Hipo voltou à validação TON e em menos de cinco meses cresceu de 571 mil para 10 milhões de GRAM

De 30 de maio a 5 de junho, o protocolo de liquid staking Hipo perdeu nove rodadas consecutivas de validação TON: após uma grande retirada, restaram cerca de 600 mil GRAM, e o mínimo foi em 5 de junho, com 571.127 GRAM. Em 6 de junho, a equipe se despediu dos stakers, mas menos de oito horas depois, enviou o stake novamente para validação. Em 27 de outubro, o contrato de tesouraria do protocolo tinha 10.317.600 GRAM, 18 vezes mais do que no seu ponto mais baixo. Isso afeta aproximadamente 23,2 mil endereços que detêm hGRAM, o token de staking da Hipo.

Como a Hipo funciona e por que precisa de um limite

A Hipo aceita GRAM no contrato de tesouraria e emite hGRAM em troca. As recompensas não são creditadas separadamente, mas acumuladas na taxa de câmbio. De acordo com a descrição dos contratos, o contrato de tesouraria conhece dois valores: quanto GRAM está no pool e quanto hGRAM foi emitido. As recompensas aumentam o primeiro valor, enquanto o segundo permanece o mesmo, de modo que cada hGRAM vale cada vez mais GRAM ao longo do tempo. Em 27 de outubro, um hGRAM valia 1,18974 GRAM.

O contrato de tesouraria em si não valida. A cada rodada, ele concede o pool como um empréstimo aos validadores: para cada empréstimo, um contrato separado é implantado na masterchain, e as moedas não podem ser retiradas dele, apenas enviadas como stake para o elector, o contrato de sistema de eleições. Após a rodada, o empréstimo retorna ao contrato de tesouraria junto com a recompensa. As rodadas se sobrepõem, uma nova começando aproximadamente a cada 18 horas.

O mínimo formal de stake na rede é de 300.000 GRAM (parâmetro de configuração 17). A pontuação de corte é maior: não há mais de 400 vagas no conjunto, e o elector descarta stakes menores se a soma total do stake efetivo do conjunto for menor com eles. Em 27 de outubro, o conjunto tinha 382 validadores, e o menor stake eleito era de 785.727 GRAM.

Por que 300 mil não são suficientes

O elector classifica as candidaturas por tamanho e calcula a soma dos stakes para cada número possível de validadores. Um stake que é 4,5 vezes maior que o mínimo no conjunto e acima é contado apenas até esse teto (parâmetro max_stake_factor, 294.912/65.536). O conjunto com a maior soma de stakes contados é selecionado. Uma candidatura pequena diminui o teto para todas as grandes, então o elector não a aceita, mesmo que esteja acima do mínimo formal.

Como o pool esvaziou

Até o final de maio, o contrato de tesouraria emprestava cerca de um milhão de GRAM a cada rodada: em 29 de maio, às 06:01 UTC, 1.020.294 GRAM foram emprestados, e em 30 de maio, às 11:52, 1.021.018 GRAM retornaram. No mesmo minuto, o contrato de tesouraria pagou 416.864 GRAM por uma retirada, e 604.726 GRAM permaneceram no pool.

Da rodada de 30 de maio (18:25 UTC) à rodada de 5 de junho (20:05 UTC), o contrato de tesouraria passou pelo ponto de concessão de empréstimos nove vezes consecutivas sem conceder nenhum. Em 1º de junho, a equipe anunciou que, para participar das eleições com as configurações atuais da rede, era necessário cerca de um milhão de GRAM. Enquanto isso, o pool diminuía: 585.466 GRAM em 2 de junho, 578.078 GRAM na noite de 5 de junho, 571.127 GRAM na noite de 5 de junho.

Três dias para o fechamento

Em 3 de junho, a equipe informou que um grande detentor estava disposto a depositar GRAM suficiente se seu stake não fosse cobrado. Em troca, ele receberia metade da parte da receita do protocolo que antes era distribuída entre os detentores do token de governança HPO. Sem esse acordo, dizia o post, o protocolo talvez tivesse que encerrar suas operações. Os detentores de HPO votaram a favor, mas o volume necessário não foi atingido.

Em 6 de junho, às 06:27 UTC, a equipe publicou um post de despedida: o volume necessário não foi alcançado, os stakers foram aconselhados a retirar GRAM para outros protocolos, e o futuro de HPO e do Hipo Fund seria decidido separadamente.

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Às 10:36 UTC do mesmo dia, a equipe informou que os stakers haviam elevado o pool para aproximadamente 800 mil GRAM. O post mencionava que as chances de passar nas eleições aumentaram devido aos novos parâmetros da rede. A comissão do protocolo foi zerada: todas as recompensas vão para os stakers. Às 14:15 UTC, o contrato de tesouraria concedeu um empréstimo de 800.748 GRAM. Em 7 de junho, às 20:07, ele retornou com 801.327 GRAM, 578 GRAM a mais, o que significa que o stake foi eleito.

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Como o pool cresceu para 10 milhões

O pool cresceu em saltos, e quase cada salto foi impulsionado por um único endereço. Volume no contrato de tesouraria, GRAM:

A marca de 4 milhões de GRAM foi anunciada pela equipe em 10 de julho, um mês após o retorno à validação. Uma semana depois, o pool encolheu novamente para dois milhões. A retirada de 17 de julho às 06:44 UTC ocorreu no meio do ciclo: os empréstimos da rodada de 16 de julho foram calculados com base nos 4 milhões anteriores, e em uma base anual, o rendimento para essa rodada foi de 37,66%, após o que uma rodada ocorreu sem participação.

O maior detentor de hGRAM é uma multisig. Ela possui 4.122.835 hGRAM, cerca de 4,9 milhões de GRAM pela taxa atual, ou 47,5% do pool. Juntamente com o segundo maior endereço, isso totaliza 66,5%.

De onde vem o rendimento

O rendimento anual do hGRAM é de 16,01%, com uma média de 16,94% nos últimos 30 dias.

A comissão do protocolo no contrato de tesouraria ainda é zero. Há outra — a taxa do tomador: metade da recompensa que o validador retém é usada para recomprar e queimar HPO. A receita dos stakers é determinada por um leilão: os validadores que desejam emprestar o pool competem com a promessa de pagamento, e o vencedor pode prometer mais do que a rede paga por rodada. A promessa é garantida pela garantia do tomador, e a perda além da garantia, de acordo com a descrição dos contratos, é registrada em um contador de déficit separado. Em 27 de outubro, esse contador é zero.

Posição entre os protocolos de liquid staking da TON

De acordo com o agregador em 27 de outubro, 12:32 UTC, a Hipo tem $12,65 milhões. Este é o terceiro lugar entre os protocolos de liquid staking na rede TON:

No ponto mais baixo em 5 de junho, a Hipo tinha menos de $0,9 milhão. O preço do token hGRAM está na página do token.