготных условиях. Для многодетной семьи собственный дом зачастую намного лучше отвечает жилищным потребностям, чем квартира.А вот ограничение срока субсидирования 15 годами вызывает вопросы. Ипотеку семьи часто берут на 20–30 лет, поэтому государственная поддержка может закончиться задолго до самого кредита. Что произойдёт со ставкой после этого срока, в опубликованном сообщении Минфина не раскрыто.Концепция становится более демографически адресной, но её ещё необходимо доводить: размер кредита должен соответствовать цене нормального семейного жилья, а горизонт поддержки — горизонту самой ипотеки.Константин Двинский. Подписаться.Константин Двинский
24 Sept, 14:03
Минэкономразвития определило восемь крупных холдингов, которые могут быть перенесены из Москвы в регионы.В их числе РЖД, «Аэрофлот», «Почта России» и «Роснефть». Всего в структурах этих холдингов в столице работает около 270 тыс. человек.РЖД прорабатывает создание инновационного кластера во Владимирской области, куда к 2035 году планируется перевести до 2 тыс. сотрудников. «Почта России» уже перенесла в Татарстан более тысячи работников своей IT-компании и собирается перевести туда ещё около 2 тыс. человек.«Транснефть» планирует вывести из Москвы в регионы порядка тысячи сотрудников, хотя конкретные субъекты пока публично не названы. «Интер РАО» уже разместило часть сервисных функций в Ивановской, Саратовской и Орловской областях, а «Зарубежнефть» открыла центр обслуживания холдинга в Самарской области. Для «Аэрофлота», «Роснефти» и «Россетей» конкретные регионы возможного перемещения подразделений пока не раскрывались.Вчера писал о переезде ПСБ в Ярославль. Там эффект уже заметен, только за 2025 год областной бюджет получил около 2,5 млрд рублей дополнительных налогов, а совокупный вклад переезда до 2040 года оценивается в 140 млрд рублей. То есть перенос крупного центра принятия решений действительно способен заметно изменить экономику региона.Причём министр экономического развития Максим Решетников правильно подчеркнул, что одной смены юридического адреса недостаточно. Регион получает реальный эффект только тогда, когда туда переезжают люди и сами функции компании.Именно в этом и должен быть смысл всей программы. Сегодня слишком большая часть корпоративного управления сосредоточена в Москве, хотя деятельность крупнейших компаний охватывает всю страну. В результате столица продолжает стягивать высокооплачиваемые рабочие места и платежеспособное население.Поэтому направление правильное. Но хотелось бы, чтобы дело не ограничилось переносом бухгалтерии или отдельных бэк-офисов. Если действительно хотим развивать регионы, туда необходимо постепенно переносить полноценные центры принятия решений. Именно они создают вокруг себя новую экономическую среду.Константин Двинский. Подписаться.Константин Двинский
24 Sept, 13:32
Свежая статистика «Домклика» хорошо показывает главный парадокс «Семейной ипотеки»: программа называется семейной, но жильё по ней семьи приобретают преимущественно совсем не семейное.В 2026 году 47,8% сделок пришлись на однокомнатные квартиры, ещё 38,2% — на двухкомнатные. На трёх- и четырёхкомнатные квартиры вместе приходится лишь 14%.Медианная стоимость однушки уже достигла 6,1 млн рублей, двушки — 7,5 млн.Налицо несоответствие жилищной политики демографическим ориентирам. Льготный кредит почти не решает проблему жилищных условий для рождения второго и тем более третьего ребёнка. Однокомнатная квартира для семьи с детьми — явно не база для многодетности. Даже двушка довольно быстро становится тесной.Получается, государство тратит огромные средства на субсидирование процентной ставки по Семейной ипотеке, но значительная часть этого спроса уходит в небольшие квартиры. При этом сама программа одновременно поддерживает цены на новостройки: медианная стоимость однушек за год выросла ещё на 10,9%.Если государство хочет стимулировать рождение второго и третьего ребёнка, поддержка должна помогать семье расширять именно жилплощадь, а не просто покупать любую квартиру.Решить эту проблему может развитие ИЖС. За сопоставимые деньги семья во многих регионах может получить собственный дом существенно большей площади. Именно такой формат жилья гораздо лучше соответствует задаче увеличения числа многодетных семей.Константин Двинский. Подписаться.
Константин Двинский
24 Sept, 11:45
На фоне продолжающегося сокращения вложений в американский долг Китай ускоряет закупки золота.В июле Народный банк Китая увеличил золотой резерв ещё на 20 тонн — это крупнейшая месячная покупка с конца 2023 года. Золото Китай покупает уже 21 месяц подряд, и это самая продолжительная серия за всю доступную статистику. Одновременно объём американских казначейских бумаг у КНР к июню сократился до $633 млрд — минимума с 2008 года.Китайцы последовательно меняют структуру резервов, уменьшая зависимость от обязательств США и увеличивая физический актив, который невозможно заморозить решением иностранного регулятора.А теперь посмотрим на нас. Ранее уже писал, что Китай обогнал Россию по размеру золотого резерва, а также отмечал, что наши запасы опустились до минимума с января 2020 года.И совсем недавно Россия стала крупнейшим нетто-продавцом золота среди центробанков в июле, реализовав ещё 6 тонн. За первое полугодие было продано 44 тонны.При этом регулярные закупки золота Банк России прекратил ещё в апреле 2020 года. И это при том, что Россия сама является одним из крупнейших производителей драгметалла в мире.После заморозки части резервов в 2022 году, казалось бы, ценность физического золота должна была стать окончательно очевидной. Китай именно этот вывод и сделал. Мы же продолжаем сокращать актив, который находится внутри страны и не зависит от западной финансовой инфраструктуры.Получается весьма показательный контраст: Китай избавляется от части американского долга и наращивает золото, а Россия собственное золото направо и налево продает.Константин Двинский. Подписаться.Константин Двинский
24 Sept, 06:54
Граждане всё чаще выбирают накопительные счета для хранения денег. В августе именно этот инструмент стал основным на рынке сбережений, а общий объём средств на таких счетах превысил 10,7 трлн рублей. С начала года прирост составил почти 1,5 трлн.На первый взгляд это выглядит как рост склонности населения к сбережению, но по сути накопительный счёт сегодня во многом выполняет функцию альтернативы наличным. Деньги остаются максимально ликвидными, их можно забрать в любой момент, при этом банк ещё и платит процент. В условиях высокой ставки держать крупную сумму просто на текущем счёте или наличными становится экономически бессмысленно.Отсюда и популярность гибридной модели: часть средств отправляется на вклад, чтобы зафиксировать доходность, а часть остаётся на накопительном счёте как резерв.Но для финансовой системы это скорее минус, поскольку накопительный счёт является менее эффективным инструментом банковского фондирования с целью дальнейшего роста кредитования. Это непредсказуемые пассивы, которые могут быть изъяты в любой момент.Поведение граждан, впрочем, понятно. Учитывая неопределённость, созданную Центробанком, люди не спешат брать на себя дополнительный риск, а предпочитают переждать текущий период в инструментах, максимально близких к кэшу.Константин Двинский. Подписаться.Константин Двинский
22 Sept, 16:20
forwarded from @alexbobrowski
🇧🇷Бразилия, где много-много диких обезьян…Всегда чуть полегче, когда не ты один куда-то вляпался или на что-то сел… В данном случае, возможно, кто-то удивится, узнав, что Бразилия и Россия вместе натерпелись от своих ЦБ.В Бразилии нарастает долговой кризис и всему виной жесткая ДКП местного ЦБ.Сейчас ключевая ставка Бразилии - 14% (Совпадение?). 5 августа местный ЦБ снизил её на 0,25 п.п. Это четвёртое снижение, но реально не помогает.Зачем повышали? А та же фигня в головах. ЦБ Бразилии так возвращал инфляцию к цели 3%. Вы спросите: снизил? Ну какбэ почти. На середину августа она 4,24%, но бразильский ЦБ ожидает ее к концу года около 5,03%, то есть и у этих она чуть что, выходит из под контроля.Чтобы было понятно, какие риски есть и у нас, ведь модели экономики похожи, стоит сказать, что в Бразилии рекордная волна корпоративных дефолтов. Бразилия живёт при двузначнойКонстантин Двинский
22 Sept, 14:59
Пока рынок даёт движение, делимся списком каналов, которые регулярно читают и считают действительно полезными. Здесь собраны проекты, которые заслуживают внимания – можно подписаться и добавить их в закреп.Антон Клевцов – закрытый канал про финансы. Автор ищет «рыночные неэффективности» с дотошностью ученого. Здесь про то, как думать своей головой и забирать деньги у тех, кто ищет «легкие иксы». Подписаться.Мысли Банкира 2.0 – канал бывшего сотрудника банка. Автор стабильно входит в топ10 призеров в инвест-чемпионатах, ведет публичную стратегию автоследования, показывает свои сделки в открытую, разбирает отчетности и пишет мысли по рынку каждый день. Отыгрыш корпоративных событий, выкупов и дивидендов его сильная сторона. Как можно было за день заработать на "дочках Россетей 20%" или 15% на выкупе в МКБ - переходи и узнаешь.Investment Hub - ваш ключ к успешной торговле на фондовомКонстантин Двинский
22 Sept, 11:18
Десятимиллионников сейчас вчетверо больше, чем в 1975 году. Самый большой город планеты — Джакарта: в столице Индонезии живут 42 млн человек, примерно столько же — во всей Канаде. Всего ООН насчитывает уже 33 такие агломерации.Сверхконцентрация населения имеет свои демографические последствия. Москва при огромной экономической привлекательности имеет СКР около 1,46 ребёнка на женщину. В Санкт-Петербурге показатель ещё ниже — 1,25. Это далеко от уровня простого воспроизводства населения.Во всём мире крупнейшие города демонстрируют более низкую рождаемость по сравнению с менее урбанизированными территориями. Исследования показывают устойчивую закономерность: чем выше плотность населения и стоимость жизни в мегаполисе, тем чаще люди откладывают создание семьи и рождение детей или вовсе отказываются от этого.Например, в Южной Корее, где общий СКР в последние годы находится околоКонстантин Двинский
22 Sept, 08:47
В США всё заметнее демографический разрыв между людьми с разными политическими взглядами.Расчёты на основе GSS за 2014–2024 годы показывают особенно сильную разницу среди американцев 35–45 лет из верхней половины распределения доходов. Среди крайне либеральных бездетными остаются 36% женщин и 52% мужчин. У центристов показатель составляет около 20%, а среди крайне консервативных — всего порядка 5%.Новое исследование Scientific Reports, также использующее данные GSS, показывает, что у более старших поколений различия в рождаемости по политической ориентации были небольшими, однако начиная с поколений, родившихся после 1940-х, разрыв начал устойчиво увеличиваться. У американцев с правыми взглядами итоговое число детей сохранялось заметно выше, тогда как у левых оно снижалось.Если нынешняя разница в рождаемости сохранится, то через несколько поколений она может заметно изменитьКонстантин Двинский
22 Sept, 08:07
Россия готовится к "непростому бюджету" на ближайшие три года, заявил Антон Силуанов. У Минфина, впрочем, каждый бюджет непростой. Проблема в том, что сама бюджетная политика остаётся архаичной и уже давно не соответствует задачам страны.Силуанов утверждает, что со стороны бюджета сделано всё для смягчения денежно-кредитной политики. То же самое он говорил и год назад, когда повышали НДС до 22%. Дополнительные доходы должны были сократить дефицит и помочь Центробанку снизить ставку. В итоге НДС повысили, а высокая ставка осталась.Причём теперь она бьёт уже по самому бюджету. Минфин размещает ОФЗ под 15,5–16% при ключевой ставке 14%. Год назад при «ключе» в 18% государство занимало дешевле — под 13–14%. Предложение долга выросло, спрос за ним не успевает, а ожидания по дальнейшему снижению ставки ухудшились.Новые выпуски фиксируют дорогие заимствования на годы вперёд. РастутКонстантин Двинский
21 Sept, 16:26
«Яндекс» впервые обучил с нуля собственную большую языковую модель Alice AI Foundation LLM и открыл её веса для разработчиков.В модели 80 млрд параметров, из которых одновременно активны 3 млрд, а обучение прошло на 18 трлн токенов. В дальнейшем она должна стать фундаментом для рассуждающих моделей и ИИ-агентов «Алисы».Здесь важен именно переход к собственной фундаментальной модели. Раньше вокруг «Яндекса» шли споры о том, насколько его решения зависят от дообучения иностранных разработок, в частности китайских Qwen. Теперь компания заявляет о полном цикле обучения с нуля, а открытые веса позволяют отечественным разработчикам брать эту основу и создавать на ней собственные коммерческие продукты.Конечно, не стоит делать вид, что Россия таким образом уже догнала США или Китай. 80 млрд параметров — сравнительно компактная модель, тогда как мировая гонка идёт вокруг систем значительноКонстантин Двинский
21 Sept, 14:47
Минфин прорабатывает изменения в налоговое законодательство, которые позволят бизнесу учитывать расходы на защиту объектов от БПЛА и их восстановление после атак. Об этом заявил замминистра финансов Алексей Сазанов.За четыре с половиной года стало очевидно, что риски для промышленной инфраструктуры существуют далеко за пределами приграничных регионов, поэтому затраты на безопасность для бизнеса постепенно становятся частью нормальных капитальных и операционных расходов.Предприятиям приходится вкладываться в физическую защиту объектов для обеспечения непрерывности производства. Причём действующие нормы уже позволяют учитывать при расчёте налога на прибыль некоторые потери от чрезвычайных ситуаций и затраты на ликвидацию их последствий. Минфин теперь обсуждает дальнейшее уточнение режима именно для расходов на защиту и восстановление.С экономической точки зрения смысл такогоКонстантин Двинский
21 Sept, 11:55
Силуанов:▪️ Правительство России 24 сентября рассмотрит федеральный бюджет на 2027–2029 годы.▪️ Прогноз дефицита, заложенный в проект бюджета на 2027 год (около 2% ВВП), не несет рисков.▪️ Сделали все со стороны бюджетной политики, чтобы ЦБ мог смягчать ДКП.Напомню, что год назад Минфин повысил НДС, чтобы «ЦБ мог смягчать ДКП». По итогу НДС остался на уровне 22%, а ключевая ставка как-то не особо и снижается. Во всяком случае, изначальных 12% на конец года никто больше не ждет.Константин Двинский. Подписаться.Константин Двинский
21 Sept, 11:28
WB Taxi продолжает расширяться в Белоруссии и теперь запускается в Бресте. До этого сервис заработал в Минске, а также в нескольких городах Узбекистана и Киргизии.В Бресте будут доступны тарифы «Стандарт», «Комфорт» и «Мульти», а пользователям обещают бонусную программу.А вот в России Wildberries давно пора полноценно заходить на рынок такси. Тем более что база для этого уже создана: весной объединённая компания RWB приобрела «Ситимобил», «Таксовичкоф» и «Грузовичкоф», а собственное приложение WB Taxi уже прошло обкатку на зарубежных рынках.Главная причина — крайне высокая концентрация российского рынка. По последним доступным публичным данным, ещё в 2024 году «Яндекс Go» выбирали 79% пользователей агрегаторов по стране, а в Москве его доля среди заказов через приложения превышала 96%. С тех пор какого-то нового сопоставимого по масштабу конкурента так и не появилось.Ничего плохо
Константин Двинский
21 Sept, 09:52
Ипотека в московских новостройках окончательно превратилась в продукт для очень обеспеченных людей.Средний платёж за двухкомнатную квартиру комфорт-класса сейчас составляет около 295 тыс. рублей в месяц против 165 тыс. три года назад. Сама квартира стоит в среднем 23,6 млн рублей, первоначальный взнос — порядка 4,7 млн. Даже если откладывать половину среднего московского дохода, собирать эту сумму придётся около 4,5 лет.Рыночная ипотечная ставка сейчас находится примерно на уровне 18,7%. То есть кредитный механизм, который в нормальной экономике должен позволять семье растянуть покупку жилья на десятилетия, фактически перестал выполнять свою функцию.Пока семейное жильё остаётся предметом роскоши, никакая серьёзная демографическая политика работать в полную силу не сможет.Константин Двинский. Подписаться.Константин Двинский
20 Sept, 12:06
Владимир Путин поручил провести в Москве, Петербурге, Татарстане и на Сахалине эксперимент с беспилотным общественным транспортом. Первый доклад о его реализации должен быть представлен уже к 15 января 2027 года.В Москве сейчас работают четыре беспилотных трамвая, к концу 2026 года их должно стать 15, а к 2030-му автоматизировать планируют около двух третей трамвайного парка. Параллельно на БКЛ испытывают беспилотный поезд метро: в 2027 году должны начаться поездки с пассажирами, а к 2030 году всю линию рассчитывают перевести на автоматическое управление.В Петербурге в этом году планируют испытания беспилотного трамвая на базе «Богатыря-М», одновременно автоматизацию отрабатывают и на поезде метро «Балтиец».Татарстан тоже давно является полигоном беспилотных технологий: в Иннополисе автономные такси работают с 2018 года.Транспорт сегодня относится к тем сферам, которыеКонстантин Двинский
19 Sept, 12:31
Зеленский на днях заявил, что у Украины возник «космический дефицит» денег — средств не хватает даже на расширение производства перехватчиков для беспилотников.Финансовое положение противника действительно становится тяжелее. Один из факторов — накопленный ущерб экономике и инфраструктуре от наших ударов.За последние месяцы мы вынесли не только энергетику, но и значительную часть инфраструктуры, непосредственно обеспечивающей работу вражеской экономики: под удары попадали портовые объекты, нефтебазы и заправочная инфраструктура, склады, промышленные площадки, зернохранилища и логистические центры.Последние удары также пришлись на цифровую инфраструктуру. Мы поразили киевский ЦОД De Novo — один из крупнейших дата-центров Украины, где размещаются облачные мощности и критические ИТ-системы.Конечно, рассчитывать на финансовый коллапс киевского режима не стоит. Внешняя поддержка
Related Channels
Other channels in the same section of the catalogue.
