Latest posts
TruEcon
13 Nov, 08:10
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #КризисСША: дефицит растетОктябрь вышел без позитива, дефицит бюджета достиг $404 млрд - рекордный дефицит для этого месяца. Дефицит бюджета за 12 месяцев превысил $2.11 трлн.❗️🔸Доходы бюджета в октябре составили $369 млрд (-8.8% г/г), отчасти падение обусловлено снижением поступлений подоходного налога, отчасти сокращением пошлин.🔸Расходы взлетели до $773 млрд (+12.2% г/г), в октябре частично финансируются ноябрьские расходы, т.к. 1 ноября пришлось на выходной, но и в прошлом году так было. Рост был по всем основным статьям расходов: социалка, оборона, медицина и проценты по долгу.📌 В сумме за 12 месяцев доходы составили $5.37 трлн (+1% г/г), расходы составили $7.48 трлн (+5.1% г/г), доходы покрывают расходы только на 73%.В целом бюджетная траектория ухудшается, причем в последние пару месяцев достаточно сильно, как за счет роста расходов, так и за счет деградации доходов. При такой динамике потолок госдолга могут пробить уже к весне.Представители ФРС достаточно активно дают понять, что готовы повысить ставку в декабре, даже "голубь" глава ФРБ Нью-Йорка Д. Уильямс сигналит о повышении: «Экономика сильна, рынок труда продолжает укрепляться, а инфляция сохраняется»...«Нам необходимо будет постепенно предпринимать действия, которые обеспечат своевременное и устойчивое возвращение инфляции к целевому показателю в 2%»...«Нам еще предстоит много работы… чтобы привести денежно-кредитную политику в соответствие с необходимыми нормами». За последнюю неделю представители ФРС резко ужесточили риторику, видимо, отчасти реагируя на изменение политического ландшафта.В итоге госдолг США агрессивно распродали, доходность взлетела до 5.1% - 10Y, 5.45% - 30Y. Причем в последние недели иностранные ЦБ воспользовались коррекцией доходности и усилили распродажи гособлигаций США (-$44 млрд за две недели).@trueconTruEcon
12 Nov, 10:18
#БанкРоссии #рубль #инфляция #ставки #ликвидностьБанк России опубликовал ежемесячный Обор денежно-кредитных условий, оценив текущие условия как "умеренно жесткие".В части рынка скорее наблюдалось некоторое ужесточение: корпоративные спреды, депозитные ставки, трансфертные спреды подросли.📌 Средняя максимальная ставка по депозитам населения выросла до 13.3% в первой декаде ноября, с учетом ФОР и АСВ это ~14.4%, т.е. выше ключевой ставки.Дрейф вверх виден и по корпоративным депозитам, прокси на которые - это депозиты депфина г. Москвы, на 1-2 месяца ставки выросли до ~14.7%, с учетом ФОР ставки около 15.3-15.4%, т.е. закрепились выше уровня КС+1.В целом спреды к КС продолжали медленно подрастать, что обусловлено отчасти ситуацией с нормативной ликвидностью.Корпоративный кредит по оперативным оценкам немного ускорился. В октябре, по оперативным данным, рост требований к организациям несколько ускорился по сравнению с сентябрем, а прирост требований к населению был сопоставим с предыдущим месяцем. В целом присутствует небольшой дрейф в сторону ужесточения...❗️Недельный прирост цен составил 0.12% н/н, с начала месяца +0.11%, годовой прирост цен замедлился до 7% г/г. Пока картина по общей инфляции формируется в ноябре ниже 4% (SAAR), что позволяет ожидать сохранения годовой инфляции вблизи 7%. Банк России оценивает рост цен в ноябре на 0.49% м/м, как соответствующий цели."Огуречное" ралли началось (+9.4% н/н), но оно скорее отражает сезонные моменты и частично компенсируется топливной дезинфляцией. Тренд устойчивой инфляции развернулся в сторону 5%...@trueconTruEcon
11 Nov, 11:17
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляцияОтчет Сбера за октябрь демонстрирует некоторое снижение кредитной активности, но в основном за счёт льготной ипотеки.✔️Корпоративный кредит вырос на ₽0.4 трлн, или +1.3% м/м с поправкой на валютную переоценку. С начала года рост кредита на 8.1%.✔️Средства юрлиц выросли на ₽0.4 трлн (+3% м/м) и растут на 16.9% с начала года - компании накапливают ликвидность.В целом корпоративное кредитование растёт темпами, близкими к сентябрю, без ускорения.✔️Кредит населению замедлился до +0 6% м/м, или +₽0.1 трлн рост с начала года +10.8%. Замедление за счёт льготной ипотеки, потребкредит растёт активно в последние месяцы темпом 1-1.5% в месяц.✔️Средства населения выросли на 0.5% м/м <₽0.2 трлн) - если смотреть предварительную оценку М2 - то это больше общего прирост по системе.В октябре прирост кредита был сбалансирован с приростом депозитов, но за депозиты приходится доплачивать.Доля просроченных кредитов в октябое остаоась 3%, при этом CoR остался 1.4%... на деле Сбер в октябре снова экономил на резерва, а прибыль до резервов дрейфовала вниз.Данные Сбера в целом подтверждают, что кредитная активность немного остыла в последние пару месяцев, но все же не была низкой. Такой же вывод можно сделать и из динамики М2 за октябрь.@trueconTruEcon
11 Nov, 07:23
#инфляция #ставки #бюджет #США #ФРС #долларФРС: "Ястребы" оживилисьНа днях глава ФРБ Далласа Л. Логан достаточно резко коммуницировала, что нужно еще, как минимум два повышения ставки. Но она известный "ястреб", поэтому не удивила...Удивил член Совета управляющих К.Уоллер: «Даже если инфляция в октябре улучшится, я всё равно поддержал бы повышение ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании FOMC».«Если базовая инфляция CPI окажется около 0,3% или выше, следует рассмотреть повышение ставки на 50 базисных пунктов». В последние годы "ястребом" его особо не назовешь, тем более, что он долго пытался подыгрывать Трампу в надежде стать главой ФРС. Данные по базовой инфляции как раз 0.3% м/м - будет любопытно посмотреть проголосует ли Уоллер теперь за +0.5% п.п.Провал республиканцев на выборах в Конгресс сделал Трампа "хромой уткой", в том числе и с точки зрения возможностей давления на ФРС - это развяжет руки К. Уоршу в плане того, что можно будет меньше оглядываться на политическую реакцию.📌 Аукцион Минфина США по десятилеткам в итоге прошел не очень: Bid-to-cover 2.46 (ниже среднего), доля первичных дилеров подросла, ставка 5.02%.На прошлом аукционе по 5.3% собирали неплохо - это говорит о том, что ниже 5% со спросом на длинный долг уже начинаются проблемы.В итоге после данных по инфляции, рынок на 100% заложил повышение ставок в декабре и даже начал закладывать небольшой шанс на повышение на 50 б.п., хотя пока это выглядит не очень вероятным сценарием.Вся кривая госдолга США за пару дней сдвинулась вверх на 10-20 б.п., хотя это, конечно сильно ниже, чем на пиках месяц назад.Деакбрьское заседание ФРС, в каком-то смысле, может стать маркером того в какой мере ФРС Уорша продолжает оглядываться на окрики Трампа... до сих присутствовало настроение, что "ястребиность" Уорша на словах не особо подтверждалась действиями. @trueconTruEcon
10 Nov, 19:18
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #инфляцияОктяюрьский "Обзор рисков" зафиксировал сохранение активных продаж валюты компаниями, но на фоне резкого сокращения покупок.✔️Продажи валюты нетто-продавцов – нефинансовых компаний составили с $23.4 млрд в октябре против $23.7 млрд в сентябре. Покупки нетто-покупателей – нефинансовых компаний резко сократились с $17.3 млрд (по среднемесячному курсу) до $12.7 млрд - баланс покупок/продаж значимо улучшился.✔️Население немного нарастило чистые покупки валюты с ~$1.1 млрд в сентябре до $1.2 млрд в октябре, с начала года купили валюты на $9.9 млрд, что ниже уровней 2024 и 2025 годов. Зато чистый спрос со стороны Минфина вырос до $2.6 млрд против $0.7 млрд месяцем ранее.Курс рубля на этом фоне вернулся к ~83 руб./долл. в среднем за месяц, что вполне ожидаемо, хотя и выглядел немного слабее, чем мог быть при таких объемах операций.В ноябре-декабре приток экспортной выручки должен остаться высоким, экспортных налогов будет поменьше, но иные рублевые расходы в декабре всегда высокие - мотивация продавать сохранится.Пока какой-то выраженной тенденции в курсе не складывается, но все же баланс смещается ближе к 85, чем к 80 к концу года. В т.ч. из-за снижения в последнее время цен на ненефтегазовый экспорт, и выпадения части экспорта, который шел через АЧБ и сезонно высокого импорта.@trueconTruEcon
10 Nov, 15:26
#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономикаФедбюджет пока неплохПредварительный отчет по федеральному бюджету за октябрь вышел без больших сюрпризов - дефицит был близок к нулевому -₽0.05 трлн, накопленный с начала года дефицит составил ₽5.2 трлн.1️⃣ Доходы бюджета за месяц составили ₽3.54 трлн и выросли на 18.4% г/г.🔸Нефтегазовые доходы составили ₽0.97 трлн (+9.3% г/г) - были большие выплаты по демпферу и обратному акцизу, но при высоких ценах на нефть и выплатах НДД.🔸Ненефтегазовые доходы составили 2.57 трлн (+22.3% г/г) - идем выше бюджетного плана на 2026 год. С начала года они составили ₽26.7 трлн и выросли на 19.1% г/г, из них: НДС ₽14.7 трлн и поступления выросли на 27.8% г/г.2️⃣ Расходы составили ₽3.58 трлн (3.7% г/г) - темп прироста расходов замедлился, но в сумме с начала года расходы росли на 13.4% г/г, что ниже темпов роста ненефтегазовых доходов.📌 Накопленные за 12 месяцев доходы составили ₽40.5 трлн, расходы ₽47.4 трлн, дефицит за 12 месяцев снизился до ₽6.9 трлн (текущий план ₽7.3 трлн). Ненефтегазовые доходы, даже если они будут выше плана, Минфин может все потратить.Интересным будет отчет за ноябрь, когда платят НДФЛ за 2025 год, который может выйти повыше плановых цифр, а итог определят декабрьские расходы, которые должны быть ниже обычного из-за переноса части расходов на начало года.@trueconTruEcon
10 Nov, 14:25edited
#инфляция #ставки #экономика #США #ФРС #долларСША: инфляция осталась повышеннойОбщая инфляция в США чуть выше ожиданий 0.4% м/м годовую динамику BLS не публикует, из-за того, что в прошлом октябре измерений не было, но оценка ~3.9% г/г вполне корректна. Энергия в этот раз обеспечивала достаточно скромный вклад в прирост цен 0.7% м/м.❗️Базовая инфляция вышла тоже выше ожиданий 0.3% м/м и ~2.7% г/г (официальной цифры нет), но в целом это ожидаемая картина.Месячная динамика говорит о том, что инфляция оставалась повышенной по большинству категорий, т.е. рост цен шел широким фронтом против сентябрьского отчета когда доминировало топливо.В целом за последние три месяца базовая инфляция была 3.7% (SAAR), основной диапазон сместился в район 3.5-4%, что далековато от целей ФРС...P.S.: Рынки немного приуныли ... @trueconTruEcon
10 Nov, 05:58
#Китай #экспорт #экономика #нефть #инфляцияКитай: внешняя торговля остается сильнойОграничения Трампа пока приводят только к росту внешней торговли Китая.🔸экспорт $412.3 млрд (+35.2% г/г) 🔸импорт $307.1 млрд (+41.6% г/г)Баланс внешней торговли в сентябре составил +$05 млрд, сальдо несколько сократилось из-за опережающего роста импорта на фоне высоких цен на нефть. За последние 12 месяцев сальдо внешней торговли Китая составляло +$1.28 трлн.С поправкой на сезонность средние за три месяца уровни экспорта и импорта на рекордных уровнях, как и сальдо внешней торговли.🛢 Импорт нефти вырос в октябре до 9.8 mb/d (+0.7 mb/d относительно августа). Импорт остается ниже прошлогоднего - на 1.65 mb/d. В среднем за три месяца импорт нефти составил 9.3 mb/d, что на 2.3 mb/d ниже уровня прошлого года.Средняя импортная цена выросла до $112..5 за баррель - она традиционно близка к цене Brent предыдущего месяца ($114.2.за баррель).🇷🇺 Экспорт Китая в Россию за октябрь скорректировался с $13.4 млрд до $11.2 млрд, а импорт вырос с $15.7 млрд до $16.7 млрд. Сальдо торговли для России резко улучшилось и составило $5.4 млрд за месяц и +$24 с начала года.🔁 За 10 месяцев рекордный товарооборот РФ и Китая $242.5 млрд (+32.1% г/г), $109.3 млрд - экспорт Китая в Россию, $133.2 млрд - импорт Китая из России.Рекордный импорт Китая из РФ обусловлен, конечно, существенно выросшими ценами на нефть в октябре.📌 Инфляция в октябре оставалась низкой 0,0% м/м (sa) и +0.7% г/г. Рост цен на топливо (20% г/г) и смартфоны (+16.1% г/г) компенсировался снижением цен на продукты питания.В целом инфляция оставалась низкой на фоне слабого внутреннего спроса. Услуги дорожали га 0.7% г/г, базовая инфляция 0.8% г/г. Цены производителей в потребительских товарах оставались в состоянии дефляции (-0.1% г/г).Каких-то значимых изменений здесь нет, относительно слабый внутренний спрос на фоне перепроизводства и сильного внешнего спроса.@trueconTruEcon
22 Sept, 20:01edited
#инфляция #нефть #ставки #дефицит #Кризис❗️Бессент заявил, что Белый дом изучает целесообразность частичного или полного запрета экспорта дизеля ... Трамп заявил, что поддерживает этот шаг и обсуждал его в администрации Министр финансов США Скотт Бессент заявил во вторник, что администрация «изучает… целесообразность такого решения с точки зрения общей мощности нефтепереработки и целесообразность полного или частичного запрета».Эти комментарии прозвучали после того, как все большее число американских законодателей, во главе с сенатором от штата Айова Чаком Грасслэйем, призвали Дональда Трампа прекратить экспорт дизельного топлива, чтобы оказать помощь американским фермерам. США производит около 5.2 mb/d дизеля, из которых около 2/3 потребляет и около 1.7 mb/d на данный момент экспортирует. Запасы близки к минимумам 107 mb - это на ~30 дней внутреннего потребления. Текущий экспортTruEcon
22 Sept, 16:11
#БанкРоссии #инфляция #ставки #экономика1️⃣ Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли с 13.7% до 14.2%, оценка наблюдаемой инфляции тоже выросла с 14.3% до 15.1%, вернувшись к уровню июля.✔️У домохозяйств без сбережений оценки наблюдаемой инфляции выросли с 15.5% до 16.3%, инфляционные ожидания на ближайший год выросли с 15% до 15.4%.✔️У домохозяйств со сбережениями оценки наблюдаемой инфляции выросли с 12.7% до 13.6%, ожидания инфляции на ближайший год выросли с 12% до 12.8%.Но долгосрочные ожидания инфляции на 5 лет снизились до 10.7% после всплеска до 12.4% месяцем ранее.ИО в целом остаются высокими, динамика ожидаема, но объективно как-то оценивать устойчивую динамику можно будет уже после того как в ноябре придут счета за ЖКХ по новым тарифам.TruEcon
22 Sept, 06:37
#Китай #Россия #экспорт #нефтьКитай в августе воспользовался конъюнктурой и резко нарастил импорт нефти из России.1️⃣ Импорт нефти из России за август резко вырос до 2.7 mb/d - близко к рекордам января-февраля. В среднем за 8 месяцев импорт из РФ был на 0.4 mb/d выше прошлогоднего.Доля России в импорте нефти Китаем приблизилась к 30%, доля Саудовской Аравии чуть выше 8%. В августе шли еще поставки нефти отгруженной в июне-июле, когда была стабилизация ситуации на Ближнем Востоке.2️⃣ Средняя цена импорта российской нефти в августе была $78 за баррель, разница со средней за 2 месяца ценой Brent оставалась повышенной >$9 за баррель, что в т.ч. отражает рост стоимости логистики.В деньгах экспорт нефти в Китай из России в августе составил близкие к рекордным $6.47 млрд против $5.1 млрд месяцем ранее, прибавив за счетTruEcon
21 Sept, 20:16edited
#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставкаПоявились первые контуры бюджета, в целом они не очень отличаются от ожиданий:🔸дефицит бюджета в 2026 году в пределах 3% ВВП; 🔸дефицит бюджета в 2027 году около 2% ВВП; 🔸базовая цена бюджетного правила составит $50 за баррель в 2027 году;Бюджет и прогноз Минэкономразвития будут внесены на рассмотрение в Правительство 24 сентября.Снижение цены бюджетного правила предполагает чуть более слабый среднегодовой курс рубля в 2027 году (эффект в пределах ~₽3 по курсу доллара) относительно среднегодового курса 2026 года, при прочих равных.Банк России: "существенно траектория ставки в октябре, скорее всего, именно из-за этого фактора не будет меняться." В целом бюджетные прогнозы близки к июльским прогнозам Банка России, поэтому на траекториюTruEcon
21 Sept, 07:27
forwarded from @minfin
🔔 Московский финансовый форум начинает работу!Открывайте подробное расписание с трансляциями и выбирайте, какую сессию будете смотреть первой.💻 Если хотите быстро найти нужную информацию – воспользуйтесь ботом. Он знает всё о форуме и поможет сориентироваться в программе.Оставайтесь с нами, будем делиться главными событиями!Подробная информация о сессиях также будет публиковаться в официальных каналах Московского финансового форума: на сайте и в группе ВКонтакте.#МФФ #анонсTruEcon
19 Sept, 19:49
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика #кредитКредит подрастает ...Отчет по денежной массе за август зафиксировал рост М2 на 1% м/м и 12.8% г/г, за месяц прирост +₽1.4 трлн, при том, что бюджет был в профиците, поэтому основной источник роста - кредит.❗️Кредит экономике в августе вырос на ₽1.9 трлн, из которых ₽1.7 трлн - требования к компаниям и ₽0.2 трлн - к населению. По населению идет некоторое смещение в потребкредитование, но это видно по выдачам.Кредит компаниям вырос на ₽1.6 трлн в рублях и ₽0.1 трлн в валюте ($1 млрд), что ЦБ описал как... Рост чуть сильнее, чем в июле, если убрать влияние структурных сделок в июле.В целом рублевые требования к компаниям растут на 11% г/г, т.е. идут по верхней границе прогноза Бана России на 2026 год.📌 Рост М2 с начала года 5.7% (~9.8% SA) - это выше траектории 2016-2019 годов, но есть факторTruEcon
18 Sept, 13:53
#инфляция #нефть #ставки #дефицит #КризисBloomberg пишет, что европейские НПЗ остались без поставок саудовской нефти в следующем месяце: "Европейские покупатели обычно получают саудовскую нефть по так называемым долгосрочным контрактам, обеспечивающим стабильный поток поставок каждый месяц.По словам источников, пожелавших остаться анонимными, поскольку информация не является публичной, в следующем месяце таких поставок не будет. Решение распространяется на всех европейских покупателей, добавили они." Это основная причина, почему европейские цены резко взлетели - компании пытаются найти нефть еще где-то и готовы переплачивать.Франция уже въезжает в "топливный кризис"...Возможно новое высвобождение стратегических резервов. Во Франции зафиксирован серьезный дефицит и резкий рост цен на автомобильное топливо, из-за чего президент страны Эмманюэль Макрон объявил «полную мобилизацию»TruEcon
18 Sept, 06:03
#BOJ #Япония #ставки #долг #fx❗️Банк Японии повысил ставку на 25 б.п. до 1.25% как и ожидалось, но два члена совета директоров, Тоитиро Асада и Аяно Сато [оба ставленники премьера], проголосовали против повышения ставки.Никакой дополнительно жесткости в пресс-релизе не появилось, хотя тенденция на повышение ставки сохраняется, но Банк Японии , в очередной раз, выглядит нерешительным, фактически подтверждая, что не способен на какие-то активные действия.Мало того, растет внутренняя оппозиция повышению, которая формируется премьером Санаэ Такаичи.Быстрее повысить ставки [более 0.5 п.п. в год] им в принципе сложно - могут быть проблемы в финансовой системе. Остается балансировать, пытаясь не допустить выхода ситуации из под контроля ... в надежде, что процессы роста ставкой и инфляции в мире развернутся раньше, чем возможности будут исчерпаны...С начала года Япония потеряла $169TruEcon
17 Sept, 21:37
#США #Минфин #долг #SP #доллар #дефицит #ставкиСША: капитал не пришелВ июле США столкнулись с первым за 15 месяцев чистым оттоком капитала на $28 млрд.В гособлигации США иностранцы не вкладывались (-$3.6 млрд), хотя купили прочих облигаций (+$40.5 млрд), практически обнулился приток в акции (+$3.7 млрд), зато состоялся приличный отток из США в иностранные акции и облигации (-$68.5 млрд).Но в сумме за три месяца приток был большим +$378 млрд, из которых доминировали акции (+$319 млрд) и корп. облигации (+$119 млрд), но в иностранные бумаги из США утекло сразу (+$135 млрд).📌 В госдолг США пришло за три месяца всего $59 млрд, причем почти все они были в мае, в июне-июле привлечь иностранные капиталы в госдолг США практически не удалось - приток менее $3 млрд.Китай продал/выгасил еще на $7.7 млрд за месяц и $75 млрд за год, его портфельTruEcon
17 Sept, 09:45
#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #КризисEIA зафиксировала 15 сентября спотовую цену Brent $130.8 за баррель, при том, что ноябрьский фьючерс так и не поднялся выше $110 за баррель. Рынок снова сильно дифференцировался. Налоговая цена Urals должна в такой ситуации быть в районе $110 в моменте по физической поставке.Фьючерсы отчасти закладывают надежды, что поставки Саудовской Аравии и возобновятся,в т.ч. за счет частичного переноса поставок через Оман (около 20 mb за сентябрь-октябрь). Также Bloomberg закинул информацию, что пытаются хотя бы частично восстановить поставки о нефтепроводу Восток-Запад, т.е. к ноябрю ситуация как-то устаканится. Но за текущими поставками гонка потребителей поднимает цены.Крупнейшие нефтяные компании США указывают, что кризис уже начался, цены будут расти, т.к. основная проблема в переработке. Цены на дизель в США уже выше $6.3 за галлон.ПTruEcon
16 Sept, 18:17edited
#США #инфляция #ФРС #долг #ставки #доллар❗️Прогнозы ФРС по ставке выросли до 4.1% в 2026 году и 4.1% в 2027 году, т.е. предполагают еще одно повышение ставки и длительное ее удержание. После чего она только к 2029 году вернется к уровням, которые были до текущего повышения.При этом, прогнозы по инфляции выросли незначительно - на 0.1 п.п в 2026 году до 3.7%., в целом это означает, что потребуется более высокая ставка и более жесткая политика, чтобы вернуть инфляцию к цели ... к 2028-2029 г.г.‼️Оценка долгосрочной ставки выросла до 3.2% и, вероятно, может еще подрасти. Но это означает, что ждать "самых низких" ставок Трампу не приходится.Только двое из 18 участвовавших в опросе членов ФРС (Уорш не участвует) ожидают сохранения ставки на текущем уровне, 4 ждут повышения на 50 б.п., остальные 12 закладывают еще одно повышение до конца года.Только 4 ждут снижения ставки в 2027TruEcon
16 Sept, 18:00edited
#США #инфляция #ФРС #долг #ставки #доллар‼️ ФРС повысила ставку на 25 б.п. до 3.75-4% ...@truecon
A feedback bot for your channel — free
Followers write to the bot, you answer by reply, your account stays hidden. Created in one tap.
How it works →Related Channels
Other channels in the same section of the catalogue.
