Latest posts
Записки инвестора
21 Sept, 16:12
2,370Open in TelegramЗаписки инвестора
21 Sept, 14:01
🌍 ФРС снова повышает ставки, нефть падает, а технологические акции растут. Рынок вошел в странный режимСегодня на мировых площадках наблюдается довольно показательная картина. Азиатские акции растут благодаря технологическому сектору, нефть одновременно падает примерно на 2%, а рынок облигаций остается под сильным давлением после разворота политики ФРС.На прошлой неделе Федеральная резервная система впервые за несколько лет повысила ставку, и теперь рынок уже закладывает примерно 56% вероятности еще одного повышения в октябре. Доходность двухлетних американских Treasuries поднялась примерно к 4,76%, максимальным уровням с середины 2024 года. ⠀ То есть инвесторы одновременно видят две противоположные реальности. Первая — экономика и особенно технологический сектор пока достаточно сильны, чтобы прибыль компаний продолжала расти. Спрос на вычислительные мощности и инфраструктуру для2,450Open in TelegramЗаписки инвестора
21 Sept, 11:42
2,360Open in TelegramЗаписки инвестора
21 Sept, 10:01
🥇 Цифровое золото в России уже можно сделать. Но инвесторам мешает не технологияНа российском рынке складывается довольно интересная ситуация: инфраструктура для цифрового золота уже фактически существует, спрос на сам металл есть, ЦФА активно развиваются — но массового продукта для частного инвестора пока так и не появилось. И причина, судя по всему, банальная: регулирование и налоги пока отстают от технологии. ⠀ Спрос на золото у населения точно есть. По оценкам, за 2022–2025 годы россияне приобрели около 282 тонн золота. При этом физлица уже формируют подавляющую часть операций с цифровыми финансовыми активами — около 97,8%. То есть потенциальный покупатель готов и к золоту, и к цифровой форме владения активом. Инфраструктура тоже существует: есть государственная система учета драгметаллов, биржевые торги физическим золотом, кастодиальное хранение2,370Open in TelegramЗаписки инвестора
21 Sept, 08:34
2,330Open in TelegramЗаписки инвестора
21 Sept, 05:01
🏦 Т-Банк продает инвесторам портфель потребкредитов. Разбираемся, что это вообще за облигацииТ-Банк открыл сбор заявок на новый выпуск «Кредитный поток 7.0» объемом 30 млрд рублей. На первый взгляд это просто еще одна корпоративная облигация с купоном до 16,5% и ожидаемой эффективной доходностью до 17,79%. Но устроен инструмент интереснее: инвестор фактически покупает не обычный долг самого банка, а долю в денежном потоке от большого пула потребительских кредитов. Обеспечением выпуска выступает портфель кредитов, объем которого составляет около 167% от размера облигаций. Старший транш, который предлагается инвесторам, имеет приоритет при распределении поступающих платежей, а ожидаемый рейтинг выпуска — максимальный для структурного финансирования eAAA (ru.sf). ⠀ Экономика здесь довольно понятная. Тысячи клиентов Т-Банка ежемесячно платят по своим2,350Open in TelegramЗаписки инвестора
20 Sept, 14:02
🛢 Российская нефть ESPO уже выше $120. Причем продается с премией к BrentНа нефтяном рынке сложилась ситуация, которая еще недавно выглядела практически невозможной: российская нефть ESPO Blend подорожала выше $120 за баррель, а ее премия к Brent, по данным трейдеров, в отдельных сделках достигает $20–30. Мы привыкли последние годы говорить исключительно о дисконте российской нефти. Сейчас на дальневосточном направлении всё работает наоборот. ⠀ Причина прежде всего в Азии. Из-за перебоев с поставками с Ближнего Востока и сокращения доступных объемов саудовской нефти китайские НПЗ начали активнее искать альтернативное сырье. ESPO здесь находится в очень выгодном положении: поставки идут из российского порта Козьмино, логистика до Китая короткая, а сам сорт хорошо подходит местным переработчикам. В результате российская нефть внезапно оказалась дефицитным региональным продуктом, за2,370Open in TelegramЗаписки инвестора
20 Sept, 10:03
🏠 Акции «Самолета» выросли, облигации рухнули. Один бизнес — две совершенно разные реакции рынкаНа этой неделе вокруг «Самолета» произошла редкая и очень показательная ситуация. После сообщений о возможной реструктуризации долгов перед Сбербанком акции девелопера в моменте выросли более чем на 5%, тогда как отдельные выпуски облигаций падали более чем на 10%, а одна из бумаг торговалась примерно по 82% от номинала. На первый взгляд нелогично. Если реструктуризация — плохая новость, почему растут акции? А если хорошая — почему так нервничают владельцы облигаций? ⠀ Потому что акционер и кредитор смотрят на одну компанию совершенно разными глазами. Для акционера главное — чтобы бизнес выжил, сохранил проекты и получил время на восстановление. Если участие крупного банка позволяет снять риск острой нехватки ликвидности, продлить долговой профиль и неЗаписки инвестора
20 Sept, 05:01
🏛 Ключевая ставка 14%, а длинные ОФЗ дают 16,5–16,7%. Что пытается сказать рынок?На долговом рынке сейчас складывается любопытная конструкция. По состоянию на 18 сентября доходность годовых госбумаг находится около 13,6%, трехлетних — 15,5%, пятилетних — 16,1%, а на участке 10–30 лет кривая держится примерно в диапазоне 16,5–16,7%. То есть короткий конец уже торгует будущим снижением ставки, а длинный рынок практически отказывается давать инвестору дисконт за то, что через несколько лет деньги, вероятно, будут стоить дешевле. ⠀ На мой взгляд, это важнее любых споров о том, снизит ЦБ ставку на следующем заседании или нет. Годовые бумаги фактически говорят: нынешние 14% не навсегда. А десятилетние говорят другое: даже если ключевая ставка снизится, инвестор все равно хочет большую премию за инфляцию, бюджетные риски и предложение нового госдолга.ОтсюдаЗаписки инвестора
19 Sept, 14:02
🇯🇵 Япония подняла ставку до максимума за 31 год. Причем здесь вообще российский инвестор?Вчера Банк Японии поднял ключевую ставку с 1% до 1,25% — максимума с 1995 года. Для российского инвестора цифра выглядит почти смешно. У нас 14%, а японцы переживают из-за 1,25%. Но именно японская ставка долгие годы была одним из важных элементов глобальной финансовой системы. ⠀ Десятилетиями деньги в Японии стоили практически ничего. Инвестор мог дешево занимать иены и перекладывать капитал в более доходные активы — американские облигации, акции, валюты развивающихся стран и массу других инструментов. Эта стратегия называется carry trade. Пока иена слабая, а японские ставки около нуля, всё прекрасно. Но когда стоимость денег в Японии начинает расти, экономика такой сделки постепенно ухудшается. ⠀ И здесь особенно интересен масштаб перемен. Еще несколько лет назад идея ставки в Японии выше 1%2,390Open in TelegramЗаписки инвестора
19 Sept, 10:02
📈 Газпром +4,2%, Роснефть +3,8%, НОВАТЭК +3,5%. Почему рынок вырос на падающей нефти?Вчера российский рынок показал довольно необычную сессию.Индекс Мосбиржи вырос на 1,3%, до 2278 пунктов, а лидерами стали именно нефтегазовые компании: Газпром прибавил 4,2%, Роснефть — 3,8%, НОВАТЭК — 3,5%. При этом Brent, наоборот, снижалась примерно к $104 за баррель. То есть привычная схема «нефть растет — нефтегаз растет» вчера вообще не работала. ⠀ Главным драйвером стали не сырьевые цены, а ожидания. На рынок поступили сообщения о возможном расширении экономических контактов между Россией и США, а также надежды на потенциальное восстановление отдельных направлений энергетического сотрудничества с Европой. Важно подчеркнуть: это пока именно ожидания и сообщения о возможных сценариях, а не заключенные сделки. ⠀ Но фондовый рынок всегда торгует будущим. Если появ2,410Open in TelegramЗаписки инвестора
19 Sept, 05:02
⛽️ ЛУКОЙЛу дали еще месяц на продажу зарубежных активов. Почему эта история важна для акционеровВчера появилась важная новость по ЛУКОЙЛу: американский OFAC продлил до 22 октября лицензию, которая позволяет вести переговоры о продаже зарубежных активов компании. Предыдущий срок истекал уже 19 сентября, так что формально переговорный процесс получил еще примерно месяц.Самое важное здесь — речь идет не о каком-то небольшом подразделении, а о LUKOIL International, через которую сосредоточена существенная часть зарубежного бизнеса группы. ⠀ Но продление лицензии не означает, что сделка автоматически состоится до 22 октября. Документ разрешает вести переговоры и заключать условные соглашения. Финальная продажа активов всё равно потребует отдельного разрешения американского регулятора. То есть сейчас мы получили не развязку, а просто еще немного времени2,900Open in TelegramЗаписки инвестора
18 Sept, 14:05
🏦 Банк Санкт-Петербург: прибыль за август +23%. Падение результатов заканчивается?Банк Санкт-Петербург на этой неделе опубликовал свежие результаты по РСБУ, и август получился значительно приятнее первых месяцев года. Чистая прибыль за месяц составила около 3,2 млрд рублей — +22,8% г/г. Чистый процентный доход тоже наконец показал рост: 6 млрд рублей, +6,7%, а комиссионный доход прибавил почти 23% и достиг 1,2 млрд. ⠀ Если смотреть только на август, отчет выглядит отлично. Но открываем результаты с начала года — и картина уже намного спокойнее. За восемь месяцев банк заработал 21,1 млрд рублей чистой прибыли, что на 33,4% меньше прошлого года. Чистый процентный доход за этот же период снизился на 8,9%, до 46,9 млрд. То есть один хороший август пока не отменяет довольно слабое первое полугодие. ⠀ Тем не менее динамика интересная. В начале года банкЗаписки инвестора
18 Sept, 10:04
🦾 Моторика: выручка +62%, прибыль выросла в 3,3 раза. Очень сильный отчет от необычного российского бизнесаВчера Группа Моторика опубликовала результаты за первое полугодие, и цифры получились действительно сильными. Выручка — 4,3 млрд рублей, +62% г/г. Скорр. EBITDA — около 1,2 млрд, +135%. Чистая прибыль — 1 млрд рублей, рост в 3,3 раза. EBITDA-маржа поднялась примерно до 28%. То есть компания не просто быстро увеличивает продажи — прибыль растет заметно быстрее выручки. ⠀ Главный двигатель бизнеса по-прежнему протезирование. Выручка этого направления выросла примерно на 81%, до 3,4 млрд рублей, а количество проданных протезов увеличилось на 83%. Особенно быстро развивается сегмент протезов нижних конечностей: их доля в продажах выросла с 12% до 28%. И вот это мне кажется важнее самой красивой цифры чистой прибыли. ⠀ Моторика постепенно превращается из производителя достаточно2,880Open in TelegramЗаписки инвестора
18 Sept, 05:01
🏦 Т-Технологии могут выпустить 550 млн новых акций. Размоют акционеров в полтора раза? Не совсемСегодня акционеры Т-Технологий рассматривают одну из самых крупных сделок группы за последнее время — консолидацию 100% банка «Точка».Для этого компания планирует провести допэмиссию. И первая цифра выглядит, мягко говоря, пугающе: до 550 млн новых акций Т-Технологий.Если просто сравнить ее с нынешним количеством бумаг, можно решить, что действующих акционеров ждет огромное размытие. Но здесь как раз тот случай, когда заголовок сильно страшнее реальной конструкции сделки. ⠀ 550 млн — это максимально разрешенный объем, куда заложен в том числе обязательный резерв для преимущественного права действующих акционеров.Сама компания оценивает реальную потребность примерно в половину этого количества. А все акции, которые в итоге не понадобятся для сделки,2,420Open in TelegramЗаписки инвестора
17 Sept, 14:01
⛽️ У Роснефти остановились сразу два НПЗ. Насколько это серьезно для компании?У Роснефти появилась свежая операционная проблема.По данным Reuters со ссылкой на отраслевые источники, работу приостановили сразу Сызранский и Саратовский НПЗ после повреждения оборудования. Сама Роснефть на момент публикации эту информацию не комментировала. ⠀ Масштабы предприятий немаленькие. Проектная мощность Сызранского НПЗ составляет около 8,5 млн тонн сырья в год, Саратовского — порядка 7 млн тонн. Причем ситуация в Сызрани выглядит особенно неприятно: сообщается о серьезном повреждении основной установки первичной переработки CDU-6, на которую приходится около 71% мощности завода. По оценке источников Reuters, ремонт может занять как минимум месяц. ⠀ Стоит ли после такой новости срочно делать негативные выводы по всей Роснефти? Я бы не спешил. Роснефть — огромнаяЗаписки инвестора
17 Sept, 10:03
🔋 Выручка выросла почти в 9 раз, а прибыль только в 2,5. Что происходит с МГКЛ?МГКЛ на днях показала интересную статистику: если сравнить первые полугодия 2024 и 2026 годов, выручка группы выросла с 3,1 до 27 млрд рублей — почти в 8,7 раза.Чистая прибыль за тот же период поднялась с 225 до 553 млн рублей, то есть примерно в 2,5 раза. И вот эта огромная разница между темпами роста выручки и прибыли как раз хорошо объясняет, что сейчас происходит с бизнесом. ⠀ МГКЛ давно уже не просто «Мосгорломбард». Компания активно развивает ресейл и оптовую торговлю драгоценными металлами. Причем именно золотой опт раздувает выручку быстрее всего: в отчет попадает полная стоимость проданного металла, хотя маржа на таких операциях относительно небольшая. Поэтому смотреть на +170%, +200% или даже +800% к обороту и автоматически ожидать такого же взлета прибыли здесьЗаписки инвестора
17 Sept, 05:02
📱 МТС меняет дивидендную политику. Почему акции сразу упали почти на 7%?МТС вчера раскрыла новую дивидендную политику на 2027–2028 годы, и реакция рынка получилась максимально показательной — акции по итогам торгов потеряли около 6,8%. Хотя если прочитать пресс-релиз самой компании, всё выглядит довольно красиво: выплаты чаще, связь с результатами бизнеса, еще и байбэк сверху. Так что же инвесторам не понравилось? ⠀ Раньше всё было предельно понятно: МТС ориентировалась минимум на 35 рублей дивиденда на акцию в год. Теперь фиксированную выплату убирают. По новой схеме компания собирается возвращать акционерам до 20% годовой OIBDA, причем 70% этой суммы пойдут непосредственно на дивиденды, а еще 30% — на обратный выкуп акций. Минимальный целевой возврат акционерам установлен на уровне 70 млрд рублей в год. ⠀ И вот здесь начинается самое интересное. ЕслиЗаписки инвестора
16 Sept, 14:01
🏗 Девелопер занял деньги под ключевую +2,85%. Но почему облигации называют «зелеными»?На Московской бирже появился довольно интересный выпуск от Сэтл Групп.Девелопер разместил 5 млрд рублей облигаций сроком примерно на 3 года и 4 месяца. Купон плавающий — ключевая ставка ЦБ + 2,85 п.п. Но самое интересное здесь даже не ставка. Выпуск получил статус зеленых облигаций. ⠀ Нет, это не означает, что деньги выдаются компании дешевле просто за красивое название. У таких выпусков есть конкретное целевое назначение. Сэтл Групп направляет привлеченные средства на рефинансирование расходов, связанных со строительством домов с высоким классом энергоэффективности А+. То есть эмитент обязан заранее определить, на какие проекты пойдут деньги, а сам выпуск проходит отдельную проверку на соответствие требованиям устойчивого финансирования. ⠀ Зачем всё это самому девелоперу?Здесь появляетсяЗаписки инвестора
16 Sept, 10:01
🖥 Arenadata выросла на 86%. Почему компания при этом остается убыточной?У Arenadata получился очень необычный отчет за первое полугодие.Выручка выросла сразу на 86% — до 2,5 млрд рублей. Для крупной публичной IT-компании темп более чем серьезный. Но открываем следующую строку и видим 347 млн рублей чистого убытка.На первый взгляд возникает логичный вопрос: если продажи почти удвоились, где деньги? Здесь как раз хороший пример бизнеса, который нельзя нормально оценивать по одному полугодию.Arenadata очень сезонна. Значительная часть контрактов закрывается ближе к концу года, и сама компания ожидает признать основную долю годовой выручки именно в четвертом квартале. Расходы на команду и разработку при этом идут весь год. Из-за этого первая половина года исторически выглядит намного слабее второй. ⠀ Причем если сравнивать не абсолютный убыток, а
Related Channels
Other channels in the same section of the catalogue.
